Are Inflation-Targeting Regimes Credible? Econometric Evidence

Razzak, Weshah

doi:10.2139/ssrn.322020

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“…Ao mesmo tempo, a fim de realizar um teste de credibilidade para diversos regimes de metas de inflação, Razzak (2001) inspira-se em Lucas (1973) e Faust e Svensson (1998) ao relacionar credibilidade da política monetária ao trade-off entre inflação e produto. Nesse sentido, considerando-se que os agentes tem custos de ajustar preços e salários, 2 o trade-off entre produto e inflação tende a elevarse quando os agentes não esperam choques monetários.…”

Section: Medidas De Credibilidadeunclassified

“…Sendo assim, a magnitude do trade-off está intimamente relacionada com a expectativa da não existência de choques monetários, ou, em outras palavras, com a credibilidade da política monetária de inflação baixa. Ao conduzir tal teste, Razzak (2001) observou que, em determinados países como Austrália, Nova Zelândia, e Suécia, o regime de metas de inflação mostrou-se crível, enquanto que no Canadá, e no Reino Unido, o resultado mostrou-se menosóbvio, uma vez que a constatação da credibilidade do regime de metas de inflação não pode ser estatisticamente confirmado.…”

Section: Medidas De Credibilidadeunclassified

“…Assim, diante da necessidade do presente trabalho de se construir uma série de credibilidade que mantenha a generalidade de tal conceito, o indicador considerado mais apropriado para os fins do presente artigo remete-se a Razzak (2001). Nesse caso, embora tal indicador não seja construído na forma de série temporal,é possível adaptá-loà metodologia utilizada por Hardouvelis e Barnhart (1989), ao conduzir-se o filtro de Kalmanà medida de credibilidade de Razzak.…”

Section: Medidas De Credibilidadeunclassified

“…Nesse caso, embora tal indicador não seja construído na forma de série temporal,é possível adaptá-loà metodologia utilizada por Hardouvelis e Barnhart (1989), ao conduzir-se o filtro de Kalmanà medida de credibilidade de Razzak. A idéia por trás do indicador de credibilidade de Razzak (2001)é que a autoridade monetária tem credibilidade se não surpreender os agentes econômicos com um choque monetário. Nesse sentido, tal "surpresa" teria um efeito negativo imediato sobre o trade-off entre inflação-produto, como predito por Lucas (1973) e amplamente reconhecido na teoria econômica.…”

Section: Medidas De Credibilidadeunclassified

“…Para tantoé utilizada uma definição simples e familiar de credibilidade seguindo Razzak (2001), onde define-se que o Banco Central tem credibilidade se não explorar o trade-off de curto prazo entre inflação e produto. Nesse contexto, seguindo Lucas (1972Lucas ( , 1973, a utilização de tal relação só implica em algum resultado real se não for antecipada, logo a utilização de tal trade-off por si só seria um indicativo que o Banco Central teria se desviado dos seus alvos expostos aos agentes econômicos.…”

Section: Introductionunclassified

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O regime de metas de inflação do Brasil é crível?

Teles¹,

Nemoto²

2005

Rev. Bras. Econ.

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Sumário: 1. Introdução; 2. Fundamentação teórica; 3. A análise empírica; 4. Conclusões e implicações políticas.Palavras-chave: credibilidade; metas de inflação; política monetária.Códigos JEL: E52; E58.Um Banco Central que estabelece e mantém uma meta de inflação baixa e estável, e abdica-se do uso do trade-off entre produto real e inflação como instrumento de políticaé definido como crível. Um modelo de série de tempo foi estimado com o objetivo de verificar a credibilidade do regime de metas de inflação brasileiro. Ao mesmo tempo, umíndice de credibilidade da política monetária foi construído a partir de um modelo estado-espaço. Em tal modelo a utilização do filtro de Kalman sob o trade-off entre inflação e produto indica a evolução da credibilidade do Banco Central brasileiro ao combater a inflação.A Central Bank that achieves and maintains its objective of a low and stable inflation rate, and does not attempt to exploit the tradeoff between real output and inflation is defined to be credible. A time series model was estimated in order to verify the brazilian inflation target regime´s credibility. At the same time, a monetary policy´s credibility index was built upon a State-Space model. In this model a random coeficients Kalman filter model of the inflation-output trade-off indicates the evolution in the credibility of the brazilian Central Bank as an inflation fighter.

