Earnings management using classification shifting of revenues

Abstract

This paper examines a novel form of classification shifting as an earnings management tool using a sample of 12,804 UK listed firm-year observations for the 1995-2014 period. It proposes a new approach to classification shifting whereby firms have scope to misclassify revenues from non-operating activities as operating revenues. The results establish that firms engage in classification shifting of non-operating revenues to inflate operating revenues.They indicate that firms in the period following mandatory IFRS adoption are associated with an increase in this practice, consistent with IFRS offering greater scope for manipulation.Further tests reveal that classification shifting of revenues is more pervasive for firms that report operating losses or have low growth.

The level of conservatism and earnings management during IFRS adoption

“…Some previous studies about the effect of IFRS adoption on earnings management resulted in various outcomes. Some researchers argued that IFRS adoption reduce earnings management (Barth, Landsman, & Lang, 2008;Iatridis & Sotiris, 2010;Zéghal, Chtourou, & Sellami, 2011;Dimitropoulos et al, 2013;Pelucio-Grecco et al, 2014;Baig & Khan, 2016), while other studies suggested an increase in earnings management (Callao & Jarne, 2010;Capkun, Collins, & Jeanjean, 2016;Oz & Yelkenci, 2018;Malikov, Manson, & Coakley, 2018), even some studies indicate no effect of earnings management (Jeanjen & Stolowy 2008;Wang & Campbell 2012;Doukakis, 2014;Brice, Ali, & Maher, 2015;Trimble, 2018). Most of the studies had used accrual earnings management (AEM).…”

أثر ممارسات إدارة الأرباح من خلال إدارة عرض بنود قائمة الدخل على جودة الأرباح المحاسبیة مع دراسة تطبیقیة على الشرکات المساهمة المصریة

“…

This research aims to examine the effect of the company's management practicing earning management methods through intentional misclassify of revenue and expense items in the income statement(classification shifting) on the operating income Quality by applying to a sample of corporation companies registered on the Egyptian Stock Exchange during the period from 2012 to 2018, and to achieve study goal, The researcher depend on two models, one of which links the intentional misclassifying of expenses items in the income statement and its implication on the operating income quality. The researcher adopted the proposed model in a study (McVay, 2006), which is one of the most common models in accounting literature in the field of intentional misclassifying of expenses items in the income statement, and it is considered the first study that presented an applied evidence to reclassifying the of expenses items in the income statement in the context of American companies, and the second model link between the intentional misclassifying of revenue items in the income statement and its implications on the operational income quality, and the researcher adopted the proposed model in a study (Malikov, et al, 2018).The importance of the study is that it provides an imperial evidence from the Egyptian business environment, as the researcher relied on companies operating in the real estate sector, for sample of (19) companies, for the period from 2012 to 2018 (133 observations), and the researcher concluded that there is evidence from the field of the environment Egyptian business on these companies' practices of earning management by managing the items of operating expenses and including them in non-operating expenses as well as managing the presentation of non-operating revenue items and their inclusion in operating revenues with the aim of inflating operating income, which adversely affected ‫محمود‬ ‫العيسوي‬ ‫الحميد‬ ‫عبد‬ ‫د/‬ .............. ‫بنود‬ ‫عرض‬ ‫إدارة‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫ممارسات‬ ‫أثر‬ 3 the quality of operating income. The researcher believes that this study is one of the first studies at the level of the Arab world -within the limits of the researcher's knowledge -that dealt with the relationship between intentional misclassifying of income statement items and operating income quality.The results of this study have implications for the professional bodies responsible for setting accounting standards as well as supervisory and oversight bodies for Egyptian companies, whereby artificially inflating operational income affects investment decisions and thus resource allocation decisions.

