Ein Vergleich der Sicherheitsäquivalentmethode und der Risikoanalyse als Methoden zur Bewertung risikobehafteter Zahlungsströme

Abstract

Überblick ■ Die Sicherheitsäquivalentmethode und die Bildung der Bewertungsziffer der Risikoanalyse sind mögliche Ansätze zur Bewertung risikobehafteter Zahlungsströme. Der Beitrag vergleicht diese beiden in der Literatur teilweise kontrovers diskutierten Bewertungsansätze analytisch und mittels einer Modellrechnung. ■ Der Kapitalwert der erwarteten Einzahlungsüberschüsse bildet bei Risikoaversion für die beiden Bewertungsansätze eine gemeinsame (scharfe) Oberschranke. ■ Der Wert gemäß der Sicherheitsäquivalentmethode stellt eine untere (scharfe) Schranke für die Bewertungsziffer der Risikoanalyse bei konstanter relativer Risikoaversion dar. ■ Die Sicherheitsäquivalentmethode kann in vielen Fällen als Approximation an die Bildung der Bewertungsziffer der Risikoanalyse aufgefasst werden, die den Vorzug der einfacheren Implementierbarkeit besitzt. ■ Die Inkorporierung des Anfangsvermögens in die Sicherheitsäquivalentmethode und die Bildung der Bewertungsziffer der Risikoanalyse wird behandelt. ■ Ein mögliches Vorgehen zur Implementierung der Risikoanalyse wird vorgeschlagen.

On the Sound Financial Valuation of Flexibility in Information Systems

“…As a key financial valuation approach, the net present value (NPV) determines the value of an investment by summing up all its discounted future cash flows. The risk associated with these cash flows is taken into account by risk premiums on the required return or deductions for risk on payment surpluses (Buch and Dorfleitner 2007;Perridon et al 2012, p. 52). This approach has prevailed in literature and practice, mainly because it is consistent with the generally accepted objective of a value-oriented management (Coenenberg and Schultze 2002;Coenenberg and Salfeld 2007, p. 3;Danielson et al 2008, p. 62).…”