Estimando o prêmio de mercado brasileiro

Gonçalves, Walter; Rochman, Ricardo Ratner; Eid, William; Chalela, Luciana Ribeiro

doi:10.1590/s1415-65552011000500009

Cited by 8 publications

(8 citation statements)

References 45 publications

(19 reference statements)

Supporting

Mentioning

Contrasting

Unclassified

Order By: Relevance

“…Observa-se ao comparar os resultados obtidos na Tabela 5 e da Tabela 6, que há grandes diferenças ao se estimar os valores através da média aritmética e média geométrica, assim como observa-se a variabilidade entre os índices. Nesse ínterim, a análise começa a delinear o defendido por (Gonçalves Junior et al, 2011), ou seja, que parte do problema gira em torno de se definir as proxies que serão utilizadas no modelo, uma vez que deve ser atendida a premissa da eficiência da carteira.…”

Section: Apresentação E Análise Dos Resultadosunclassified

“…Enquanto que academicamente o CAPM é bem aceito, Gonçalves Junior et al (2011) afirmam existir evidências práticas de que talvez o modelo não seja tão sustentável quanto a princípio parecia ser. Isto se dá principalmente pelas premissas adotadas pois, assumindo que todos os investidores sejam avessos ao risco, podendo pegar qualquer quantia emprestada a taxa livre de risco e que todos possuem a mesma informação de forma que não exista taxas ou custos de transação, estes investidores de acordo com Berk e Demarzo (2014) irão sempre escolher portfólios eficientes por média-variância, que em outras palavras, procuram sempre minimizar o risco e maximizar o retorno ignorando todos os outros fatores.…”

Section: Com Esse Propósito Queunclassified

“…Para estimação dos Betas foram utilizados os vetores de ordem ímpar da subamostra obtida anteriormente. Para sua utilização como variável explicativa, Gonçalves Junior et al (2011) sugere a estimação do Beta por meio de uma janela móvel mensal. Neste estudo, com intuito manter um maior número de observações e padronizar a unidade utilizada, foi sempre utilizada uma janela mensal ao longo de quase 6 anos (janeiro de 2009 até outubro de 2015), sendo adotadas como proxy de mercado o Ibovespa e, como ativo livre de risco a Taxa Selic.…”

Section: Estimativa Por Regressãounclassified

“…Em outras palavras, esta exigência de mercados perfeito gera vários questionamentos quanto à existência de fato de evidências empíricas deste modelo, uma vez que para testar o CAPM é necessário o uso de uma carteira de mercado e uma taxa livre de risco para definir o prêmio de risco. O grande problema, segundo Gonçalves Junior et al (2011), gira em torno da real existência desta carteira de mercado e na forma como se deve estimá-la. A crítica é baseada no fato de que CAPM não pode ser testado, uma vez que esta carteira de mercado, que deve ser eficiente, não pode ser identificada, sendo necessário o uso de uma "proxy" para se estimar o modelo.…”

Section: Introductionunclassified

See 3 more Smart Citations

Estimando o Prêmio de Mercado Brasileiro Pós-Crise de 2008

Oliveira

Nascimento

Coelho

2019

RCC, Rev. Contab. Control.

View full text Add to dashboard Cite

Apresentando papel crucial em diversos estudos e aplicações financeiras, o prêmio de mercado ou o excedente de retorno, pode ser obtido por meio da diferença entre o retorno do mercado e o retorno dos ativos livre de risco. Um investidor possui basicamente duas formas de investimento, ativos arriscados ou ativos livres de risco, comumente adotados como títulos governamentais e indexados à inflação. Para que este investidor aceite alocar seus recursos em ativos arriscados, ou seja, para que ele aceite incorrer certo grau de risco, este investidor precisará ser recompensado, em outras palavras, ele irá exigir um retorno a mais, um excedente de retorno, denominado prêmio de risco. Por mais que seu cálculo seja intuitivo e relativamente simples, ao ser colocado em prática é gerado uma subjetividade na estimação de suas variáveis, onde não há forma definida para se estimar o retorno de mercado bem como o retorno para o ativo livre de risco. Desta forma, o presente estudo buscou analisar os efeitos das diferentes formas de estimação sobre o prêmio de mercado bem como o uso de diferentes proxys para representar os ativos arriscados e os ativos livres de risco. O período escolhido foi de 2009 até 2015. A escolha da amostra pode ser explicada pelo fato de se obter séries com grande volatilidade durante o período de 2008, o que impactaria fortemente nos resultados. Os resultados para o prêmio de mercado obtidos variam de -1,36% ao ano até 9,40% ao ano na abordagem por médias utilizando os índices Ibovespa, IBRX100 e IGC como representantes das carteiras de mercado e a taxa Selic e o CDI como ativos livres de risco. Pelo modelo de Gordon, obteve-se 6,31% pelo CDI e 6,60% pela a Selic. Por fim, a estimação pelo modelo de regressão do tipo dados em painel forneceu um prêmio negativo, algo inesperado que vai contra o senso comum, porém significativo. Verificou-se uma dependência temporal do prêmio de mercado no que tange ao período estimado bem como resultados bastante diferentes quanto as proxys utilizadas para as variáveis.

show abstract

Section: Apresentação E Análise Dos Resultadosunclassified

Section: Com Esse Propósito Queunclassified

Section: Estimativa Por Regressãounclassified

Section: Introductionunclassified

See 2 more Smart Citations

Estimando o Prêmio de Mercado Brasileiro Pós-Crise de 2008

Oliveira

Nascimento

Coelho

2019

RCC, Rev. Contab. Control.

