Is cash negative debt under the perspective of hedging in Brazil?

Abstract

The present study investigates whether listed Brazilian companies between 1995 and 2008 coordinated cash and debt policies for effects of hedging against underinvestment under conditions of financial constraint. The results indicate the absence of a hedging component when simultaneously using cash and debt policies in constrained firms. For firms with financial constraints there was positive sensitivity of cash to cash flow and negative sensitivity of debt to cash flow, regardless of the need for hedging. The unconstrained firms did not present statistically significant sensitivity of cash to cash flow, but presented negative sensitivity of debt to cash flow, results that were also independent of the need for hedging. These findings run counter to those of Acharya, Almeida & Campello (2007) in the American market, where cash and negative debt were found to play different roles in intertemporal optimization of investments among constrained firms, according to the need for hedging.

As decisões financeiras das empresas num contexto de restrições financeiras: uma análise da flexibilidade financeira, crises e estágio do ciclo de vida

“…Os resultados do modelo de investimento mostram uma correlação positiva e significativa entre os fluxos de caixa e os investimentos, o que sugere que maiores fluxos de caixa estão associados a maiores níveis de investimento, em consonância com estudos anteriores (Fazzari et al, 1988;Hubbard, 1998). Além disso, Portal et al (2013) destacaram que quando há uma correlação entre os fluxos de caixa e as oportunidades de investimento, indicando que as oportunidades de investimento tendem a surgir quando os fluxos de caixa estão em um estado naturalmente alto. Observa-se que a variável de oportunidade de investimento está positivamente correlacionada com o investimento e é estatisticamente significativa, o que indica que as oportunidades de investimento afetam os investimentos das empresas.…”

“…Quando os financiadores externos impõem restrições financeiras sobre o fornecimento de recursos, a empresa pode precisar recorrer a recursos internos para financiar seus investimentos. Estudos têm se concentrado em questões que envolvem recomendações de métodos de teste para determinar o estado das restrições financeiras (restrições ou limitações na obtenção de recursos financeiros externos para financiar investimentos e atividades operacionais) e seu impacto nas decisões financeiras das empresas (Hubbard, 1998;Zani, 2005;Almeida, Campello & Weisbach, 2004;e Portal, Zani & Silva, 2013).…”