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Section: Medidas De Credibilidadeunclassified

Section: Introductionunclassified

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O regime de metas de inflação do Brasil é crível?

Teles¹,

Nemoto²

2005

Rev. Bras. Econ.

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Testing credibility with time-varying coefficients

Nogueira¹

2009

Applied Economics Letters

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The article presents evidence on credibility gains from the adoption of Inflation Targeting (IT), for a set of developed and emerging markets. We carry out our analysis for Brazil, Mexico, Sweden and the UK, and ask whether the adoption of this monetary framework strengths monetary policy credibility. To answer this question we apply a time-varying coefficients methodology to estimate the time path of the trade-off between inflation and output. Following the literature a more favourable trade-off is believed to be linked to improvements in monetary policy credibility. The results show a clear picture of credibility gains from the adoption of IT.

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Uma investigação empírica sobre as principais fontes de choques das flutuações econômicas brasileiras

Pinelli¹

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AGRADECIMENTOSGostaria de agradecer primeiramente a minha professora e orientadora Roseli da Silva, por quem tenho profundo respeito e gratidão e que muito me ajudou e ensinou durante todo o período de desenvolvimento deste trabalho, sempre com muito bom humor e paciência nos momentos de dúvidas. Gostaria de agradece-la por ter confiado e aceito trabalhar na realização deste trabalho comigo.Gostaria de agradecer a minha mãe, Francisca Pinelli, a quem eu não tenho nem palavras para descrever a imensa gratidão e amor que sinto! A ela devo tudo o que eu sou hoje, Obrigado por sempre ter me apoiando, ajudando e confiando, e também por todo o carinho, amor e compreensão, principalmente nos momentos em que estive ausente.Quero também agradecer a Patrícia Franklin, uma pessoa muito especial, que a três anos tem sempre me apoiado, escutado e ajudado em todos os momentos, principalmente nos momentos mais difíceis do mestrado e a quem eu tenho um enorme amor e carinho. Muito obrigado por fazer parte da minha vida! Finalmente, gostaria de agradecer aos meus amigos Manuel, Rodrigo, Marcelo, Luciano, Daniel, Fábio e André, e também a todos os amigos da PUC, com quem pude ter o prazer de passar os melhores momentos da minha vida. Gostaria de agradecer pelo apoio e compreensão de todos durante esses anos e por sempre estarem ao meu lado. O objetivo desse trabalho é, a partir de um modelo estrutural de economia aberta novokeynesiano, determinar se as flutuações econômicas no Brasil são resultados de algumas poucas fontes principais de choques ou de muitas fontes diferentes de choques bem como as respostas dinâmicas que estes geram nas flutuações econômicas, utilizando-se da análise de decomposição de erros de Cholesky. Para isso, a analise feita nesse trabalho inicia-se com a abordagem teórica do regime de metas de inflação, situando o regime dentro do novo consenso macroeconômico. Então, a abordagem empírica para o caso brasileiro é realizada estimando-se um modelo de vetores autorregressivos (VAR) contemplando proxies que melhor representam as principais variáveis macroeconômicas brasileiras, sendo essas escolhidas a partir do estudo dos trabalhos empíricos que trataram da política monetária no Brasil em período recente. A análise dos efeitos dos choques é realizada por meio das funções de resposta ao impulso e da decomposição do erro de previsão. Os principais resultados empíricos obtidos por esse trabalho sugerem que: i) a taxa de juros se mostra como um importante instrumento para a política monetária, sendo utilizada pelo Banco Central para conter pressões sobre o hiato do produto e da inflação; ii) surpresas inflacionárias não trazem ganhos temporários em termos de um produto maior do que o nível natural; iii) a taxa de inflação mostra uma razoável persistência; iv) a taxa de inflação mostrou-se sensível a variações no câmbio. The mean goal of this dissertation is to determine if the Brazilian output fluctuation is due to few mean sources of shocks or to several sources of shocks, using Cholesky error decomposition analy...

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O regime de metas de inflação do Brasil é crível?

O regime de metas de inflação do Brasil é crível?

Testing credibility with time-varying coefficients

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