Incentivos aos administradores: a opção de compra de ações

Abstract

Conta-se que, certa vez, Deng Xiaoping, líder responsável pelas reformas econômicas empreendidas na China a partir do final dos anos 70 e, talvez, uma das figuras mais importantes do século XX, levou seu neto para visitar Mao Zedong. Ao avistá-lo, o grande timoneiro reagiu calorosamente: "me chame de tio-avô"; ao que a criança replicou: "eu jamais poderia fazer isso, Camarada Mao". Deng, com seu usual pragmatismo, sugeriu: "tente dar uma maçã a ele". Ao receber a fruta, a resposta do garoto foi: "obrigado, tio-avô!". "Veja só" concluiu Deng, satisfeito "o que se pode alcançar por meio de um incentivo" 2. Incentivo: vocábulo que figura em qualquer texto-seja ele jornalístico ou acadêmicoa respeito da outorga de opções de compra de ações aos administradores de uma companhia. A palavra é repetida incansáveis vezes, a ponto de constituir-se quase que como sinônimo do objeto deste estudo, e carrega consigo, invariavelmente, uma conotação positiva. Não são poucos aqueles que louvam as opções de compra de ações, exaltando-as em um desfile de lugares comuns, tais como: alinhamento de interesses, atração e retenção de talentos, premiação de esforços, aumento da eficiência. Um desavisado pensaria estar diante de verdadeira panaceia corporativa-erroneamente, ao que se pretende demonstrar. Recorrendo-se à definição semântica da palavra "incentivo", tem-se que esta corresponde àquilo que incentiva, incita ou excita 3. Note-se que não há correlação direta com situações benéficas e, portanto, o estimulo em questão pode ser indesejado. Esta dissertação apoia-se, justamente, nesta premissa. A esse respeito, Sztajn ensina que não se pode descartar, no desenvolvimento das atividades econômicas e aumento da separação entre propriedade e controle, a existência de 2 EISENHARDT, Kathleen M. Agency Theory: An Assessment and Review. The Academy of Management