O efeito da diversificação no valor das empresas listadas em bolsa no Brasil

Abstract

Neste trabalho, verificam-se evidências de que a diversificação e o valor das empresas são negativamente relacionados. O trabalho segue a metodologia utilizada por Lang e Stulz (1994) e tem como objetivo determinar se o valor de mercado das firmas brasileiras é correlacionado com seu grau de diversificação de seus negócios ou de sua carteira de negócios. Os resultados indicam que a relação negativa é observada para diferentes métricas de diversificação e se mantém mesmo quando se controla o efeito de outras variáveis conhecidas por influenciar o valor das empresas, a saber: investimentos, endividamento, rentabilidade e tamanho da empresa. Além disso, assim como empresas especializadas, as empresas pouco e altamente diversificadas também possuem um valor elevado, medido pelo Q de Tobin. Por fim, dois resultados novos trazidos por este trabalho são o indício de que a diversificação em segmentos mais relacionados apresenta um efeito menos negativo do que a diversificação em segmentos distintos e o fato de a correlação da diversificação com o valor da empresa ser positiva em tempos de crise econômica. A implicação desse resultado é que as empresas que não têm um posicionamento claro em relação à decisão de diversificação tendem a ter um desempenho pior que as demais e que, em momento de crise, as empresas mais diversificadas possuem um fluxo de rendimentos de menor risco. A limitação do trabalho é o fato de que a análise pode ter sido prejudicada porque a maioria das empresas brasileiras atua em segmentos extremamente relacionados. Isso pôde ser observado pela altíssima média do índice Herfindahl, ainda que ajustado para considerar apenas segmentos não correlacionados.

O efeito da diversificação corporativa na estrutura de capital das firmas brasileiras

“…) Nonetheless, Lang and Stulz (1994) and Servaes (1996) have shown that the value of conglomerates may be discounted compared to firms that keep activities focused on their core business. In Brazil, the most recent study was conducted by Carvalho, Maia and Barbedo (2012). For the conventional wisdom, this decline happens because an increase in the number of segments generates agency problems and exacerbates the internal distortion of capital (Berger & Ofek, 1995;Shin & Stulz, 1998;Rajan, Servaes, & Zingales, 2000;Scharfstein & Stein, 2000).…”

“…Note that the contribution of this work is to investigate whether diversified firms are actually more leveraged than focused firms, not only considering periods of financial crisis but also analyzing in a systematic way, which would serve as a policy tool for business financing. Furthermore, we seek to add to discussions in the literature on the benefits of corporate diversification in Brazil, highlighting the effects of diversification on market value and corporate performance (Carvalho, Maia, & Barbedo, 2012) and addressing the possibilities generated by expanding the borrowing capacity of firms.…”

Untitled

“…In Brazil, there are companies that are industrially and internationally diversified, with an emphasis on publicly held companies (Carvalho et al, 2012). According to the 2019 Financial Statements, BRF is one of the Brazilian multinationals with a considerable degree of product diversification (industrial) and geographic (international).…”

Business process prioritization criteria: a case study in the financial market

“…When such companies undergo expansion and increase in market share, they diversify their catalog of products and services to supply a more significant number of potential customers and thus ensure their growth. Offering more products implies creating or improving processes in order to maintain quality, productivity and ensure that, in the end, their consumers have a positive experience, consume again and recommend their products (Carvalho, Maia & Barbedo, 2012;Favretto, Roman & Sehnem, 2016;Palvölgyi & Moormann, 2021;Shukla, Swarnakar & Singh, 2021).…”