EVALUACIÓN DE LA GESTIÓN INTERNACIONAL DE LOS FONDOS DE INVERSION (' ) Assessmen t of mutual funds interna tional ma~agemen t Resumen.-Palabras clave.-Abstract.-Key words.-l. Introducción.-2. Evaluación de resultados: 2.1. Evaluación de resultados. 2.2. Evaluación de la capacidad de sincronización.-3. Muestra y análisis previo de los d a t o s . 4 . Resultados: 4.1. Evaluación de los fondos de inversión 4.2. Análisis de la capacidad de sincronización.-5. Conclusiones.-6. Bibliografía.-Apéndices. L A industria de la inversión colectiva ha experimentado un crecimiento muy importante en la última década. Paralelamente se ha producido un fuerte incremento en la internacionalización de las (*) Los autores agradecen la disponibilidad de los datos utilizados en este trabajo: al artículos EVALUACI~N DE LA GESTI~N INTERNACIONAL DE LOS FONDOS DE INVERSI~N doctrinales carteras de los fondos de inversión. En este contexto, el objetivo de este trabajo es analizar, en un conjunto de Fondos de Inversión Mobiliaria (FIM) en España, la relación entre el grado de internacionalización de la cartera y el nivel de eficiencia de los fondos. Se aplican diferentes medidas de performance, o evaluación de resultados, en la gestión de carteras.Los resultados ponen de manifiesto la existencia de diferencias significativas en la eficiencia de los fondos, obteniendo mejores resuliados los fondos domésticos que los internacionales. Sin embargo, al considerar el efecto del tamaño, los resultados evidencian una relación negativa (positiva) entre el grado de internacionalización del fondo y su eficiencia para niveles inferiores (superiores) de patrimonio. Por otra parte, en términos agregados, no se evidencia capacidad de sincronización de los fondos. No obstante, se encuentra que la capacidad de sincronización con el mercado internacional es inferior a la existente con el mercado doméstico.
PALABRAS CLAVEFondo de inversión; Gestión de carteras; Inversión internacional; Performance; Tamaño; Sincronización.
ABSTRACTThe mutual funds industry has experienced an important development over the last decade. At the same time, the international allocation of mutual funds has risen considerably. In this context, the objective of this paper is to analyse, in a set of Spanish mutual funds (FIM), the relation between the international allocation level and the performance of the funds. We apply different performance measures. Results show the existente of significant differences in funds performance, having national funds better measures of performance than international ones. However, when we also consider the size effect, we observe that the relation between the international allocation level and the performance of the funds is negative (positive) for funds with smaller (larger) size. On the other hand, in aggregate terrns, there is no evidence of market timing in our sample of funds. Nevertheless, we find that market timing with the international market is lower than with the national one.
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