La evolución reciente de la inversión en España desde una perspectiva macroeconómica

Abstract

Motivación Las fluctuaciones cíclicas de la inversión son habitualmente más acusadas que las del resto de los componentes de la demanda agregada. El objetivo de este artículo es analizar, mediante un modelo econométrico, el papel desempeñado por los tipos de interés, la demanda y la confianza de los agentes, determinantes tradicionalmente estudiados en la literatura, sobre el comportamiento de la inversión en circunstancias cíclicas tan atípicas como las constituidas por la pandemia y la crisis energética. Ideas principales •Los resultados muestran que la inversión reacciona negativamente a incrementos de los tipos de interés, mientras que aumentos en la confianza de los agentes y en la demanda tienen el efecto contrario. •Sin nuevos shocks, el grueso del impacto de los tipos de interés sobre la inversión se produce con un desfase de varios trimestres, mientras que la confianza y la demanda operan con desfases de menor duración. Dados estos retardos, las subidas de los tipos de interés y el deterioro de la confianza de 2022 tendrían un efecto negativo sobre la inversión de 2023, en parte compensado por el impacto positivo del dinamismo de la demanda en 2022. •Para analizar la evolución de la inversión, a los efectos mencionados habría que añadir los que se deriven de las perturbaciones que puedan producirse este año, tanto las procedentes de las variables estudiadas aquí como las de otra naturaleza no recogidas en este modelo.

Annual Report 2022

“…40 Aguilar, Ghirelli and Jiménez-García (2023) provide evidence of the relative importance of these factors. In any event, the high uncertainty and deterioration in financing conditions have partially lagged effects that operate in 2023.…”