Empresas que usam derivativos para hedge conseguem uma redução do risco?

Abstract

Este estudo se propôs a avaliar o impacto da utilização de derivativos para fins de proteção (hedge) no risco das companhias de capital aberto negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo ([B]3). A partir de uma amostra composta por 359 empresas analisadas entre os anos de 2010 e 2017 e separadas entre usuárias e não usuárias de derivativos por meio de variável dummy, foi empregada a metodologia de regressão de dados em painéis, tendo como variável dependente o risco e como variáveis independentes o uso ou não de derivativos, o tamanho, a alavancagem, o book-to-market e a liquidez. Os resultados obtidos pelos modelos passaram por testes de robustez e indicaram, assim como era esperado, que o uso de derivativos para hedge está acompanhado de uma redução no risco das companhias, assim como verificado em países desenvolvidos. Diante disso, este estudo poderá auxiliar na compreensão dos reflexos do uso de derivativos antes das alterações implementadas pela norma que regulamenta a contabilização e a divulgação dos instrumentos financeiros derivativos (IFRS 9), que passou a vigorar em 1º de janeiro de 2018. Além disso, o estudo contribui para que os gestores de empresas percebam o impacto da adoção de políticas de hedge no mercado acionário.

Hedging Policies to Reduce Agency Costs in Brazil

“…In addition, having greater earnings predictability improves the perception of risks on the company that uses the hedge. This is also in line with Trindade et al (2020), that is, the use of derivatives for hedging reduces the risk of companies.…”

“…It should be noted that the information regarding the derivatives of the companies collected is not available in a structured database present in any software on the market, which makes its construction difficult and makes the manual development of this database important for the literature on the effects of the companies hedging policy, as it seeks to demonstrate the degree of hedging carried out by the company in a given period. The difficulty in collecting the database and in evidencing the degree of protection of the company's operations are gaps in the literature (Júnior 2007;Trindade et al 2020). Studies such as this are analyzed in markets with developed economies due to the wide demand and disclosure of the risk management policy of companies (Fauver and Naranjo 2010;Aretz and Bartram 2010).…”