Determinantes de la tasa de cambio en Colombia : un enfoque de microestructura de mercados

Abstract

This work seeks to provide some additional elements in understanding the dynamics of the exchange rate in Colombia. First, it uses information from a survey directed to the exchange rate market players. It highlights the difference exhibited by market participants about the determinants of the exchange rate in the short, medium and long term. In the first case, the determinants respond primarily to market microstructure effects while in the medium and long term, the exchange rate is mainly driven by its economic fundamentals. Agents also highlighted the increasing importance of international factors with respect to the premises in determining the dynamics of this variable. This study focuses specifically on the determinants of short-term of the exchange rate where the microstructure elements take greater relevance. To this end, a theoretical model developed by Kyle (1985) is presented, which highlights the importance of microstructure factors in determining the exchange rate in a scenario of asymmetric information and strategic agents. Based on the identification of these microstructure determinants, an empirical model was estimated using information downloaded directly from intraday trading screens. This model is used to corroborate some of the survey results. In particular, it validates the increasing importance of international factors with respect to local factors, as well as the impact of the intervention of the Central Bank on the dynamics of the exchange rate in Colombia.

Efecto de la inflación importada proveniente de los Estados Unidos sobre la tasa de cambio real en Colombia durante el período 1999 – 2014 aplicación de un modelo VAR sobre el caso colombiano

“…(Rincón, 2011). De acuerdo a la encuesta de microestructura realizada por la Subgerencia Monetaria de Reservas del Banco de la República y aplicada a 151 profesionales del mercado cambiario, el comportamiento de la tasa de cambio en Colombia está determinado a largo plazo por los fundamentales económicos, dentro de los que se encuentran: los términos de intercambio, las diferencias en niveles de precios (inflación interna y externa), los agregados monetarios y el PIB (Murcia & Rojas, 2013).También se encontró que los datos o anuncios inesperados sobre la tasa de intervención del Banco de la República y la inflación, influyen significativamente el nivel de la tasa de cambio intradía.…”

Modelación y comovimientos de la tasa de cambio colombiana, 2011-2017

“…Es así como a partir de un análisis de las variables macroeconómicas y otras series financieras que influyen en la formación de la tasa de cambio para el caso colombiano permiten que el modelo pueda captar la influencia de factores externos y generar pronósticos más precisos, tal como proponen otros autores (Stein & Allen, 1997;Abhyankar, Sarno & Valente, 2005;Ehrmann & Fratzscher, 2005;MacDonald & Marsh, 1997;Medeiros & Rossi, 2009;Murcia & Rojas, 2015).…”