Este trabajo se propone comprender las variaciones ideológicas del periódico O Estado de S. Paulo referidas a la política económica del primer gobierno de Lula (2003-2006). A partir del análisis de sus editoriales durante tres períodos críticos: la Reforma de la Jubilación, el "mensalão" y las elecciones de 2006, procuraremos identificar el paso en la percepción del periódico de una legitimación de la austeridad fiscal a la crítica de la política económica por sus gastos excesivos, así como por el "electoralismo" propio del programa Bolsa Familia. Palabras clave: economía, Lula, populismo, prensa paulista, Estadao dA leGitimAção de umA "joiA" pArA A críticA dos GAstos eleitorAis: A políticA econômicA do primeiro Governo lulA nos editoriAis de O EstadO dE s. PaulO Resumo: Este trabalho tem o propósito de compreender as variações ideológicas do jornal O Estado de S. Paulo relativas à política econômica do primeiro governo Lula (2003-2006). Partindo da análise de suas editoriais durante três períodos críticos: a Reforma da Previdência, o "mensalão" e as eleições de 2006, procuraremos identificar a mudança na percepção do jornal desde uma legitimação da austeridade fiscal, para a crítica da política econômica pelos gastos excessivos, assim como pelo "eleitoralismo" do programa Bolsa Familia. Palavras chave: economia, Lula, populismo, imprensa paulista, Estadao From the leGitimAtion oF A "jewel" to the critic oF the electorAl costs: the economic politics oF lulA's First rule in the editoriAls oF O EstadO dE s. PaulO