As informações contábeis governamentais e as agências de classificação de risco de crédito.

Abstract

As agências de classificação de risco de crédito desempenham um papel relevante para os mercados de títulos de dívida. As classificações podem ser utilizadas pelos agentes econômicos no momento de escolher comprar ou vender títulos, segregando os emissores de acordo com o risco de inadimplência destes. A literatura demonstra que os eventos de mudanças de classificações causam impactos nos preços praticados nos mercados de títulos de dívida, servindo para aferir o grau de eficiência destes mercados. A partir deste contexto, a presente pesquisa buscou analisar a influência das informações contábeis governamentais nas classificações emitidas pelas agências Standard & Poor’s, Moody’s e Fitch, em relação ao risco de crédito dos governos nacionais. As classificações analisadas se referiam ao exercício de 2011 e as informações contábeis, bem como, as informações macroeconômicas, ao exercício de 2010. Foram formadas três amostras, associadas com as classificações das agências supracitadas, e analisadas por meio de um modelo regressivo logístico binomial. Os resultados indicam que a receita tributária, a dívida bruta e o saldo do balanço de pagamentos estavam associados positivamente com as chances de obtenção de classificação de grau de investimento, enquanto que a inflação estava associada negativamente.

Avaliação da capacidade informacional das demonstrações contábeis e fiscais no mercado secundário de títulos públicos brasileiro

“…Mesmo assim, as variáveis "Saldo de Cumprimento da Regra de Ouro" e "Receita Corrente Líquida" foram as mais recorrentes entre os modelos analisados. Em que pese possuírem o mesmo emissor (STN), a natureza da remuneração dos títulos e os riscos subjacentes são distintos, sugerindo preferências na composição de variáveis contábeis e fiscais para satisfazer a estratégia de investimento por parte dos investidores, em linha com os achados de Suzart (2013) e Suzart (2014).…”

“…No mercado de títulos públicos, presumem-se que a expectativa futura de preços reflete as informações financeiras divulgadas pelo governo sobre seu próprio desempenho (Kim, 2001;Summers, 2003;Suzart, 2013;Suzart 2014).…”

“…Assim, quanto melhor o rating do país, menor é o risco de crédito para os credores em caso de default (Oliveira, Vazquez, & Wolf, 2018). Suzart (2014) aponta que a mudança de classificações emitidas por essas agências tem sido apontada como evento responsável por influenciar os preços praticados em um mercado de títulos de dívidas.…”

“…Portanto, revela-se importante compreender e discutir a capacidade informacional das demonstrações contábeis do governo como fator de aberto interesse pelo governo, agentes econômicos, reguladores de padrões contábeis e sociedade, especialmente investidores. Ressalta-se que poucos estudos trataram de evidências empíricas sobre a relação da informação contábil governamental e o mercado de títulos públicos (Suzart, 2013;Suzart 2014), e este trabalho busca preencher esta lacuna de pesquisa.…”

“…O desenvolvimento deste estudo integra trabalhos anteriores e isso é uma das contribuições deste trabalho (Brugni, Fávero, Flores, & Beiruth, 2015;Kim, 2001;Miller & Puthenpurackal, 2002;Schucknecht, Hagen, & Wolswijk, 2009;Summers, 2003;Suzart, 2013;Suzart, 2014;Valente & Fujino, 2016). As relações entre as variáveis representativas também é hipotetizada com base na literatura sob forma de modelos analíticos, o que pode ser considerado uma segunda contribuição.…”