'Captivated by Liquidity' – Theoretical Traps and Practical Mazes

Abstract

There is no uniform theoretical standpoint on the effects of changing interest rates and the role of money among economists. Though these disputes exercise a great influence on the economic policy measures adopted as well. For the management of the 2008 global financial crisis many central banks entered into forceful interest rate cuts to contribute to the revitalisation of the economy. The economic recession caused by the pandemic of 2020 again raises the issue how central banks can stimulate growth. In this study we deal with the liquidity trap issue attributed to Keynes. Keynes pointed out that there might exist a lower interest rate limit under which money demand becomes infinite. His conceptions put the foundations to the question, at what interest rate levels might the liquidity trap – a term coined later by Robertson – phenomenon become effective. He was followed by numerous renowned economists dealing with the conception. In this paper we are discussing the most important theoretical approaches – among others the views of Hansen, Hicks, Tobin, Patinkin, Krugman, Brunner and Meltzer and Eggertson. We provide an overview on the effects of low interest rate levels adopted by Japan, by the central banks of Japan, the USA and the ECB aimed at stimulating the economy. Based on the study it can be confirmed that central banks can contribute to economic growth keeping interest rates low and therewith fostering investment. Nevertheless, beyond keeping short-term interest rates low, it might be adequate to control interest rates of other maturities and, especially under deflationary expectations, central banks should express their prolonged commitment to low interest rates.

Analysis of the performance of predictive models during Covid-19 and the Russian-Ukrainian war

“…Különösen igaz ez a Covid-19 és az orosz-ukrán háború kirobbanásának időszakára, amikor a világ pénz-és tőkepiacai megremegtek. Az Egyesült Államok mellett más kormányok és jegybankok is eszközvásárlási programokat hirdettek meg, amelyekkel próbáltak enyhíteni a válságot (Báger & Parragh, 2020;Novák & Tatay, 2021). Ezt támasztja alá Török (2020) tanulmánya, aki az EU országainak államadósságát modellezte a koronavírus függvényében.…”

Euro area economic growth between 2010 and 2019 in the light of secular stagnation theory

“…Hansen tehát nem tartotta eredményesnek a kamatok alacsony szinten tartását hosszú távon, ha az nem párosul innovációval vagy népességnövekedéssel. Végeredményképpen a szekuláris stagnálás teóriájában kulcsszerepet kap az elégtelen mértékű beruházási kereslet (Novák & Tatay, 2021).…”

“…Következtetése alapján a csökkenő vagy negatív semleges kamatlábak gátolhatják a teljes foglalkoztatottság mellett kialakuló gazdasági növekedést. Az "abnormálisan" (Summers, 2016b, 3) alacsony kamatszinteket több tanulmány is vizsgálta (Novák & Tatay, 2021). Ezeken alapulva Summers ( 2016b) kiemeli a csökkenő népességnövekedést, a növekvő jövedelemegyenlőtlenségeket, a csökkenő tőkeigényt bizonyos -elsősorban az információ technológiai -ágazatokban, vagy az emelkedő megtakarítási hajlandóság és csökkenő beruházási hajlandóság rátáját a fejlett világban.…”

Inhomogeneous Financial Markets in a Low Interest Rate Environment—A Cluster Analysis of Eurozone Economies

“…In sum, the liquidity preference theory of Keynes can be found in the economic literature as a benchmark in many discussions. Though the relationship between the change in interest rates and the portfolio decisions of economic actors has been explained from many viewpoints, the relationship itself has been treated as evidence (Novák and Tatay 2021a).…”