Determinantes de la estructura de capital: un estudio empírico del sector manufacturero en Ecuador

Abstract

<p>El objetivo de este estudio es descubrir los determinantes de la estructura de capital de 304 empresas del sector manufacturero de Guayaquil, durante el periodo 2012-2016 y qué teoría condensa mejor las decisiones de financiación de las empresas. La importancia del mismo, reside en verificar los determinantes del endeudamiento en empresas de un país en vías de desarrollo y comparar los resultados con las predicciones de las teorías sobre el Equilibrio Estático y sobre la Jerarquía Financiera. Como metodología se ha empleado una estructura de datos de panel junto a un modelo de efectos fijos. Tras la revisión de la literatura se ha utilizado un modelo de regresión de Mínimos Cuadrados Ordinarios para descubrir la correlación y significación estadística entre la variable dependiente (ratio de endeudamiento) y un conjunto de variables independientes seleccionadas. En este estudio, la teoría de la Jerarquía Financiera tuvo mayor poder explicativo que la del Equilibrio Estático. Sin embargo, no se encontró evidencia estadística que sustente la importancia de las expectativas de crecimiento sobre la estructura de capital corporativa.</p>

La creación de valor en las empresas del sector industrial, mediante un análisis de los determinantes de la estructura de capital, a través de activos financieros negociados en la Bolsa de Valores de Quito en el año 2020

“…La ecuación 14 representó el modelo propuesto en base al método de mínimos cuadrados ordinarios donde i corresponde a la empresa, t al año de estudio, es el error estocástico de la empresa i en el tiempo t, y es el término de error de la empresa i en el tiempo t. Se consideró, además, para la construcción de este modelo las 5 determinantes de estructura de capital mencionadas en apartados anteriores, mismas que han servido para el planteamiento de hipótesis: rentabilidad (RENT), tamaño de la firma (TAM), escudos fiscales no generados por deuda (EFND), tangibilidad (TANG) y liquidez (LIQ) (Gutiérrez, Morán, & Posas, 2019).…”

“…La figura 3 mostró que para el mismo año la negociación de activos financieros en el mercado bursátil ascendió en USD 4.948.069,11 respecto al año 2018. Esto permitió validar la teoría de la jerarquía financiera de estructura de capital, misma que predice una relación negativa entre el endeudamiento y la rentabilidad, por lo tanto, se asume que mientras menos rentable sea la empresa, hará mayor uso de deuda como recurso financiero, puesto que, a mayor rentabilidad, las firmas utilizarán sus recursos propios como fuente de financiamiento (Gutiérrez, Morán, & Posas, 2019).…”

“…Mientras que, el tamaño y los escudos fiscales resultaron ser altamente significativos en una relación positiva con el endeudamiento. Lo que denota que, las manufactureras tienden a financiarse por recursos propios y no por la banca o el mercado bursátil, lo cual, les limita su crecimiento y desarrollo, por ende el progreso del sector (Gutiérrez, Morán, & Posas, 2019).…”

Análisis con datos de panel de los factores determinantes del nivel de endeudamiento de las grandes empresas ecuatorianas del sector manufacturero

“…La importancia de estudiar la estructura de capital en una empresa radica en la generación de modelos que permitan determinar la estructura 'óptima', para hacer uso eficiente de los recursos (Gutiérrez et al, 2018), para lo cual, las empresas deben definir una política de estructura de capital, lo cual implica una compensación entre riesgo asumido y rendimiento generado (Besley y Brigham, 2016).…”

“…Decidir una combinación de deuda con recursos propios es una decisión difícil, pues, el alto nivel de deuda puede elevar la probabilidad de quiebra de las empresas, pero, simultáneamente, reduce el pago de impuestos debido al ahorro fiscal. Por otra parte, un bajo nivel de endeudamiento puede suponer una reducción de la rentabilidad a causa de mayor presión fiscal, que conlleva problemas de sobre inversión y reducción de riqueza para los accionistas (Gutiérrez et al, 2018).…”