A panel study of zombie SMEs in Japan: Identification, borrowing and investment behavior

Abstract

Using a panel dataset of firms for the period 1999-2008, we estimated the prevalence of zombies among Japanese Small-and Medium-sized enterprises (SMEs) and their borrowing and investment behaviors. We observe that 4-14% of SMEs were zombie firms during the period 1999-2008.Analysis of borrowing behavior indicates that zombie firms could not reduce their loans. Reductions in the land values of SMEs did not lead to a decrease in the borrowing of zombie firms due to ever-greening. We also observe that the profitability of investment, measured by marginal q, did not increase investment among zombie firms because evergreen loans increased investment in less productive and profitable projects. JEL classification G21 E22 and E44 We thank Kazuo Ogawa and the participants of the poster session at the 2012 Spring Meeting of the Japanese Economic Association for their helpful comments and suggestions. We are responsible for any remaining errors. ✝

The Effects of the Financing Facilitation Act after the Global Financial Crisis: Has the Easing of Repayment Conditions Revived Underperforming Firms?

“…They pointed out that relaxation of bank supervision in conjunction with the act allowed banks not to report these loans as non-performing loans. Furthermore, Imai (2016) showed that zombie firms were prevalent amongst small and medium-sized firms, and that their investment projects were not as productive as non-zombie firms.…”

Impacto de la rentabilidad y la cuota de mercado en las empresas zombis en México

“…Adicionalmente señaló que éste comportamiento seria transmitido de las instituciones a las empresas o imitado por éstas últimas con la finalidad de mantenerse operando (Caballero et al, 2008;Fukuda & Nakamura, 2011). Las firmas zombis son definidas como aquellas empresas insolventes que se mantienen en los mercados por un flujo de financiamiento constante (Hoshi, 2006;Imai, 2016;Tan et al, 2016). En otras palabras, son unidades económicas que tienen graves problemas para cumplir constantemente las obligaciones derivadas de la estructura de capital elegida por la administración.…”

“…Puesto que la conceptualización de empresa zombi enmarca a organizaciones que requieren y reciben apoyos de entidades externas, se estudian los elementos que llevan a una firma a tener el comportamiento descrito. Como punto de partida, la literatura enmarca características claras sobre el comportamiento de las empresas zombis, entre ellas se encuentra la falta de capacidad para poder competir adecuadamente en los mercados, especialmente en las industrias dinámicas (Caballero et al, 2008), así como la capacidad para generar flujos de efectivo en el corto plazo y no un rendimiento sostenible (Hoshi, 2006;Imai, 2016;Tan et al, 2016).…”

“…En éste sentido se denota que, generalmente, las empresas zombis requieren el financiamiento al presentan bajos niveles de productividad y de ventas (McGowan et al, 2016). Lo anterior refleja, además de los resultados financieros y operativos negativos, en una baja presencia en el mercado o mercados altamente concentrados, es decir, industrias con características oligopólicas (Hoshi, 2006;Imai, 2016;Iwaisako, Fukuoka, & Kanou, 2013). En cuanto a la fuerza laboral, éstas firmas cuentan con un número estable de trabajadores puesto que buscan evitar incurrir en costos, tanto de contratación como de liquidación (Caballero, Hoshi, & Kashyap, 2008).…”

Does the Policy Lending of the Government Financial Institution Mitigate the Credit Crunch? Evidence from the Loan Level Data in Japan

“…Among these variables, CAPSUR is an only variable treated as exogenous. For a definition of the marginal q denoted as , we follow Ogawa (2003) and Imai (2016), where the q for firm i is constructed by the following formula.…”