Estrutura de Capital e Governança Corporativa nas Empresas Listadas na BM&FBovespa

Abstract

Objetivo: Analisar a relação entre estrutura de capital e governança corporativa.
 
 Método: A amostra reúne as empresas listadas na BM&FBOVESPA no período de 2010 a 2014. Os dados foram coletados no website do BNDES e na base Economática® e a análise quantitativa foi realizada por meio de teste de diferenças entre médias, análise de correlação e regressão linear múltipla.
 
 Resultados: As empresas não participantes dos níveis diferenciados de governança corporativa apresentam maior endividamento médio. No ano de 2012, as empresas receberam maior volume de recursos financiados pelo BNDES, destacando-se a empresa Petrobras. Os resultados apontam que a governança corporativa influenciou negativamente o endividamento subsidiado, e que a rentabilidade apresentou uma relação negativa com todos os quatro tipos de endividamento analisados, confirmando-se no mercado brasileiro o que preceitua a Teoria Pecking Order.
 
 Contribuições: A pesquisa contribui para enriquecer a bibliografia sobre estrutura de capital, ao incorporar a dívida subsidiada como uma das variáveis explicativas do modelo. Devido à sua grande importância para o meio empresarial, e ao fato de os resultados dos estudos acadêmicos serem, em linhas gerais, heterogêneos, as discussões sobre estrutura de capital contribuem de alguma forma para o avanço nesse campo de pesquisa.

As Características de Governo Societário versus Estrutura de Capital das Empresas Portuguesas

“…A adoção das boas práticas de Governo visa e tende a reduzir os problemas de agência decorrentes da relação entre gestores e acionistas, no sentido em que as empresas com maior qualidade de governação ficam expostas a menos conflitos de agência (Chen et al, 2015;Pinheiro et al, 2017). Neste contexto, as boas práticas de governação são vistas como altamente capazes de melhorar a gestão, o desempenho, incrementar o valor de mercado e ainda reduzir a assimetria informacional, através de uma maior divulgação (Armstrong et al, 2010;Detthamrong et al, 2016;Pinheiro et al, 2017).…”

“…A adoção das boas práticas de Governo visa e tende a reduzir os problemas de agência decorrentes da relação entre gestores e acionistas, no sentido em que as empresas com maior qualidade de governação ficam expostas a menos conflitos de agência (Chen et al, 2015;Pinheiro et al, 2017). Neste contexto, as boas práticas de governação são vistas como altamente capazes de melhorar a gestão, o desempenho, incrementar o valor de mercado e ainda reduzir a assimetria informacional, através de uma maior divulgação (Armstrong et al, 2010;Detthamrong et al, 2016;Pinheiro et al, 2017). São vários os estudos empíricos que evidenciam esse conjunto de benefícios, espelhados na qualidade da governação, que tende a melhorar a relação da empresa com o mercado externo, contribuindo positivamente para o acesso ao endividamento (Chen et al, 2010;Vieira et al, 2011;Pinheiro et al, 2017;Liao et al, 2015).…”

Governança Corporativa, Rating Soberano, Alavancagem e Desempenho da Firma:

“…As evidencias empíricas apontam que empresas que adotam melhores práticas de governança corporativa apresentam melhor performance (Fonseca et al, 2016;Pinheiro et al, 2017). Apesar de ser bastante explorado na literatura, ainda existem lacunas a serem esclarecidas nessa relação.…”

Impactos da pandemia de COVID-19 na relação entre estrutura de capital e desempenho: análise das empresas listadas na B3

“…Research like those from Mette et al (2010), Pinheiro et al (2017) and Rodrigues and Kloeckner (2006), which analyzed the structure of corporate capital, have been conducted for decades. Multiple hypotheses about business capital structure arose from individuals who aspired to discover the perfect way to maximize the value of companies, as well as find the reason they are structured in a certain way.…”