Does ownership moderate the effects of size on pension funds’ efficiency and investment performance?

Abstract

This study aims to explore the effect of specific characteristics of pension funds: size, efficiency, and ownership on pension fund performance. Specifically, it aims to obtain empirical evidence of whether pension fund ownership moderates the effect of size and efficiency on pension fund performance. We use annual financial statements obtained from the Indonesian Pension Fund Association (ADPI) for the period 2013-2017. The sampling technique generates the final sample of 167 pension funds and number of observations 835 firm-year. Using panel regression, we find that pension fund size has no significant positive effect on pension funds efficiency and investment performance. In addition, ownership does not moderate the effect of pension fund size on the efficiency and investment performance of pension funds. We suggest that large pension funds do not necessarily generate revenues higher than investment costs. Hence, our results inform the Financial Service Authority (FSA) to encourage pension funds to utilize their large size to generate higher revenues and exhibit more positive performance. Abstrak Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh karakteristik tertentu dari dana pensiun: ukuran, efisiensi, dan kepemilikan terhadap kinerja dana pensiun. Secara khusus, ini bertujuan untuk mendapatkan bukti empiris apakah kepemilikan dana pensiun memoderasi pengaruh ukuran dan efisiensi terhadap kinerja dana pensiun. Kami menggunakan laporan keuangan tahunan yang diperoleh dari Asosiasi Dana Pensiun Indonesia (ADPI) untuk periode 2013-2017. Teknik pengambilan sampel menghasilkan sampel akhir 167 dana pensiun dan jumlah observasi 835 firm-year. Dengan menggunakan regresi panel, kami menemukan bahwa ukuran dana pensiun tidak berpengaruh positif signifikan terhadap efisiensi dana pensiun dan kinerja investasi. Selain itu, kepemilikan tidak memoderasi pengaruh ukuran dana pensiun terhadap efisiensi dan kinerja investasi dana pensiun. Kami menyarankan bahwa dana pensiun yang besar belum tentu menghasilkan pendapatan yang lebih tinggi dari biaya investasi. Karenanya, hasil kami menginformasikan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) untuk mendorong dana pensiun memanfaatkan ukurannya yang besar untuk menghasilkan pendapatan yang lebih tinggi dan menunjukkan kinerja yang lebih positif.