A Note on the Weighted Average Cost of Capital WACC

Vélez–Pareja, Ignacio; Tham, Joseph

doi:10.2139/ssrn.254587

Cited by 14 publications

(7 citation statements)

References 10 publications

Supporting

Mentioning

Contrasting

Unclassified

Order By: Relevance

“…hiszen az adófizetés ténye a legtöbb adórendszerben a cég jövedelmezőségétől függ. Veszteséges társaságok a legtöbbször nem fizetnek társasági adót, vagyis a kamatok okozta adómegtakarítás mértéke függ az FCFF részeként meghatározott üzemi szintű jövedelmezőségtől (Vélez-Pareja-Tham [2005]). amikor tehát az FCFF finanszírozástól való elkülönítéséről van szó, az sokszor igen egyoldalú, hiszen a finanszírozásnak nem szabad hatnia az FCFF-re, de ez utóbbi befolyásolja a finanszírozási pénzáramlást.…”

Section: Wacc Dunclassified

A súlyozott átlagos tőkeköltség alkalmazásának kihívásai

Juhász¹

2019

Közgazdasági Szemle

View full text Add to dashboard Cite

juhász Péter a súlyozott átlagos tőkeköltség alkalmazásának kihívásai A súlyozott átlagos tőkeköltség (weighted average cost of capital, WACC) rendkívül gyakran jelenik meg elvárt hozamként projektek, üzletágak és cégek cash flow alapú értékelésekor. A tapasztalatok azonban azt mutatják, hogy míg a felhasználók a szükséges pénzáramlás meghatározásának elveiben legtöbbször szigorúan követik az elméleti módszertan előírásait, a tőkeköltség képletét gyakran nem igazítják az adott értékelési helyzethez. Pedig a súlyozott átlagos tőkeköltség tankönyvekben is gyakran egyedüli változatként felbukkanó, közismert formulája csupán a képlet egy speciális este, így annak nem kellően körültekintő alkalmazása inkonzisztens számításokhoz vezethet. E tanulmány levezeti a súlyozott átlagos tőkeköltség képletének közismert változatát, majd bemutatja annak tranzakciós költségeket és adó pajzshatásokat figyelembe vevő új, általánosított változatát, illetve felhívja a figyelmet több, a súlyozott átlagos tőkeköltség becslése során felmerülő kihívásra is.

show abstract

Section: Wacc Dunclassified

A súlyozott átlagos tőkeköltség alkalmazásának kihívásai

Juhász¹

2019

Közgazdasági Szemle

View full text Add to dashboard Cite

show abstract

“…La formulación del Ke, el costo del patrimonio sin deuda dependerá del supuesto que se haga sobre la tasa de descuento (el riesgo) del ahorro en impuestos o escudo fiscal. (Véase Taggart, 1991, Tham, 2000, Tham y Vélez-Pareja, 2002, 2004a, 2004b, Vélez-Pareja y Burbano, 2005, Vélez-Pareja y Tham, 2000. Si el riesgo del ahorro en impuestos o escudo fiscal es Ku, el costo del patrimonio sin deuda o desapalancado, entonces la expresión para Ke es…”

Section: Costo Total Del Capital Invertido Como Porcentaje (5)unclassified

De vuelta a lo básico: El costo de capital depende de los flujos de caja libre

Pareja¹

2015

Cuad. Latinoam. Adm.

View full text Add to dashboard Cite

De volta ao básico: o custo de capital depende dos fluxos de caixa livre. Ignacio Vélez-Pareja 2 ResumenLa mayoría de los textos de finanzas corporativas y los analistas presentan el cálculo del Costo Promedio Ponderado de Capital CPPC (también conocido como WACC) como independiente del Flujo de caja libre.Es una práctica común que los analistas calculen un CPPC a priori y lo usen independientemente del valor de la firma (esto es, del FCL). En esta nota se muestra que el FCL afecta el CPPC y que esta interrelación crea una circularidad, pero además mostramos cómo se puede resolver de una manera sencilla.Hay dos apéndices: uno que explica la circularidad y otro con la derivación de la fórmula del costo del patrimonio (patrimonio).Palabras clave: Costo Promedio Ponderado de Capital, CPPC, WACC, valoración de la firma, presupuesto de capital, costo de capital del patrimonio, circularidad. Códigos JEL: D61, G31, H43 AbstractMost popular corporate finance textbooks and practitioners present the Weighted Average Cost of Capital WACC calculation as independent from the Free Cash Flow.It is a common use that practitioners calculate a WACC a priori and use it independently from the firm value (this is, from FCF). In this note we show that FCF affects WACC and that this interrelationship creates circularity, but we show how it can be solved in a very easy way.There are two appendixes: one explaining the circularity issue and another one for deriving the proper formulation of the cost of equity.

show abstract

“…1 Taggart (1991) presented the expressions for Ke and WACC and Vélez-Pareja and Tham (2000), Tham, and Velez-Pareja, 2002, Vélez-Pareja and Burbano, 2004and Tham, Velez-Pareja, 2004aand 2004b independently the expressions when cash flows are finite.…”

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

Adjustment of the WACC with Subsidized Debt in the Presence of Corporate Taxes: The Finite-Horizon Case

2020

Self Cite

View full text Add to dashboard Cite

When discounting free-cash flows (FCF) at the Weighted Average Cost of Capital (WACC), we assume that the cost of debt is the market, unsubsidized rate. With debt at the market rate and perfect capital markets, debt only creates value in the presence of taxes through the tax shield. In some cases, the firm may be able to obtain a loan at a rate that is below the market rate. With subsidized debt and taxes, there would be a benefit to debt financing, and the unleveraged and leveraged values of the cash flows would differ. The benefit of lower tax savings are offset by the benefit of the subsidy. These two benefits have to be introduced explicitly. In this article, we present the necessary adjustments to the WACC and the cost of leveraged equity under the existence of subsidized debt and taxes in a multiple-period setting. We analyze the cases of the WACC applied to the FCF and the WACC applied to the capital-cash flows (CCF). We also utilize the Adjusted Present Value (APV) to consider both the tax savings and the subsidy. We show that all these different approaches give the same answer.

show abstract

A Note on the Weighted Average Cost of Capital WACC

Cited by 14 publications

References 10 publications

A súlyozott átlagos tőkeköltség alkalmazásának kihívásai

A súlyozott átlagos tőkeköltség alkalmazásának kihívásai

De vuelta a lo básico: El costo de capital depende de los flujos de caja libre

Adjustment of the WACC with Subsidized Debt in the Presence of Corporate Taxes: The Finite-Horizon Case

Contact Info

Product

Resources

About