An analytical approach for systematic risk sensitivity of structured finance products

Does the use of hedge derivatives improve the credit ratings of Brazilian companies?

“…Although Koonce et al (2015) consider that the derivatives used for risk management were viewed positively by investors, the results reported here, linked to the perceptions of the ratings agencies, differ in this respect. The results are consistent with what was highlighted by Claußen et al (2014); that is, the ratings analyzed here were insufficient metrics for measuring the risks of structured financial products, such as derivative financial instruments.…”

“…Although derivatives use has been seen positively by investors in general, the study and the results of Claußen, Löhr, and Rösch (2014) revealed that ratings were insufficient metrics for measuring the risks of structured products, such as the risks inherent to derivatives use, for example. Along these lines, some studies have highlighted the difficulty in understanding the information associated with derivatives use.…”

O uso de derivativos para hedge melhora os ratings de crédito das empresas brasileiras?

“…Esses argumentos auxiliaram na elaboração das hipóteses desenvolvidas, trazendo um argumento relacionado à dúvida acerca da incorporação das informações, pelas agências de ratings, atreladas ao uso dos derivativos. Diante disso, Claußen et al (2014) destaca que os ratings se mostraram métricas insuficientes para medir os riscos de produtos financeiros estruturados como os derivativos.…”

“…Esses instrumentos ainda não foram percebidos como ferramentas utilizadas para aumentar ou reduzir os riscos empresarias (conforme reportado, anteriormente, por Hentschel e Kothari (2001) sobre a discussão pública do uso dos derivativos). Embora Koonce et al (2015) ponderem que os derivativos utilizados para o gerenciamento dos riscos foram vistos positivamente pelos investidores, os resultados reportados aqui atrelados às percepções das agências de ratings são diversos a essa perspectiva.Os resultados vão ao encontro do que fora destacado porClaußen et al (2014), ou seja, os ratings analisados aqui se mostraram métricas insuficientes para medir os riscos de produtos financeiros estruturados, tais como os instrumentos financeiros derivativos.Além disso, segundoChung et al (2012), as pesquisas anteriores apontaram que o nível de disclosure é positivamente relacionado com à eficiência do mercado acionário. No entanto, é mais provável que os investidores avaliem erradamente as perdas relacionadas aos derivativos.…”

“…tenham destacado que os derivativos utilizados para o gerenciamento dos riscos foram vistos positivamente pelos investidores, os resultados reportados aqui, atrelados às percepções das agências de ratings, são diversos à essa perspectiva. A partir disso, os resultados estão alinhados ao que fora destacado porClaußen et al (2014), ou seja, os ratings se mostraram métricas insuficientes para medir os riscos de produtos financeiros estruturados como os derivativos.Com relação às variáveis de controle, pode-se verificar que, para a agência Standard & Poor´s, as variações dos indicadores que podem explicar as alterações nos ratings foram: a liquidez geral; o percentual de participação de capital de terceiros na estrutura de capital; a volatilidade; e o tamanho das empresas (definido como o logaritmo neperiano do valor do ativo total da empresa). Esses resultados vão ao encontro do que fora destacado porKraft (2015b), ou seja, as agências utilizam informações contábeis em suas avaliações.De maneira pormenorizada, as relações percebidas e interpretadas pela Standard & -se que os ratings possuem uma escala que segue os estudosde Cheng e Subramanyam (2008),Damasceno et al (2008),Johnston et al (2009), Bonsall et al (2015,Batta et al (2016) e Lobo et al (2017.…”