Inflação implícita e o prêmio pelo risco: uma alternativa aos modelos VAR na previsão para o IPCA

Abstract

O presente artigo avalia, para o caso brasileiro, se a inflação implícita extraída dos títulos de renda fixa constitui um estimador não viesado da inflação ao consumidor, medida pelo IPCA. Nossas estimativas sugerem que as break-even inflation rates - ou simplesmente BEIRs - trazem informação relevante a respeito da inflação futura, especialmente para a maturidade de três meses. A principal inovação de nosso trabalho, contudo, está no método utilizado para a estimação, que nos permite concluir que o prêmio de risco da inflação, para algumas das maturidades consideradas, varia ao longo do tempo e não é desprezível do ponto de vista econômico. Comparamos também as previsões de inflação obtidas a partir das BEIRs com os modelos VAR utilizados pelo Banco Central e as estimativas dos Top5 do Relatório Focus. As previsões realizadas com as BEIRs mostraram maior acurácia que aquelas extraídas dos modelos VAR, porém, menos precisas que as geradas pelos Top5.

Disagreement in Inflation Forecasts and Inflation Risk Premia in Brazil

“…It is worth stressing, though, that there are several recent papers that use breakeven inflation rates to study inflation dynamics in Brazil. See, among others, Val et al (2010), Weber (2011), Vicente and Guillen (2013), Caldeira andFurlani (2014), De Pooter et al (2014), Mariani (2015), and Thiele and Fernandes (2015). The remainder of this paper is as follows.…”