…”

“…This research aims to examine the effect of the company's management practicing earning management methods through intentional misclassify of revenue and expense items in the income statement(classification shifting) on the operating income Quality by applying to a sample of corporation companies registered on the Egyptian Stock Exchange during the period from 2012 to 2018, and to achieve study goal, The researcher depend on two models, one of which links the intentional misclassifying of expenses items in the income statement and its implication on the operating income quality. The researcher adopted the proposed model in a study (McVay, 2006), which is one of the most common models in accounting literature in the field of intentional misclassifying of expenses items in the income statement, and it is considered the first study that presented an applied evidence to reclassifying the of expenses items in the income statement in the context of American companies, and the second model link between the intentional misclassifying of revenue items in the income statement and its implications on the operational income quality, and the researcher adopted the proposed model in a study (Malikov, et al, 2018).…”

“…‫ركزت‬ ‫اليي‬ ‫ا‬ ‫السابقةد‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫مع‬ ‫ناح‬ ‫ب‬ ‫األر‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫نات‬ ‫بممارس‬ ‫نام‬ ‫القي‬ ‫ني‬ ‫ف‬ ‫نركة‬ ‫الش‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫ة‬ ‫ندر‬ ‫ق‬ ‫نى‬ ‫عم‬ ‫نة‬ ‫الدالي‬ ‫نة‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫اليقار‬ ‫ملايير‬ ‫ي‬ ‫يب‬ ‫أثر‬ ‫عمى‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ‫نايير‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المل‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ‫نة‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ي‬ ‫الكار‬ ‫نركات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫الش‬ ‫نال‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يح‬ ‫ند‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ع‬ ‫نرافاتد‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المص‬ ‫ا‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫االي‬ ‫ناد‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫لب‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليباي‬ ‫نادة‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اع‬ ‫نبلل‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ال‬ ‫نام‬ ‫ع‬ ‫نة‬ ‫الدالي‬ ‫نايير‬ ‫المل‬ ‫إلى‬ ‫المحمية‬ 2100 ‫نة‬ ‫كيعي‬ ‫ني‬ ‫ف‬ ‫نة‬ ‫ي‬ ‫يقدير‬ ‫نمطة‬ ‫بس‬ ‫نركات‬ ‫الش‬ ‫نديري‬ ‫لم‬ ‫نماح‬ ‫الس‬ ‫نم‬ ‫ي‬ ‫نث‬ ‫حي‬ ‫د‬ ‫ل‬ ‫اييجية‬ ‫نير‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اس‬ ‫ة‬ ‫نار‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫بص‬ ‫نركات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫الش‬ ‫نيالدام‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اس‬ ‫نة‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اس‬ ‫الدر‬ ‫يجت‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اس‬ ‫ا‬ ‫نغيمية.‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫ناح‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫األر‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ع‬ ‫ناح‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫االفص‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ‫نل‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ك‬ ‫نادة‬ ‫ن‬ ‫إع‬ ‫نبلل‬ ‫ن‬ ‫ال‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ‫نة‬ ‫ن‬ ‫الدالي‬ ‫نايير‬ ‫ن‬ ‫لممل‬ ‫نال‬ ‫ن‬ ‫اليح‬ ‫نت‬ ‫ن‬ ‫ياقي‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫ف‬ ‫نغيمية‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫ناح‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫األر‬ ‫ة‬ ‫إلدار‬ ‫نرافات‬ ‫ن‬ ‫المص‬ ‫ا‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫االي‬ ‫أن‬ ‫نا‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫كم‬ ‫نيهدفة.‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المس‬ ‫ناح‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫األر‬ ‫نيايات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫مس‬ ‫نق‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ايحقي‬ ‫نغيمي‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫األدال‬ ‫نين‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ليحس‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫األال‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫االي‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يباي‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫ف‬ ً ‫ا‬ ‫نار‬ ‫ن‬ ‫يش‬ ‫ا‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫أكث‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫يليب‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫االي‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫يباي‬ ‫نال‬ ‫ن‬ ‫س‬ ‫نبلل‬ ‫ن‬ ‫ال‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ‫نرض‬ ‫ن‬ ‫الل‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫نات‬ ‫ن‬ ‫ممارس‬ ‫نح‬ ‫ن‬ ‫يعص‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫الي‬ ‫نركات‬ ‫ن‬ ‫الش‬ ‫بها‬ ‫ما‬ ‫ال‬ ‫ملدل‬ ‫العض‬ ‫ي‬ ‫أا‬ ‫يشغيمية‬ ‫السائر‬ ‫عن‬(Malikov, et al, 2018) .