La Curva de Rendimiento y su Relación con la Actividad Económica: Una Aplicación para México

Abstract

Banco de México Resumen Existen varios artículos que demuestran que la pendiente de la curva de rendimiento tiene cierto poder de pronóstico sobre la actividad económica real y la inflación. Sin embargo, en economías emergentes,ésto no se ha explotado lo suficiente; México no es la excepción. En México, la estabilidad que la economía ha mostrado recientemente permitió la emisión de bonos gubernamentales de más largo plazo a partir de 2001. Por tanto, con el advenimiento de ciclos económicos más estables, la información que contiene la parte larga de la curva de rendimiento podría ser una herramientaútil de la evolución de la actividad económica futura. En este sentido, se analiza el poder predictivo del diferencial. Además, se desagrega el diferencial en dos componentes para analizar el origen del poder predictivo del diferencial. Posteriormente, se realizan estimaciones sobre el poder del diferencial para pronosticar los grandes ciclos de la actividad económica. Porúltimo, se efectúan pruebas sobre el error de pronóstico fuera de muestra del diferencial. En general, se encuentra que la curva de rendimiento continúa aportando información muy importante sobre la actividad económica futura.

La curva de rendimiento y su relación con la actividad económica en México durante el periodo 1978-2017

“…En contraste, un cambio de una unidad en el componente principal asociado a la pendiente de la curva de rendimiento (C2), ejerce un efecto positivo, lo que indica que a mayor diferencial entre las tasas de interés de corto y largo plazo, existe un efecto positivo sobre la tasa de crecimiento económico. Este último resultado es similar a lo señalado por Cerecero, Salazar y Salgado (2008) y Castellanos y Camero (2003).…”

“…Este último resultado concuerda con el efecto positivo que tiene un cambio en la pendiente de la curva de rendimiento sobre la actividad económica, como se señala en Cerecero, Salazar y Salgado (2008) y Castellanos y Camero (2003).…”

Algunas consideraciones sobre la estructura temporal de tasas de interés del gobierno en México

“…9 En lo que se re…ere a pronósticos de la actividad económica se tiene a Ang et al (2005) con datos de los Estados Unidos. Por su parte, en el caso de México, Reyna et al (2008) estudian la relación entre la curva de rendimientos y la actividad económica. Ellos encuentran que la pendiente de la referida curva contiene información para predecir cambios en la tasa de crecimiento del producto.…”

“…Al respecto, es relevante mencionar que los ejercicios sobre la descomposición de las tasas de interés utilizando el análisis de los componentes principales son análogos a otros hechos con las tasas de interés del mercado mexicano así como al caso del mercado americano. 33 Adicionalmente, la caracterización de los desplazamientos provista por dicho análisis es de utilidad ya que facilita el análisis de la relación entre éstos y las variables macroeconómicas.…”