Inflation Targeting and Exchange Rate Management In Less Developed Countries

Abstract

We analyze coordination of monetary and exchange rate policy in a two-sector model of a small open economy featuring imperfect substitution between domestic and foreign financial assets. Our central finding is that management of the exchange rate greatly enhances the efficacy of inflation targeting. In a flexible exchange rate system, inflation targeting incurs a high risk of indeterminacy where macroeconomic fluctuations can be driven by self-fulfilling expectations. Moreover, small inflation shocks may escalate into much larger increases in inflation ex post. Both problems disappear when the central bank leans heavily against the wind in a managed float.

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“…Dentro de los parámetros que definen las preferencias del hogar representativo se destaca la sensibilidad de la oferta de trabajo ante cambios en el ingreso laboral disponible, lo que se conoce en la literatura como la elasticidad de Frisch. Es común asignar un valor de 1 para este parámetro, aunque la evidencia para el caso de economías emergentes sugiere que dicha elasticidad podría ser menor (0,5, según Airaudo et al, 2016). Para Colombia, el trabajo de Prada y Rojas (2010) sugiere que el valor que podría tomar esta elasticidad se encuentra entre 0,1 y 0,65, con 0,375 como punto de referencia.…”

Curvas Laffer de la Tributación en Colombia

“…La correspondiente elasticidad inversa de sustitución (η) es de 2, ϕ=/(η-1). No obstante, la evidencia sugiere que dicha elasticidad podría ser menor para las economías emergentes (de 0,5, según Airaudo et al, 2016). Para Colombia, el trabajo de Prada y Rojas (2010) encuentra que dicha elasticidad podría oscilar entre 0.1 y 0.65 (0.375 en el punto medio).…”

“…Al ser la más utilizada en la literatura, define nuestro modelo de referencia. El segundo, toma una elasticidad de Frisch más inelástica (ϕ=0.5), la cual podría reflejar mejor el comportamiento del mercado laboral en las economías emergentes (Airaudo et. Al, 2016).…”

“…Desde entonces, una pregunta crucial para los hacedores de política es conocer las tasas que maximizan los ingresos fiscales de sus economías y, por consiguiente, conocer que tan cerca/lejos se encuentra la carga efectiva actual de aquella que generan la mayor recaudación. 1 En Colombia, la discusión sobre el nivel de las tasas impositivas efectivas, la recaudación obtenida y sus efectos sobre la actividad privada, es muy antigua y sigue inconclusa. En las últimas décadas ha habido un número elevado de reformas tributarias para elevar los recaudos y también varias misiones de expertos para diagnosticar el sistema tributario del país, a fin de encontrar uno más eficiente en la recaudación, más competitivo local e internacionalmente y más equitativo entre los contribuyentes.…”

“…En la medida que el gasto del gobierno aumenta, por razones de diversa índole, y los recursos del Estado se rezagan, ha surgido la necesidad de nuevas reformas. Se renueva así el debate sobre la conveniencia de hacer ajustes adicionales en las tarifas, de expandir las bases gravables y de hacer una mejor gestión, de manera 1 Las tarifas efectivas que maximizan la recaudación fiscal no necesariamente coinciden con las tarifas óptimas que se obtienen en el análisis de bienestar. Esto último no se aborda en este trabajo que el hueco fiscal sea financiable y la deuda pública sostenible.…”