Ce que peut la finance publique : la Caisse des dépôts actionnaire dans l’immobilier depuis la Seconde Guerre mondiale

Abstract

L’article porte sur les participations de la Caisse des dépôts et consignations (CDC) dans l’immobilier, des années 1950 au début du xxie siècle. Les stratégies actionnariales de l’établissement financier public sont caractérisées par une montée en puissance progressive de logiques de rentabilité, calquées sur celles des acteurs financiers privés. Toutefois, ces évolutions s’avèrent plus complexes qu’une pure et simple soumission aux normes des marchés financiers. La CDC maintient, avec des modalités différentes selon les périodes, des formes d’appui aux politiques publiques au détriment de la remontée de dividendes. Historiquement, les pratiques actionnariales de la CDC dans l’immobilier se transforment suivant des compromis entre les dynamiques, parfois contradictoires, qui animent la politique du logement, la réglementation du système financier, le contexte macroéconomique et les élites dirigeantes de la CDC. Ce résultat contribue ainsi à souligner l’originalité des institutions financières publiques, qui peuvent s’inscrire dans des mécanismes de marché sans y être subordonnées.