Análisis de la persistencia en rentabilidad de los FIAMM y de los determinantes de sus comisiones

Abstract

RESUMEN Este trabajo analiza la persistencia de la rentabilidad, antes y después de comisiones, de los fondos de inversión españoles del mercado monetario (FIAMM), alternativa de inversión poco analizada en los mercados financieros internacionales. Dicho análisis se realiza para diferentes horizontes temporales, tanto en el corto plazo como en el largo plazo, utilizando para ello la metodología de las tablas de contingencia. Además de tablas 2×2, hemos ampliado nuestro estudio a tablas 4×4, lo que permite un análisis empírico más completo. Una exhaustiva aplicación de tests estadísticos nos permite concluir una significativa persistencia en rentabilidad neta en los análisis de corto plazo y resultados más dispares para horizontes temporales más largos. Dicho fenómeno también es observado en rentabilidades brutas aunque, generalmente, en menor medida, circunstancia que nos permite afirmar que las comisiones cobradas por los gestores de estos fondos están amplificando la persistencia de sus resultados.Este resultado justifica el análisis de las variables que influyen en las comisiones cobradas por tales fondos mediante la utilización de regresiones Tobit. Los resultados obtenidos muestran que la inversión media de los partícipes en el fondo, la edad y la rentabilidad bruta son algunas de las variables que afectan a la comisión cobrada por los FIAMM. PALABRAS CLAVE Fondos de inversión; Persistencia; Comisión de gestión y depósito; Tablas de contingencia.ABSTRACT This paper analyses the return persistence in Spanish money market funds. A kind of funds scarcely investigated in the international financial markets. This study uses the contingency tables methodology considering different time horizons and returns before and after fees. First, we consider 2×2 contingency tables, and then we improve the study considering 4×4 contingency tables, which lead us to a comprehensive empirical analysis.The exhaustive application of statistical test shows evidence of significant net return persistence in the short-term and disparate results in longer time periods. This phenomenon is also observed in raw re-* Los autores desean agradecer la financiación concedida por los proyectos de investigación 268-128 y 268-147 de Ibercaja-Universidad de Zaragoza y por el proyecto SEJ2006-04208 cofinanciado por el Ministerio de Educación y Ciencia y fondos FEDER de la Unión Europea. Así mismo, los autores están muy agradecidos a los valiosos comentarios recibidos de la evaluación anónima que han contribuido a mejorar sustancialmente la versión inicial del trabajo. Cualquier posible error encontrado en el trabajo es responsabilidad exclusiva de los autores.

Real estate mutual funds in Spain. Performance and persistence

“…Nitzsche et al (2006) analizan la investigación académica sobre eficiencia y persistencia de fondos en EEUU y Reino Unido en los últimos 20 años, recogiendo la aportación de numerosos trabajos sobre el tema. Para el mercado español, podríamos citar, entre otros, Cambón Murcia (2011), Palacios (2010), Marco (2007), Andreu et al (2007), Ruíz Martín (2007), Toledo y Marco (2006), y Matallín y Fernández (2001). 8 Fondos combinados de inversión inmobiliaria que permiten agrupar activos de otros fondos más pequeños.…”