Credibility of inflation targeting: some recent Asian evidence

Sethi, Dinabandhu; Acharya, Debashis

doi:10.1007/s10644-017-9224-3

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“…Senda and Smith (2008) point out that the history of high inflation can reduce disinflation costs in OECD countries. Similarly, Gonçalves and Carvalho (2009), Roux and Hofstetter (2014) and Sethi and Acharya (2017b) reveal that an inflation-targeting regime is an important factor for reducing disinflation costs in OECD countries. Other determinants such as openness (Bowdler, 2009) and central bank independence (Diana & Sidiropoulos, 2004) are also argued to be negatively associated with the sacrifice ratio.…”

Section: Literature Reviewmentioning

confidence: 93%

Can a Disinflationary Policy Have a Differential Impact on Sectoral Output? A Look at Sacrifice Ratios in OECD and Non-OECD Countries

Sethi

Wong²,

Acharya

2018

Margin: The Journal of Applied Economic Research

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This article examines the sectoral impact of disinflationary monetary policy by calculating the sacrifice ratios for several Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD) and non-OECD countries. Sacrifice ratios calculated through the episode method reveal that disinflationary monetary policy has a differential impact across three sectors in both OECD and non-OECD countries. Of the three sectors, the industry and service sectors show significant output loss due to a tight monetary policy in OECD and non-OECD countries. But the agricultural sector shows a differential impact of disinflation policy: It shows a negative sacrifice ratio in OECD countries indicating that output growth is insignificantly affected by a tight monetary policy while non-OECD countries yield positive sacrifice ratios, suggesting that the output loss is significant. Further, it is observed that sacrifice ratios calculated from aggregate data are different from ratios calculated from sectoral data. JEL Classification: E52, E58, C14, O50

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Section: Literature Reviewmentioning

confidence: 93%

Can a Disinflationary Policy Have a Differential Impact on Sectoral Output? A Look at Sacrifice Ratios in OECD and Non-OECD Countries

Sethi

Wong²,

Acharya

2018

Margin: The Journal of Applied Economic Research

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“…A síntese das principais análises empíricas mencionadas abordando o SMI pode ser vista na Figura 15, a seguir.Figura 15-Linha do tempo de estudos empíricos que abordam o sistema de metas de inflação Fonte: Elaboração própria com base nos estudos de:Johnson,2002); Neuman;Van Hangen, 2002, Ball;Sheridan ,2004;Li;Ye, 2007; Rose, 2007;Gonçalves;Salles, 2008;Brito;Bystedt, 2010;Tas, 2012;Mendonça; Souza ,2012;Abo-Zaid;Tuzemen, 2012;Tillmann,2013;Ginindza;Mazloum,2013;Carrasco;Jesus, 2014;Alpanda;Honing, 2014;, Fazio et al,. 2018; Thornton; Vasilakes,2016;Huang; Yeh ,2017; Beaudry; Ruze-Murcia,2017; Have;Mama, 2017;Sethi;Acharya , 2019;Fouejieu, 2017;Kose;Yalcin;Yucel, 2018;Cabral;Carneiro; Mollick, 2018;Ardakani;Kishor;Song, 2018;Triches;Fiorentin,2018;Montes;Gea,2018;Vasileva,2018;Coulibaly; Kempf,2019;Rajan ,2019.…”

unclassified

Ensaios sobre interdependência da política monetária em países com sistemas de metas de inflação