‫نبلل‬ ‫ال‬ ‫نن‬ ‫م‬ ‫نب‬ ‫اليباي‬ ‫نادة‬ ‫إع‬ ‫نطة‬ ‫ش‬ ‫أ‬ ‫ناد‬ ‫اج‬ ‫عمى‬ ‫أدلة‬ ‫يقدم‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫أال‬ ‫ني‬ ‫الي‬ ‫نركات‬ ‫الش‬ ‫الصائص‬ ‫يجت‬ ‫اسي‬ ‫حيث‬ ‫يكيةد‬ ‫األمر‬ ‫الشركات‬ ‫عمى‬ ‫باليطبيق‬ ‫قدية‬ ‫ال‬ ‫اليدفقات‬ ‫قائمة‬ ‫نام‬ ‫يق‬ ‫ني‬ ‫الي‬ ‫ا‬ ‫نغيمية‬ ‫اليش‬ ‫نطة‬ ‫ش‬ ‫األ‬ ‫نن‬ ‫م‬ ‫نة‬ ‫قدي‬ ‫ال‬ ‫ندفقات‬ ‫الي‬ ‫ناليم‬ ‫ين‬ ‫ندف‬ ‫به‬ ‫نة‬ ‫قدي‬ ‫ال‬ ‫ندفقات‬ ‫الي‬ ‫نة‬ ‫قائم‬ ‫ناد‬ ‫ب‬ ‫نب‬ ‫يباي‬ ‫برعادة‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫يي‬ ‫الير‬ ‫ناض‬ ‫ن‬ ‫الع‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫نالييند‬ ‫ن‬ ‫الم‬ ‫نين‬ ‫ن‬ ‫المحمم‬ ‫نات‬ ‫ن‬ ‫ياقل‬ ‫نق‬ ‫ن‬ ‫يحقي‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫ف‬ ‫نة‬ ‫ن‬ ‫الريب‬ ‫ا‬ ‫د‬ ً ‫نا‬ ‫ن‬ ‫مالي‬ ‫ة‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫الميلث‬ ‫نركات‬ ‫ن‬ ‫الش‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫ف‬ ‫نل‬ ‫ن‬ ‫ييمث‬ ‫األسهم‬ ‫عمى‬ ‫اللائد‬ ‫ببن‬ ‫يباط‬ ‫االر‬ ‫ملامل‬ ‫يعاع‬ ‫ار‬ ً ‫ا‬ ‫أالير‬ ‫ا‬ ‫يد‬ ‫االئيما‬ ‫اليشغيمية‬ ‫شطة‬ ‫األ‬ ‫من‬ ‫قدية‬ ‫ال‬ ‫اليدفقات‬ ‫ا‬ ‫نراط‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ش‬ ‫نرق‬ ‫ن‬ ‫ال‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ايج‬ ‫نركةد‬ ‫ن‬ ‫لمش‬ ‫نالي‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫الم‬ ‫نع‬ ‫ن‬ ‫الان‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ع‬ ‫نال‬ ‫ن‬ ‫الم‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫ندمي‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫لمق‬ ‫نابي‬ ‫ن‬ ‫إيج‬ ‫ناع‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫طب‬ ‫ا‬ ‫نال‬ ‫ن‬ ‫إلعط‬ ‫نك‬ ‫ن‬ ‫اذل‬ ‫القراض.‬ ‫نة‬ ‫اس‬ ‫در‬ ‫نع‬ ‫م‬ ‫نث‬ ‫الباح‬ ‫نق‬ ‫اييع‬ (Abernathy, et al, 2014) ‫نال‬ ‫بس‬ ‫نام‬ ‫لمقي‬ ‫ين‬ ‫ندير‬ ‫الم‬ ‫ند‬ ‫ل‬ ‫نع‬ ‫اف‬ ‫دا‬ ‫ند‬ ‫بيال‬ ‫ا‬ ‫األهمية‬ ‫بسبب‬ ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫القا‬ ‫اد‬ ‫ب‬ ‫يبايب‬ ‫ني‬ ‫ف‬ ‫ند‬ ‫ب‬ ‫لكل‬ ‫أن‬ ‫إذ‬ ‫يند‬ ‫المسيثمر‬ ‫ظر‬ ‫اجهة‬ ‫من‬ ‫د‬ ‫ب‬ ‫لكل‬ ‫سبية‬ ‫ل‬ ‫نا‬ ‫ن‬ ‫له‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫الي‬ ‫ناد‬ ‫ن‬ ‫الب‬ ‫ناز‬ ‫ن‬ ‫يح‬ ‫نث‬ ‫ن‬ ‫حي‬ ‫نيثمراند‬ ‫ن‬ ‫المس‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ظ‬ ‫نة‬ ‫ن‬ ‫اجه‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ‫نة‬ ‫ن‬ ‫األهمي‬ ‫نث‬ ‫ن‬ ‫حي‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ً ‫نبيا‬ ‫ن‬ ‫س‬ ً ‫نا‬ ‫ن‬ ‫از‬ ‫ندحل‬ ‫ن‬ ‫ال‬ ‫نة‬ ‫ن‬ ‫قائم‬ ‫أن‬ ‫نا‬ ‫كم‬ ‫ة.‬ ‫نرر‬ ‫الميك‬ ‫يير‬ ‫اد‬ ‫بالب‬ ‫ة‬ ‫مقار‬ ‫يعلة‬ ‫مر‬ ‫سبية‬ ‫أهمية‬ ‫مسيا‬ ‫عمى‬ ‫ألالر‬ ‫ة‬ ‫فير‬ ‫من‬ ‫ار‬ ‫االسيمر‬ ‫طبيلة‬ ‫ن‬ ‫درج‬ ‫نى‬ ‫ن‬ ‫عم‬ ‫ناز‬ ‫ن‬ ‫ايح‬ ‫نا‬ ‫ن‬ ‫به‬ ‫يبطة‬ ‫مر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ية‬ ‫نا‬ ‫ه‬ ‫أ‬ ‫نى‬ ‫عم‬ ‫ناد‬ ‫الب‬ ‫نك‬ ‫يم‬ ‫نى‬ ‫إل‬ ‫نران‬ ‫ظ‬ ‫ي‬ ‫ين‬ ‫نيثمر‬ ‫المس‬ ‫ألن‬ ً ‫ا‬ ‫نر‬ ‫ظ‬ ‫ا‬ ‫ة.‬ ‫نرر‬ ‫الميك‬ ‫ناد‬ ‫الب‬ ‫نع‬ ‫م‬ ‫نل‬ ‫ييماث‬ ‫نا‬ ‫م‬ ‫ند‬ ‫ح‬ ‫إلى‬ ‫سبية‬ ‫نديران‬ ‫الم‬ ‫ناال‬ ‫يح‬ ‫نذا‬ ‫ل‬ ‫نيقبميةد‬ ‫المس‬ ‫ات‬ ‫نر‬ ‫العي‬ ‫ني‬ ‫ف‬ ‫ارها‬ ‫نيمر‬ ‫اس‬ ‫نرض‬ ‫يعي‬ ‫ة‬ ‫نرر‬ ‫ميك‬ ‫اد‬ ‫ب‬ ‫نن‬ ‫م‬ ‫...…”

