An Examination of Market Reaction to Substantial Shifts in Dividend Policy

Benesh, Gary A.; Keown, Arthur J.; Pinkerton, John M.

doi:10.1111/j.1540-6288.1982.tb00043.x

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“…For an expected distribution increase (decrease), the implied cost of capital drops (rises) in the lead-up period due to its inverse relationship with the unit price. The effect associated with the increase is lower than that observed in the case of an eventual decrease in the payout, an empirical result similar to findings of Benesh et al (1984) and Eades et al (1985). One advantage to studying the income trust sector, when considering payout decreases, is the necessity for the trust to continue with a reduced payout in these negative situations.…”

Section: No Growthsupporting

confidence: 67%

Price, rebate and order quantity decisions in a newsvendor framework with rebate-dependent recapture of lost sales

Arcelus

Gor²,

Srinivasan

2012

International Journal of Production Economics

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Les collectivités locales font face aujourd'hui à des évolutions importantes quant à l'utilisation d'outils de contrôle de gestion nécessaires au suivi de la performance de leurs services. Ainsi, l'objectif poursuivi dans cet article est de présenter et analyser les informations obtenues lors de l'enquête quantitative. Afin d'obtenir une vision globale d'outils de gestion utilisés dans les services visités, une classification ascendante hiérarchique (CAH) sur le logiciel SPSS version 10.00 a été effectuée.Mots clés : performance, outils de contrôle de gestion, services publics municipaux, classification ascendante hiérarchique. IntroductionEn contrôle de gestion, les systèmes de mesure de la performance dans les organisations ont longtemps été réduits à leur seule dimension financière (conception unidimensionnelle). Les mesures de performance étaient donc définies comme l'utilisation des indicateurs quantitatifs pour évaluer les activités, les efforts et réalisations (Burns et Waterhouse, 1975). La dernière décennie a été marquée par de nombreuses études développées dans les collectivités locales aussi bien en Europe qu'en Amérique du nord. Ammons et Rivenbark (2008) estiment que la mesure de la performance semble être la meilleure méthode pour atteindre une grande responsabilisation dans les gouvernements locaux. Bien que ces indicateurs soient moins faciles à mesurer (Politt, 1986), ils ont pour impact significatif sur la performance financière (Saïd A.A. et al., 2003).Ainsi, comme le remarque OUCHI W. (1979), « Le problème de l'organisation est d'obtenir la coopération entre un grand nombre d'individus ou d'unités qui partagent seulement et partiellement des objectifs convergents ». Cette remarque est particulièrement marquée par des frontières internes. En particulier, l'opposition qui sépare les administrations et les techniciens est ancienne et profonde. Elle se manifeste, soit par une ignorance polie, soit par des dissensions entre des hommes ayant des formations et des logiques différentes, voire contradictoires (ROUSSARIE O., 1995). Auparavant, le pouvoir se trouvait essentiellement entre les mains des techniciens, dont dépendaient les grandes réalisations si chères aux élus. Aujourd'hui, le secrétaire général, le directeur financier et le contrôleur de gestion semblent occuper une place de plus en plus importante. Ils ont la responsabilité de la maîtrise des charges, la réduction des coûts afin de dégager un maximum d'autofinancement pour réaliser ces gros investissements, toujours aussi chers aux élus. L'écart grandissant qui sépare les techniciens des administratifs, produit un choc de cultures. Les principes de gestion, l'adoption d'une approche mercatique, d'un système de contrôle de gestion incitent les élus à être plus à l'écoute des spécialistes, des gestionnaires. Les élus font ensuite exécuter leurs choix, établis à partir des avis du secrétaire général, qui devient le véritable directeur général de l'organisation municipale, du directeur des services financiers, qui déterminent la possibili...

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Section: No Growthsupporting

confidence: 67%

Price, rebate and order quantity decisions in a newsvendor framework with rebate-dependent recapture of lost sales

Arcelus

Gor²,

Srinivasan

2012

International Journal of Production Economics

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“…Subsequent studies using daily returns document small but significant two‐day announcement returns (see, for example, Aharony and Swary, 1980). Stronger effects are found with dividend initiations and omissions, which are relatively unanticipated events (see, for example, Asquith and Mullins, 1986; Benesh, Keown and Pinkerton, 1984; and Dielman and Oppenheimer, 1984). Denis, Denis and Sarin (1994) report evidence consistent with the cash flow signaling hypothesis for the stock price reaction to dividend change announcements.…”

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

The Information Signaling Hypothesis of Dividends: Evidence from Cointegration and Causality Tests

Mougoué¹,

Rao

2003

Business Fin & Account

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This paper uses cointegration and causality tests to study the temporal behavior of dividends and earnings at the individual firm level. We find that, for a sample of 143 non-utility firms, approximately one-fifth of the firms exhibits a temporal relationship between dividends and earnings that is consistent with the information signaling hypothesis of dividends. In the case of 72 utilities, about a third exhibit dividend policies that are consistent with the signaling notion of dividends. Further examination of firm characteristic differences between signaling and non-signaling firms shows that, in the case of non-utility firms, signaling firms tend to be smaller, have a lower growth rate of total assets, and have a higher leverage ratio. In the case of utilities, we find no major differences in firm characteristics between signaling and non-signaling firms. Copyright Blackwell Publishers Ltd, 2002.

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“…However, some authors found no evidence of a significant market reaction to dividend change announcements, suggesting that dividend announcements does not convey valuable information to the market, contrary to the content information dividend hypothesis (Lang and Litzenberger, 1989;Benartzi et al, 1997;Conroy et al, 2000;Chen et al, 2002;Abeyratna and Power, 2002;Fu and Morgan, 2008;Ali andChowdhury, 2010 andAsamoah, 2010). Furthermore, several studies found evidence of a significant percentage of cases where share price reactions are opposite to the dividend changes direction (Asquith and Mullins, 1983;Benesh et al, 1984;Born et al, 1988;Dhillon and Johnson, 1994;Healy et al, 1997;Fu andMorgan, 2008 andUrooj andZafar, 2008).…”

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

The Effect of Firm-Specific Factors on the Market Reaction to Dividend Change Announcements: New Evidence from Europe

Vieira

Raposo

2007

SSRN Journal

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The dividend policy is one of the most debated topics in the finance literature.According to the dividend signalling hypothesis, which has motivated a significant amount of theoretical and empirical research, dividend change announcements trigger share returns because they convey information about management's assessment on firms' future prospects. Consequently, a dividend increase (decrease) should be followed by an improvement (reduction) in a firm's value. Consequently, we try to identify firm-specific factors that contribute in explaining the adverse market reaction to dividend change announcements. Globally, our evidence suggests that only for the UK sample we have firm-specific factors influencing the market reaction to dividend change announcements. We conclude that the UK firms with a negative market reaction to dividend increase announcements have, on average, higher size, lower earnings growth rate and lower debt to equity ratios.

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An Examination of Market Reaction to Substantial Shifts in Dividend Policy

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Price, rebate and order quantity decisions in a newsvendor framework with rebate-dependent recapture of lost sales

Price, rebate and order quantity decisions in a newsvendor framework with rebate-dependent recapture of lost sales

The Information Signaling Hypothesis of Dividends: Evidence from Cointegration and Causality Tests

The Effect of Firm-Specific Factors on the Market Reaction to Dividend Change Announcements: New Evidence from Europe

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