Estrutura comparativa das opções asiáticas utilizando simulação de Monte Carlo e a Aproximação de Turnbull-Wakeman.

Abstract

Resumo. Diante de um panorama de incerteza econômica os derivativos de opções podem fornecer uma ferramenta financeira de especulação ou hedging. No contexto das commodities, as chamadas opções Asiáticas fornecem uma estrutura baseada na média, e, portanto, com menor volatilidade. Nesse trabalho apresentamos a comparação de duas formas de precificação desse tipo de opção, uma baseada na simulação de Monte Carlo e a outra uma solução analítica por aproximação seguindo o modelo proposto por Turnbull-Wakeman. Ao final, apresentamos os resultados obtidos e as vantagens e desvantagens observadas.Palavras-chave. Derivativos, Opções Asiáticas, Commodities, Simulação de Monte Carlo. IntroduçãoEm várias situações a precificação de um derivativo depende do valor subjacente em múltiplos momentos do tempo. Um novo aumento no volume das exportações Brasileiras pode conduzir ao recebimento de fluxos de caixa regulares em moeda estrangeira. Por não desejar uma exposição decorrente das flutuações cambiais, uma redução dos riscos inerentes a essa variação da moeda torna-se desejável. Supondo que esse fluxo de caixa seja considerado em termos anuais, ou seja, que essa empresa exportadora não se atenha em recebimentos mensais. A empresa tem como buscar a criação de um hedging através de call options baseados na média dos fluxos de caixa. Uma vantagem dessa estratégia seria a redução dos custos administrativos das transações por serem mais baratas do que em múltiplas compras mensais e, também pela possibilidade de uma melhor taxa de câmbio no final do ano. Ao utilizar o valor da média nesses múltiplos fluxos do contrato de opção temos uma redução da volatilidade geral. Nesse texto, consideramos o modelo em que uma barreira discretaé tida como uma opção Vanilla, istoé, a menos que o spot esteja dentro de um determinado intervalo das datas, a opção deixa de existir [1].Essa estrutura permite ao investidor um melhor planejamento do hedging durantes os períodos de grande flutuação cambial. Conforme veremos a seguir, as recentes variações do dólar em decorrência dos ajustes internacionais da moeda e também do cenário macroeconômico Brasileiro trazem a tona a importância do uso desse tipo de derivativo.1 rcsato@unifesp.br