Implications of the application of dollarization for macroeconomic stability

Abstract

UVOD Dolarizacija se može definisati kao zvanična ili nezvanična upotreba strane valute u transakcijama jedne zemlje. Najčešće se kao razlog primene dolarizacije navodi veće poverenje u stranu valutu u poređenju sa domaćom. Time se direktno utiče na ograničeno dejstvo monetarne politike kroz veći uticaj transmisije kanala deviznog kursa u poređenju sa kanalom kamatnih stopa, koji bi trebalo da ima dominatan uticaj u režimu ciljanja inflacije kod onih centralnih banaka koje su se opredelile da targetiraju inflaciju kao monetarnu strategiju. Istovremeno inostrane kamatne stope, poput Euribor-a i Libor-a, imaju veći uticaj na cenu troškova zaduživanja u poređenju sa kamatnim stopama koje se odnose na trošak zaduživanja u domaćoj valuti.Cilj rada je da predstavi troškove i koristi primene dolarizacije. Prednosti primene dolarizacije jesu Narodna banka Srbije, Sektor za finansijsku stabilnostCilj ovog rada je prezentovanje troškova i koristi primene dolarizacije. Najčešći razlozi prihvatanja, u potpunosti ili delimično, strane valute su prisustvo visoke i volatilne stope inflacije, zatim, značajna volatilnost deviznog kursa, kao i narušeno poverenje u sopstvenu valutu. Isto tako, visoko dolarizovane zemlje najčešće imaju niži stepen razvoja finansijskog tržišta. Dolarizacija doprinosi sniženju troškova transakcija u međunarodnoj trgovini i postizanju cenovne i finansijske stabilnosti, jer je uvozna inflacija niža od domaće. S druge strane, prisustvo pune dolarizacije označava gubitak senioraže kao prihoda od štampanja novca monetarnih vlasti, ali i ograničenost primene funkcije zajmodavca u poslednjoj instanci. Rezultati analize ukazuju da je kod dolarizovanih zemalja došlo do sniženja stope inflacije i do uspostavaljanja makroekonomske stabilnosti, kao i do prisustva finansijske integracije. Analiza je, takođe, pokazala da gubitak prihoda od senioraže, mereno kao učešće u bruto domaćem proizvodu, nije zanemarljivo, dok se funkcija zajmodavca u poslednjoj instanci može nadoknaditi kroz formiranje stabilizacionih fondova i sklapanje ugovora sa finansijskim institucijama.Ključne reči: dolarizacija, uloga zajmodavca u poslednjoj instanci, senioraža, integracija finansijskih tržišta JEL Classification: E42, E44, E58