Disclosure of market risks and cost of capital of companies

Abstract

Este é um artigo de acesso aberto, licenciado por Creative Commons Atribuição 4.0 Internacional (CC BY 4.0), sendo permitidas reprodução, adaptação e distribuição desde que o autor e a fonte originais sejam creditados. RESUMOSob os preceitos da Teoria da Divulgação, o estudo tem o objetivo de analisar a relação entre o nível de evidenciação dos fatores de risco de mercado e o custo de capital das empresas participantes do Novo Mercado e dos Níveis 1 e 2 de governança corporativa da BM&FBovespa. A investigação difere da maioria dos estudos, pois analisa tanto o custo de capital próprio como o de terceiros, destacando-se ainda, a relevância da evidenciação dos fatores de risco para a eficiência do mercado de capitais. Foram avaliados dados de 2014 de 151 empresas, utilizando--se Análise de Correspondência e Regressão Linear Múltipla. O nível de disclosure dos fatores de risco de mercado foi identificado a partir dos Formulários de Referência das empresas, e os dados do custo de capital foram extraídos da Economática®. Verificou-se que o nível de disclosure dos riscos de mercado das empresas assinala relação positiva com o custo de capital de terceiros, representado por Kd. Não foi encontrada relação entre o nível de disclosure e o custo de capital próprio, mensurado pelo Beta. Os resultados sugerem a pouca maturidade do mercado de capitais brasileiro ao lidar com os direcionadores da Teoria da Divulgação, em que a evidenciação, não obstante efeitos considerados negativos, proporciona maior credibilidade.Palavras-chave: disclosure, risco de mercado, custo de capital. ABSTRACTUnder the principles of Disclosure Theory, the study aims at analyzing the association between the disclosure level of market risk factors and the cost of capital of companies listed on "Novo Mercado" and segments 1 and 2 of corporate governance of BM&FBovespa. The research differs from most studies because it analyzes both the cost of equity capital as cost of capital debt. It also stands out the relevance of disclosure of risk factors for capital market efficiency. We evaluated the data of 151 companies for the financial year 2014, using the correspondence analysis and the multiple linear regression. The disclosure level of market risk factors of the sample companies was identified from their respective reference forms, and the data of the cost of capital were extracted from Economática® base. It was verified that the disclosure level of market risks of the companies indicates a positive relation with the cost of capital debt, represented by Kd. No relation was found between the level of disclosure and the cost of equity capital, measured by DISCLOSURE DOS RISCOS DE MERCADO E O CUSTO DE CAPITAL DE EMPRESAS 1 DISCLOSURE OF MARKET RISKS AND COST OF CAPITAL OF COMPANIES DISCLOSURE DOS RISCOS DE MERCADO E O CUSTO DE CAPITAL DE EMPRESAS INTRODUÇÃOEm mercados financeiros eficientes, nos quais as informações evidenciadas refletem-se integralmente nos preços (Fama, 1976), considera-se que toda informação importante deve ser disponibilizada para seus...

Divulgação das Informações dos Fatores de Risco e o Value Relevance no Novo Mercado da B3

“…À luz da teoria do disclosure, Passos et al (2017) analisaram a relação entre o nível de evidenciação dos fatores de risco de mercado e o custo de capital próprio e de terceiros das empresas da B3. Estes autores encontraram uma relação positiva apenas com o custo de capital de terceiros.…”

“…Para o alcance do objetivo proposto, o universo da pesquisa foi composto pelas empresas que faziam parte do segmento de Novo Mercado da B3, no dia 10/10/2019, compondo um total de 128 companhias. A escolha deste segmento para compor a amostra, justifica-se pelo fato de que as companhias que o compõe apresentam boas práticas de governança corporativa e tendem a se comprometer com um maior nível de disclosure, tornando-se mais transparentes (Passos et al, 2017;Almendra et al, 2018).…”

“…Sendo grande parte desses riscos bastante explorados em pesquisas sobre provisões. Além disso, pesquisas nacionais recentes sobre disclosure dos fatores de riscos, analisaram o subitem 4.1 (Almendra et al, 2018;Lopes et al, 2021;Santos & Coelho, 2018) e 4.2 (Passos et al, 2017).…”

“…Além disso, a literatura sugere que divulgações de risco podem resultar em aumento na eficiência do mercado (Dietrich, Kachelmeier, Kleinmuntz & Linsmeier, 2001), pois, contribui para redução da assimetria informacional que existe entre a administração e as partes interessadas no tocante às incertezas (Miihkinen, 2013;Passos, Almendra, De Luca, &Vasconcelos, 2017) e oportunidades do negócio, devendo resultar em uma melhor avaliação do desempenho futuro da empresa (Moumen et al, 2015).…”

“…A evidenciação dos riscos tem recebido bastante atenção da literatura nos últimos anos. Essa atenção fica evidente ao observar a quantidade de trabalhos que vêm sendo desenvolvidos a nível nacional (Alves & Cherobim, 2009;Fernandes, Souza & Faria, 2010;Beuren, Dallabona & Dani, 2011;Costa, Leal & Ponte, 2017;Passos et al, 2017;Almendra, Vasconcelos, Silva & De Luca, 2018;Lopes et al, 2021;Santos & Coelho, 2018) e internacional (Dobler, 2008;Kravit & Muslu, 2013;Abraham & Shrives, 2014;Campbell, Chen, Dhaliwal, Lu & Steele, 2014;Moumen et al, 2015). Esses estudos normalmente têm avaliado o conteúdo do disclosure de riscos.…”