“…‫نايهم‬ ‫ياقل‬ ‫ني‬ ‫ف‬ ‫نان‬ ‫المحمم‬ ‫نز‬ ‫يرك‬ ‫نكد‬ ‫ذل‬ ‫نى‬ ‫عم‬ ‫نبلاة‬ ‫ع‬ ‫نك‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يم‬ ‫نق‬ ‫ن‬ ‫يحقي‬ ‫نة‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يمبي‬ ‫ين‬ ‫ندير‬ ‫ن‬ ‫لمم‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫ايمك‬ ‫نغيمية.‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫ناح‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫األر‬ ‫نى‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫إل‬ ‫نافة‬ ‫ن‬ ‫باإلن‬ ‫نغيمية‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫ادات‬ ‫ناإلير‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫الي‬ ‫نى‬ ‫ن‬ ‫عم‬ ‫نى‬ ‫إل‬ ‫نغيمية‬ ‫اليش‬ ‫نر‬ ‫يي‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫االي‬ ‫نب‬ ‫يباي‬ ‫نادة‬ ‫إع‬ ‫نبلل‬ ‫ال‬ ‫من‬ ‫ادات‬ ‫االير‬ ‫يبايب‬ ‫في‬ ‫اليبلعب‬ ‫البلل‬ ‫من‬ ‫الياقلات‬ ‫نغيمية‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫نات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المبيل‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫إي‬ ‫نغيمية‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يش‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يي‬ ‫نرافات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫كمص‬ ‫نغيمية‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫نرافات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المص‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يباي‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يغيي‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ً ‫ندال‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫أن‬ ‫نرجح‬ ‫الم‬ ‫نن‬ ‫م‬ ‫نأن‬ ‫ب‬ ‫نديم‬ ‫يق‬ ‫البلل‬ ‫من‬ ‫ين‬ ‫المسيثمر‬ ‫ات‬ ‫ايصار‬ ‫سماك‬ ‫في‬ ‫لميأثير‬ ‫ة‬ ‫الميكرر‬ ‫يير‬ ‫المكاسب‬ ‫بيالعيض‬ ‫الشركات‬ ‫يقام‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫األر‬ ‫نأن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫ات‬ ‫نار‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اش‬ ‫ة‬ ‫نرر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫الميك‬ ‫نغيمية‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫نات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اللممي‬ ‫نى‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫إل‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ئيس‬ ‫ر‬ ‫نكل‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫بش‬ ‫د‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يس‬ ‫نا‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ه‬ ‫ع‬ ‫نح‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المعص‬ ‫نغيمية‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫اح‬ ‫نا‬ ‫كم‬ ‫نغيمية.‬ ‫اليش‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫االي‬ ‫نى‬ ‫إل‬ ‫نا‬ ‫ايحايمه‬ ‫نة‬ ‫قي‬ ‫الم‬ ‫نب‬ ‫المكاس‬ ‫نيض‬ ‫بيالع‬ ‫نركات‬ ‫الش‬ ‫نذه‬ ‫ه‬ ‫يقام‬ ‫حيث‬ ‫ةد‬ ‫المسيمر‬ ‫ا‬ ‫نيا‬ ‫اس‬ ‫در‬ ‫ند‬ ‫ك‬ ‫ي‬(Gunny, 2010;Roychowdhury, 2006) ‫نغيمية‬ ‫اليش‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫االي‬ ‫ناليم‬ ‫ين‬ ‫نيم‬ ‫ي‬ ‫ند‬ ‫ق‬ ‫نه‬ ‫بأ‬ ‫البل‬ ‫من‬ ‫ناتد‬ ‫يج‬ ‫الم‬ ‫نع‬ ‫بي‬ ‫نلار‬ ‫اس‬ ‫يالعيض‬ ‫مثل‬ ‫اسائل‬ ‫باسيالدام‬ ‫حقيقة‬ ‫شطة‬ ‫أ‬ ‫إلى‬ ‫دة‬ ‫المسي‬ ‫باح‬ ‫األر‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫ل‬ . ً ‫يساهبل‬ ‫أكثر‬ ‫ائيمان‬ ‫شراط‬ ‫يقديم‬ ‫أا‬ ‫نة‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اس‬ ‫در‬ ‫نع‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ‫نث‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫الباح‬ ‫نق‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اييع‬(Malikov, et al, 2018) ‫نع‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اف‬ ‫دا‬ ‫نديها‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ل‬ ‫نان‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يك‬ ‫ند‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ق‬ ‫نركات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫الش‬ ‫أن‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ف‬ ‫اسيالدامها‬ ‫ا‬ ‫اليشغيمية‬ ‫يير‬ ‫ادات‬ ‫االير‬ ‫اد‬ ‫ب‬ ‫بيبايب‬ ‫لييبلعب‬ ‫نذلك‬ ‫اك‬ ‫نغيميةد‬ ‫اليش‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫االي‬ ‫اد‬ ‫ب‬ ‫يناليم‬ ‫في‬ ‫نك‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اذل‬ ‫نغيمية‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يي‬ ‫نرافات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المص‬ ‫ناد‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫نمن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫نا‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫بيبايبه‬ ‫نغيمية‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫نرافات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المص‬ ‫ناد‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫بيباي‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫لميبلع‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫بيباي‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليبلع‬ ‫أن‬ ‫نا‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ‫بي‬ ‫نغيميةد‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫االي‬ ‫نالم‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ين‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫االي‬ ‫ناد‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫بيباي‬ ‫نب‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليبلع‬ ‫ان‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫االي‬ ‫ناليم‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ين‬ ‫نان‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يك‬ ‫أن‬ ‫نرجح‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫الم‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ام‬ ‫نغيمية.‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫نرافات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المص‬ ‫نض‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يالع‬ ‫نغيمية‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫نرافات‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المص‬ ‫ن‬ ‫إلي‬ ‫نمت‬ ‫ياص‬ ‫نا‬ ‫م‬ ‫نكد‬ ‫ذل‬ ‫كد‬ ‫اي‬ ‫اليشغيمية.‬ ‫المصرافات‬ ‫بيالعيض‬ ‫ة‬ ‫مقار‬ ‫ين‬ ‫لممسيثمر‬ ‫جاذبية‬ ‫أكثر‬ ‫اليشغيمية‬ ‫ه‬ ‫نة‬ ‫اس‬ ‫در‬ (Ertimur, et al, 2003) ‫نغيمية‬ ‫اليش‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫االي‬ ‫ني‬ ‫ف‬ ‫نادة‬ ‫ي‬ ‫ز‬ ‫الر‬ ‫دا‬ ‫نل‬ ‫لك‬ ‫نة‬ ‫قيم‬ ‫ني‬ ‫يلط‬ ‫نيثمر‬ ‫المس‬ ‫نأن‬ ‫ب‬ ‫نياقد‬ ‫ن‬ ‫الس‬ ‫نس‬ ‫ن‬ ‫ع‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫اف‬ ‫نغيمية.‬ ‫ن‬ ‫اليش‬ ‫نرافات‬ ‫ن‬ ‫المص‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫ف‬ ‫نيض‬ ‫ن‬ ‫يالع‬ ‫الر‬ ‫دا‬ ‫نل‬ ‫ن‬ ‫ك‬ ‫نن‬ ‫ن‬ ‫م‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫أكب‬ ‫نار‬ ‫ن‬ ‫بص‬ ‫نأة‬ ‫ن‬ ‫معاج‬ ‫نه‬ ‫ن‬ ‫ل‬ ‫نل‬ ‫ن‬ ‫ايمث‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫كد‬ ‫ي‬ (Davis, 2002) ‫اهيمام‬ ‫عمى‬ ‫يحاز‬ ‫المبيلات‬ ‫اد‬ ‫إلير‬ ‫العرعية‬ ‫المجاميع‬ ‫بأن‬ ‫نذلك‬ ‫اك‬ ‫المسيثمر‬ ‫ني‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫العرع‬ ‫ناع‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المجم‬ ‫أن‬ ‫نائج‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ي‬ ‫ال‬ ‫نك‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يم‬ ‫نرح‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ايقي‬ ‫نات.‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫المبيل‬ ‫اد‬ ‫نرير‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ب‬ ً ‫نيقا‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫لص‬ ً ‫نا‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يباط‬ ‫ار‬ ‫نة‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫يبط‬ ‫المر‬ ‫ادات‬ ‫نر‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫االي‬ ‫ناد‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫ن‬ ‫لب‬ ‫ن...…”