Inwestycje alternatywne w portfelach Otwartych Funduszy Emerytalnych

Abstract

INWESTYCJE ALTERNATYWNE W PORTFELACH OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH StreszczenieCelem artykułu jest wykazanie, iż dołączenie inwestycji alternatywnych do portfeli Otwartych Funduszy Emerytalnych powoduje pojawienie się korzyści dywersyfikacyjnych. W części pierwszej zostały przedstawione argumenty teoretyczne, wspierające to stanowisko. Następnie dokonano przeglądu obowiązujących regulacji, dowodząc, iż są one wysoce restrykcyjne i ograniczają tym samym możliwość redukcji ryzyka portfela. W części metodologicznej zaprezentowano testy [Opdyke, 2007;Ledoit, Wolf, 2008] wykorzystane w przeprowadzonym badaniu. Wyniki symulacji, dokonanej dla trzech przykładowych portfeli, nie pozwoliły na odrzucenie głównej hipotezy artykułu, wykazując, iż dołączenie inwestycji alternatywnych wywoływało każdorazowo pojawienie się korzyści dywersyfikacyjnych, które były statystycznie istotne. W części ostatniej wskazano kierunki dalszych badań w obszarze zarządzania portfelami funduszy emerytalnych. Słowa kluczowe: inwestycje alternatywne, korzyści dywersyfikacyjne, Otwarte Fundusze Emerytalne ALTERNATIVE INVESTMENTS IN OPEN PENSION FUNDS' PORTFOLIOS SummaryThe purpose of this paper is to provide evidence that the inclusion of alternative investments in the Open Pension Funds portfolios results in diversification benefits. We start from discussing the theoretical arguments supporting this vision. Then, we review the current regulations, proving that they are highly restrictive. Consequently, they diminish the portfolio risk-reduction potential. In the section devoted to the methodology of the study, we describe the tests proposed by [Opdyke, 2007;Ledoit and Wolf, 2008,] employed in our research. The results of a simulation conducted for three portfolio scenarios made it impossible to reject the paper's main hypothesis, showing that the achieved diversification gains were statistically significant in each case. Finally, we indicate the directions for further research in the area of pension fund portfolio management.

Polish Pension Market Performance in Comparison to Selected Benchmarks

“…Discussion about this test and its application for the Polish pension market can be found in (Kurach, Papla, 2014).…”

Zmiana warunków funkcjonowania a efektywność inwestycyjna otwartych funduszy emerytalnych

“…), (2011), Nieklasyczne metody oceny efektywności i ryzyka. Otwarte fundusze emerytalne, PWE, Warszawa; R Kurach, D. Papla (2014),. Inwestycje alternatywne w portfelach otwartych funduszy emerytalnych, "Optimum Studia Ekonomiczne" 1(67): 71-81; Karpio A., Żebrowska-Suchodolska D. (2014a), Ocena zarządzania portfelami otwartych funduszy inwestycyjnych z wykorzystaniem różnych miar efektywności inwestycyjnej, "Studia Ekonomiczne" 207: 136-147; eidem (2014b), The Influence of Pension Funds on the Polish Capital Market, "Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych" 15(1): 50-57; eidem (2014c), Efektywność inwestycyjna funduszy emerytalnych na tle FIO stabilnego wzrostu, "Metody Ilościowe w BadaniachEkonomicznych" 15(4): 26-36; eidem (2015b), Ryzyko rynkowe otwartych funduszy emerytalnych mierzone korelacją z indeksem uwzględniającym WIG i TBSP, "Studia Ekonomiczne.…”