Insiders, Outsiders, and Market Breakdowns

Bhattacharya, Utpal; Spiegel, Matthew

doi:10.1093/rfs/4.2.255

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“…Le plus souvent les agents peuvent transmettre des ordres limites (Grossman et Stiglitz, 1980;KyIe, 1989....). Cependant dans certains cas, en particulier lorsqu'il est monopoleur, l'initié doit transmettre des ordres au mieux (KyIe, 1985;Glosten, 1989;Bhattacharya et Spiegel, 1990....).…”

Section: Structure De Marchéunclassified

“…On trouve cette hypothèse dans les articles de Glosten (1989), Bhattacharya et Spiegel (1990), et Bossaerts et Hughson (1991. Le modèle présenté ici est très proche de celui de Bhattacharya et Spiegel.…”

Section: Dotations Aléatoires : Jeuunclassified

“…Ce résultat est identique à celui obtenu par Bhattacharya et Spiegel (1990) bien qu'ils résolvent le jeu en utilisant comme variable stratégi-que pour l'initié le prix et non la quantité.…”

Section: Dotations Aléatoires : Jeuunclassified

“…Ce résultat est le même que celui obtenu par Glosten (1989) et Bhattacharya et Spiegel (1990. Dans ce cas encore, l'équilibre n'existe que si : A*.a, 4 .cr x 2 > G 5 2 .…”

Section: Dotations Aléatoires : Jeuunclassified

“…Laffont et Maskin (1990), par exemple, obtiennent un équilibre dans lequel toute l'information de l'agent informé est révélée et un équilibre dans lequel aucune information n'est révélée par le prix d'équilibre. Enfin d'autres articles (Glosten, 1989;Bhattacharya et Spiegel, 1990;Bossaerts et Hughson, 1991) mettent en évidence que lorsque l'agent informé a un comportement non concurrentiel, les conditions d'existence des équilibres sont plus restrictives que dans le cas concurrentiel alors que l'article de KyIe (1985) suggère l'inverse.…”

Section: Introductionunclassified

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Asymétrie d’information et marchés financiers : une synthèse de la littérature récente

Biais

Foucault

2009

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Cet article est une synthèse des recherches récentes en matière d’asymétrie d’informations sur les marchés financiers. L’impact de différentes hypothèses sur l’existence et l’efficience informationnelle des équilibres est étudié. Le cas de la concurrence parfaite est d’abord analysé (Grossman et Stiglitz, 1980). Puis la concurrence imparfaite est analysée. On distingue deux cas, selon que le bruit qui empêche le prix d’être parfaitement révélateur provient d’une offre exogène (KyIe, 1985, 1989), ou d’une dotation aléatoire des agents informés (Glosten, 1989; Bhattacharya et Spiegel, 1990; Bossaerts et Hughson, 1991). Dans le premier cas, l’équilibre existe toujours. Dans le second cas, il n’existe que si le bruit est assez élevé ou si le support de sa distribution est borné.The impact of different hypotheses on the existence and informativeness of rational expectations equilibria is analyzed within a simple synthetic model. The case of perfect competition is first analyzed (Grossman and Stiglitz, 1980). Second imperfect competition with exogenous noise trading is studied (KyIe 1985, 1989). Informational efficiency is lower than in the previous case, because of the strategic behaviour of the insider. Third, imperfect competition without noise trader, but with unknown random endowments of the informed agent is analyzed (Glosten, 1989; Bhattacharya and Spiegel, 1990; Bossaerts and Hughson, 1991). In contrast with the previous case, equilibrium exists only if there is enough noise

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Section: Structure De Marchéunclassified

Section: Dotations Aléatoires : Jeuunclassified

“…Ce résultat est le même que celui obtenu par Glosten (1989) et Bhattacharya et Spiegel (1990. Dans ce cas encore, l'équilibre n'existe que si : A*.a, 4 .cr x 2 > G 5 2 .…”

Section: Dotations Aléatoires : Jeuunclassified

Section: Introductionunclassified

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Asymétrie d’information et marchés financiers : une synthèse de la littérature récente

Biais

Foucault

2009

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Non‐linear, non‐parametric, non‐fundamental exchange rate forecasting

Gradojević

Yang

2006

Journal of Forecasting

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This paper employs a non-parametric method to forecast high-frequency Canadian|US dollar exchange rate. The introduction of a microstructure variable, order flow, substantially improves the predictive power of both linear and non-linear models. The non-linear models outperform random walk and linear models based on a number of recursive out-of-sample forecasts. Two main criteria that are applied to evaluate model performance are root mean squared error (RMSE) and the ability to predict the direction of exchange rate moves. The artificial neural network (ANN) model is consistently better in RMSE to random walk and linear models for the various out-of-sample set sizes. Moreover, ANN performs better than other models in terms of percentage of correctly predicted exchange rate changes. The empirical results suggest that optimal ANN architecture is superior to random walk and any linear competing model for high-frequency exchange rate forecasting. Copyright © 2006 John Wiley & Sons, Ltd.

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Programs trades and trade regulation: An evidence of the Korean securities market

Eom

Jordan²,

Lee

et al. 2019

Journal of Futures Markets

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This study addresses the effects of program trade regulation during large market moves. To address this issue, we analyze the effect of sidecars (halts that only affect program trades) on trade imbalance using Korean intraday data. We find that sidecars, as currently designed to halt all program trades, are not effective at controlling trade imbalance around volatile markets. Resolution of trade imbalance is more effective when program trade is unrestricted. Program trade, at least a subset, provides liquidity when it is at a premium. We conclude that current sidecars should be more carefully crafted as some program trades are market stabilizing.

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Insiders, Outsiders, and Market Breakdowns

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