Government ownership and the cost of debt: Evidence from government investments in publicly traded firms

Borisova, Ginka; Fotak, Veljko; Holland, Kateryna V.; Megginson, William L.

doi:10.1016/j.jfineco.2015.06.011

Cited by 296 publications

(112 citation statements)

References 59 publications

Supporting

Mentioning

Contrasting

Unclassified

Order By: Relevance

“…Among such shortcomings in financial markets could be distinguished the government interventions ( [5,[9][10][11][12]; and the references therein). The degree of hardship related to financing opportunities, in general, depends on a set of firm characteristics, such as size, age, credit rating, export orientation, concentration of ownership, and membership in industry associations, among others ( [13][14][15][16][17]; and the references therein).…”

Section: Literature Overview and Hypotheses Developmentmentioning

confidence: 99%

Perception and Drivers of Financial Constraints for the Sustainable Development

et al. 2020

View full text Add to dashboard Cite

Financial market imperfections constrain firms’ ability to obtain funds. This is especially true for the former communist bloc countries. However, the restrictions on access to financing and the attitudes of management in these geographies remain overlooked by academic research and represent an important obstacle on the roadmap to sustainable development. The objective of this paper is to fill this gap by analyzing the impact of ownership structure, institutional environment development, and debt market profile on the perception of financial constraints by the representatives of corporate top management from 28 countries of the former communist bloc. Our analysis spans over the period 2002–2013. We apply the probit and Heckman models to investigate nonlinear and multicast effects of the considered factors. We evidence that during the crisis and post-crisis periods, foreign ownership alleviates the restrictions on access to financial resources. We also discuss the role of state ownership. We find that the volume of local currency bond market has a nonlinear U-shape relationship. Our results are useful for policy makers focused on sustainable development of the former communist economies by means of improving access of businesses to financing.

show abstract

Section: Literature Overview and Hypotheses Developmentmentioning

confidence: 99%

Perception and Drivers of Financial Constraints for the Sustainable Development

et al. 2020

View full text Add to dashboard Cite

show abstract

“…Borisova et al . () document that SWF investment in target firms’ stock is associated with an increase in those firms’ bond yield spreads—and thus their cost of debt financing.…”

Section: The Impact Of Swf Investments On Target Firmsmentioning

confidence: 99%

“…Borisova et al . (, BFHM) examine the impact that state ownership of a firm's stock has on that company's cost of debt using a sample of 6671 credit spreads from 1723 bonds issued by 244 companies from 43 countries over 1991–2010. Although not the principal focus of their analysis, BFHM's sample includes 1060 firm‐year observations with SWF ownership, representing 27% of their state ownership sample.…”

Section: The Impact Of Swf Investments On Target Firmsmentioning

confidence: 99%

Rise of the Fiduciary State: A Survey of Sovereign Wealth Fund Research

Megginson

Fotak

2015

Journal of Economic Surveys

Self Cite

View full text Add to dashboard Cite

We survey the literature documenting the rise of sovereign wealth funds (SWFs), which, with assets under management of over $5.4 trillion at year‐end 2014, are a major force in global finance. Research papers have analyzed the evolution of SWFs from stabilization funds to stand‐alone wealth management funds; we both survey this research and show that more than 25 countries have launched or proposed new SWFs since January 2008. The most salient and controversial feature of SWFs is that they are state‐owned; we survey the existing literature on state ownership and discuss what this predicts about the efficiency and beneficence of government control of SWF assets. We discuss the documented importance of SWF funding sources (oil sales revenues versus excess reserves from export earnings) and survey the normative literature describing how SWFs should allocate funds. We then summarize the empirical literature studying how SWFs actually do allocate funds—across asset classes, geographically, and across industries. We document that most SWF equity investments in publicly traded firms involve cross‐border purchases of sizeable minority stakes (median around 20%) in target firms, with a strong preference for investments in the financial sector. Next, we assess empirical studies examining the impact of SWF stock investments on target firm financial and operating performance, and find universal support for a positive announcement period stock price increase of 1–3%. This, however, is significantly lower than the 5% abnormal return documented for stock purchases by comparable privately owned financial investors in recent studies, indicating a “sovereign wealth fund discount.” We conclude by summarizing the lessons of SWF research and pointing out unresolved issues.

show abstract

“…Результаты совпадают с основным массивом исследований, согласно которым ПС снижают риск дефолта, что, в свою очередь, снижает требуемую доходность и стоимость долга Iannotta et al, 2013]. Вместе с тем, есть эмпирические подтверждения, что появление ПС приводит к незначимому снижению или к значимому увеличению стоимости заемного капитала в любое время, кроме кризиса [Borisova et al, 2015]. К важным выводам относительно особенностей структуры капитала ПСФ приходит Л. Костовецки : по выборке в США за 1973-2009 гг.…”

Section: роль пс в развитых странах и межстрановые исследованияunclassified

Влияние Политических Связей И Государственной Собственности На Деятельность Фирм В России

Gladysheva¹,

Кишилова²

2018

КФ

View full text Add to dashboard Cite

Политические связи (ПС) и их влияние на деятельность фирм – один из самых актуальных для развивающихся рынков, в том числе для России, аспектов корпоративного управления. От состава совета директоров компании зависит весь спектр ключевых корпоративных решений, как инвестиционных, так и финансовых. Наличие аффилированного лица/представителя государства может или усугублять агентскую проблему, приводя к неэффективности связанных компаний, или, наоборот, приводить к улучшению показателей за счет различных преференций и выгод от политической власти. Вопрос направления влияния политических связей на результаты деятельности фирм уже не первое десятилетие является предметом обсуждения, как в академическом сообществе, так и среди широкой общественности, однако для России наблюдается дефицит исследований по данной тематике. На основе панельных данных за 2011-2014 гг. в работе исследуется влияние политических связей на результаты деятельности нефинансовых публичных предприятий России. Выборка из 106 компаний делится на две подвыборки: политически связанные фирмы (ПСФ) и фирмы, не обладающие данным признаком (НСФ). В центре внимания в данной работе находятся два основных вопроса: как нахождение политически связанного лица в совете директоров влияет на балансовые и рыночные показатели эффективности предприятия, на уровень ликвидности, на доступ к заемному финансированию и его стоимость, а также, в целом, какую роль группа политически аффилированных директоров играет в корпоративном управлении. В качестве меры результатов деятельности фирм используются показатели рентабельности (ROA, ROE, рентабельность по EBIT и оборачиваемость активов) и q-Тобина. По результатам эконометрического анализа сделан вывод о том, что между степенью политической связанности и балансовой эффективностью компании имеется нелинейная зависимость: положительное влияние политических связей меняется на отрицательное при достижении отметки в 27% аффилированности совета директоров. Это является косвенным подтверждением теории агентских издержек. Также мы находим квадратичную зависимость между долей политически связанных директоров и количеством денежных средств на счетах. Однако следует отметить, что основное воздействие исходит только от ПС не ниже федерального уровня. Гипотезы о положительном влиянии политических связей на доступ к заемному финансированию и отрицательном - на стоимость долга, не были подтверждены.

show abstract

Government ownership and the cost of debt: Evidence from government investments in publicly traded firms

Cited by 296 publications

References 59 publications

Perception and Drivers of Financial Constraints for the Sustainable Development

Perception and Drivers of Financial Constraints for the Sustainable Development

Rise of the Fiduciary State: A Survey of Sovereign Wealth Fund Research

Влияние Политических Связей И Государственной Собственности На Деятельность Фирм В России

Contact Info

Product

Resources

About