Análisis de la decisión de cobertura cambiaría a través del endeudamiento en divisa en el mercado español

Abstract

RESUMEN Este trabajo analiza los factores determinantes de la decisión de cobertura del riesgo cambiario con deuda en divisa para una muestra de 56 empresas españolas, cotizadas y no fi nancieras en 2004. A diferencia de los trabajos empíricos precedentes que utilizaron exclusivamente argumentos que emanan de las teorías de cobertura, hemos complementado el análisis con hipótesis procedentes de las teorías sobre la estructura de capital. Los resultados obtenidos muestran que el nivel de exposición cambiaria es el principal determinante en la decisión de cobertura con deuda en divisa. Asimismo, también se relaciona con la pertenencia de las empresas a los sectores industrial y de construcción y energía, y negativamente con el tamaño de la empresa y el porcentaje de capital de la empresa en manos de sus directivos. Asimismo, al analizar la interacción entre la deuda en divisa y los productos derivados en la decisión de cobertura, se pudo constatar la signifi catividad de las mismas variables y, adicionalmente, de la liquidez y el ratio market to book. PALABRAS CLAVE Riesgo cambiario; Teorías de cobertura; Teorías de estructura de capital; Deuda en divisa; Productos derivados.