Farias¹

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O sistema de metas de inflação (SMI) consiste numa regra de política monetária que tem como objetivo a estabilidade de preços de um país. Em períodos de choques econômicos externos, o compromisso prioritário com a manutenção das taxas de inflação dentro dos limites estabelecidos como meta limitaria as possibilidades de uso da política monetária como um instrumento de resposta aos choques. A questão apresentada é se, como resultado da menor flexibilidade da política monetária, a interdependência entre as taxas de juros domésticas e as praticadas no mercado internacional de capitais nos países que adotam o SMI seria menor do que a observada naqueles países que não fazem opção por tal regra de condução de suas políticas monetárias. Esta tese aborda esse assunto de forma empírica e é composta de três ensaios. O primeiro ensaio busca responder se os países que adotam o SMI têm menor interdependência da política monetária diante de mudanças na taxa de juros americana em relação aos países que não adotam tal regime monetário. Essas relações são analisadas através de análise estatística exploratória e, também, por meio de um modelo VAR em painel, para um conjunto de 80 países, com diferentes níveis de renda, do período de janeiro de 1990 a dezembro de 2019. Ao analisar os diversos resultados obtidos, verifica-se que dos vinte e três países que adotam SMI analisados, cerca de 52% mostram maior interdependência, e para cerca de 39% houve menor interdependência. As evidências empíricas sustentam que os países que adotam SMI e são de alta renda revelam maior interdependência da política monetária doméstica diante de choque monetário externo. Ao considerar a abertura total da conta de capitais, diante de um choque monetário global, o país que adota SMI sujeita-se a menor interdependência, enquanto resultado contrário foi visto para a conta de capital fechada e parcialmente aberta. Partindo-se da questão inicial, em que foi investigado o grau de interdependência da taxa de juros doméstica com a taxa de juros americana, no qual o SMI pode impor ou não alguma restrição à resposta da política monetária como instrumento suavizador de transbordamento externo, tem-se o segundo ensaio. O segundo ensaio avalia se os custos de transbordamentos externos, mensurados a partir de variáveis macroeconômicas selecionadas, tais como PIB per capita,razão dívida pública/PIB e taxa de emprego, nos países que adotam o SMI, seriam maiores que aqueles observados nos países que não adotam SMI. Para tratar a auto seleção associada à adoção do SMI, usa-se a combinação do balanceamento por entropia com o modelo de diferenças em diferenças. Aumento da incerteza externa, e se o país adota o SMI, não impactam o PIB per capita. O impacto na razão dívida pública/PIB diante de aumento da incerteza externa foi de elevação (0,418%) para os países de renda média baixa que adotam SMI comparados aos países que não adotam. Maior custo macroeconômico é visto para a taxa de emprego, com destaque nos países de alta renda que adotam SMI, comparados aos que não adotam, visto que sofrem redução de 0,035% diante de elevação da incerteza externa. O terceiro ensaio investiga se os países emergentes que adotam sistema de metas de inflação, por terem o compromisso prioritário com as metas, poderiam ter menor interdependência da política monetária. Por isso, esse grupo de países poderia estar sujeito à depreciação da taxa de câmbio em nível e maior volatilidade cambial diante de alterações financeiras globais comparadas aos países emergentes que não adotam esse sistema. Os principais resultados mostram que, se o país adota SMI e sofre aumento da entrada de capital externo, isso implica em depreciação cambial e queda da volatilidade cambial comparada aos países que não adotam SMI. Evidencia-se também, que, em momentos de elevação da taxa de juros global, os países emergentes que adotam SMI apresentam maior volatilidade cambial do que os países que não adotam tal sistema. Ademais, os países que adotam SMI apresentam redução do repasse cambial para os índices de preços domésticos após a adoção desse sistema. Com isso, as evidências indicam que as alterações financeiras globais impactam o câmbio dos países emergentes que adotam SMI de forma diferente dos países que não adotam SMI. Por sua vez, a forma como o câmbio importa para os países emergentes mostra que a adoção do SMI é benéfica, dado que, com a sua adesão, ocorre redução do repasse cambial para o nível de preço doméstico. Palavras-chave: Metas de Inflação. Interdependência da Política Monetária. Variáveis Financeiras Globais. Câmbio.

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Is inflation targeting effective? Lessons from global financial crisis and COVID‐19 pandemic

Sethi,

Mishra

2024

Int. J Fin Econ

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This paper explores the influence of inflation targeting (IT) policy on macroeconomic performance in 24 Asian economies by taking a wide range of macroeconomic variables from 2001 to 2022. Specifically, the study seeks to evaluate the influence of IT on macroeconomic performance during the global financial crisis (GFC) and the COVID‐19 pandemic periods separately. The empirical analysis comprises three approaches: propensity score matching, difference‐in‐differences, and panel‐corrected standard error methods. The empirical investigation reveals that IT significantly impacts inflation and its volatility during the GFC. In contrast, the effect on the unemployment rate is not statistically significant. Further, IT statistically influences the inflation and unemployment rates throughout the COVID‐19 pandemic. In contrast, its impact on inflation volatility during the COVID‐19 pandemic is not evident. Our results have significant policy implications for the Asian economies. It may be suggested that low‐income countries could benefit from implementing IT policy as a tool to ensure stable inflation. However, there is a need for continuous policy adaptation and targeted interventions to address evolving economic challenges, especially in situations like crises.

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Credibility of inflation targeting: some recent Asian evidence

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Can a Disinflationary Policy Have a Differential Impact on Sectoral Output? A Look at Sacrifice Ratios in OECD and Non-OECD Countries

Can a Disinflationary Policy Have a Differential Impact on Sectoral Output? A Look at Sacrifice Ratios in OECD and Non-OECD Countries

Ensaios sobre interdependência da política monetária em países com sistemas de metas de inflação

Is inflation targeting effective? Lessons from global financial crisis and COVID‐19 pandemic

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