„Bewertung von physischen Übertragungsrechten — Eine Analyse der Grenzkuppelstellen zwischen Deutschland und den Niederlanden“

Abstract

Dieser Artikel diskutiert die Frage einer marktkohärenten Bewertung von physischen Übertragungsrechten am Beispiel der grenzüberschreitenden Transferkapazitäten zwischen Deutschland und den Niederlanden. Für eine faire Bewertung dieser Kontrakte müssen alle wichtigen Eigenschaften der Preisdifferenzen, wie mean reversion, Sprünge und die Korrelationen der Preise modelltheoretisch erfasst werden. Dazu werden zwei unterschiedliche Bewertungsmethoden vorgestellt und die Ergebnisse analysiert. Da die Bewertung von physischen Übertragungsrechten gegenwärtig in der wissenschaftlichen Literatur selten und zumeist nur qualitativ diskutiert wird, konzentriert sich dieser Beitrag auf zwei grundlegende quantitative Aspekte dieser Thematik. Zum einen werden die Herausforderungen bei der Modellierung von regionalen Preisdifferenzen dargestellt, zum anderen kann eine strukturelle Unterbewertung der gebotenen Flexibilität gezeigt werden. Dies impliziert wiederum fehlende Anreize für den Ausbau der Grenzkuppelstellen und der damit verbundenen Integration des zentraleuropäischen Strommarktes.The purpose of this paper is to discuss market-coherent valuation of physical transmission rights for cross-border capacities between Germany and the Netherlands. Aiming at a fair valuation of these contracts, the most important stylized facts of electricity prices such as mean reversion, spikes and correlations of regional prices have to be considered. We present two different approaches to the valuation of physical transmission rights and perform a quantitative analysis of the results. On the one hand various challenges of modeling regional price differences are discussed. On the other hand a structural undervaluation of required flexibility is indicated, which implicates missing incentives for the extension of cross border capacities.

The Valuation of Long-Term Exchange Options in the German Electricity Market

“…Thus, the ‡exibility inherent in PTRs is not priced supporting our results from Table 6 that monthly PTR options are generally undervalued. This is in line with the prior …ndings of Dieckmann et al (2008).…”