View full text Add to dashboard Cite

show abstract

“…Segundo Gonçalves, et al (2011) o prêmio de risco (equity risk premium) é uma variável central em finanças corporativas e é tão intuitivo quanto sua denominação possa sugerir. Contudo, trata-se de variável não passível de observação direta, o que leva os pesquisadores e analistas de mercado a diferentes abordagens para a estimação.…”

Section: Volatilidade Dos Retornos E Risco Sistêmicounclassified

Avaliação e Gestão Econômico-Financeira de Projetos: Um Estudo Aplicado ao Setor Metalúrgico

Moreira¹,

Locatelli²,

Afonso³

2015

GeP

View full text Add to dashboard Cite

Este estudo objetivou avaliar um projeto implantado recentemente em Minas Gerais, e que se dedica à produção de insumos para o setor siderúrgico, na perspectiva de geração de valor aos investidores. Foram identificados os fluxos livres de caixa, tanto na projeção explícita quanto na perpetuidade, e estimado o custo de oportunidade de capital (WACC) apropriado para descontar os valores futuros previstos. Para a precificação do custo de capital próprio utilizou-se o CAPM condicional. Contudo, como a empresa não tem ações negociadas em bolsa de valores, foi necessário utilizar o método bottom up com informações de empresas com riscos similares para as estimativas do beta alavancado (proxy de medida de risco sistêmico). Os resultados apontam que o projeto pode gerar valor positivo nos vários cenários considerados, mas apenas o cenário mais arrojado de aumento da produção e vendas poderia resultar em valores compatíveis com as expectativas dos acionistas por ocasião da realização dos investimentos. Os demais cenários implicariam em ineficiências operacionais, pois resultariam em uma baixa ocupação da capacidade instalada. PROJECT EVALUATION AND ECONOMIC-FINANCIAL MANAGEMENT: AN APPLIED STUDY IN THE METALURGY INDUSTRY ABSTRACTThis study aimed to evaluate a newly deployed project in Minas Gerais that is engaged in producing inputs for the steel industry, in terms of generation of value to investors. Cash flows were identified, both in explicit projections and in perpetuity, as well as the capital cost of opportunity necessary to discount the future amounts of cash. The estimated cost of capital requires the pricing of the cost of equity, and in this study was used the conditional CAPM. However, as the company has no shares traded on the stock exchange, it was necessary to use the bottom up method with information from companies with similar risks for estimates of leverage beta (systematic risk measurement proxy). The results show that the company can generate positive value in the various scenarios considered, but only the most daring scenario of increased production and sales could result in amounts consistent with the expectations of shareholders upon realization of investments. The other scenarios would imply operational inefficiencies, as it would result in a low occupation of installed capacity. Furthermore, the Value at Risk (VaR) and the expected value of the project were estimated.

show abstract

Lucros Inesperados, Retorno das Ações e Risco no Mercado de Capitais Brasileiro

Pimentel¹

2015

Rev. contab. finanç.

View full text Add to dashboard Cite

This article analyzes the role of risk in the earnings response coefficient (ERC) in the Brazilian capital market. Since 'risk' may be measured in various ways and it can vary systematically according to the conditions under analysis, empirical studies have reported conflicting evidence with regard to the role of risk in the ERC. The empirical study is based on annual data from a sample of 212 companies listed on the Brazilian Securities, Commodities, and Futures Exchange (BM&FBOVESPA), within the period from 1995 to 2013. The analysis takes into account longitudinal data and various measurements of unexpected earnings, risk, and several control variables. The results suggest that the earnings-return relationship is negatively affected by total risk and nonlinear effects of unexpected earnings and it is positively affected by earnings persistence. The analysis failed to indicate any significant association between the ERC and systematic risk and it failed to provide evidence that the full adoption of the International Financial Reporting Standards (IFRS), in 2010, affected the way how the market reacts to surprises in the disclosure of accounting earnings. In order to analyze the earnings-return relationship, classifying companies by the total risk ranking showed better results in terms of distinguishing high and low-risk companies. This article contributes to the accounting literature in emerging markets by reporting that controlling the earnings-return relationship through total risk, nonlinear effects, and earnings persistence may optimize financial analysis and the companies' assessment process.

show abstract

Estimando o prêmio de mercado brasileiro

Cited by 8 publications

References 45 publications

Estimando o Prêmio de Mercado Brasileiro Pós-Crise de 2008

Estimando o Prêmio de Mercado Brasileiro Pós-Crise de 2008

Avaliação e Gestão Econômico-Financeira de Projetos: Um Estudo Aplicado ao Setor Metalúrgico

Lucros Inesperados, Retorno das Ações e Risco no Mercado de Capitais Brasileiro

Contact Info

Product

Resources

About