Uma avaliação das contribuições de Stiglitz à teoria dos mercados financeiros

Abstract

An evaluation of Stiglitz's Contributions to the Theory of the Financial Markets. The objective and originality of this paper lie in identifying Stiglitz's main theoretical contributions to Financial Economics and in briefly portraying the contemporary economic thought out of which these contributions emerged as well as in suggesting their connections with the subsequent economic thought. Grounded on a detailed analysis of Stiglitz's works on finance, his most important theoretical findings are singled out and gathered into four issues: (1) the conditions under which the Modigliani-Miller theorem is valid; (2) the inconsistency inherent to the efficient market hypothesis; (3) the microeconomic effects of asymmetrical information in financial markets; and (4) its real macroeconomic effects. In all of these topics, the focal point of Stiglitz's theoretical research is the unrealistic underpinnings on which the Arrow-Debreu competitive equilibrium model relies. It is also emphasised that this same perspective he coherently followed to construct a fullyfledged theoretical framework would be preserved in his empirical investigations, notably about developing countries, on which he has concentrated effort since the beginnings of the nineties.Key-words: Stiglitz; Modigliani-Miller theorem; the efficient market hypothesis; asymmetrical information; credit rationing; financial markets. JEL Classification: G14; G11; G32. INTRODUÇÃODe acordo com o modelo Arrow-Debreu, uma das condições para que o equilíbrio competitivo assegure a alocação ótima dos recursos é que os participantes dos mercados compartilhem as mesmas informações. A partir dos anos 70, o

Competição por informações, ciclo de vida e custo do capital no Brasil

“…Se a qualidade da informação tender ao infinito, esta também tenderá a aumentar a disseminação de informações para o mercado (GROSSMAN; STIGLITZ, 1980) por meio da atuação dos agentes informados. Assim, o retorno anormal e a variância dos retornos também tenderão a zero, fazendo com que o mercado entre em colapso, uma vez que não haverá competição por informações para formação do preço dos ativos (ALDRIGHI, 2006). É necessário ainda que as companhias não sejam do setor financeiro, por terem regulamentação contábil específica, afetando os seus números contábeis.…”

Um estudo comparado entre o programa \"Missão Caixa\" na Venezuela e o programa \"Caixa Aqui\" no Brasil: políticas públicas de inclusão financeira na América Latina

“…Tais estudos levam a problematizar a questão do foco das microfinanças e seu objetivo principal, consolidando a ideia de duas visões possíveis dentro da área.Apesar disso, os estudos levam a concluir que instituições que focam os chamados de não tão pobres conseguem ser mais lucrativas, sustentáveis financeiramente e promover uma maior alavancagem na renda dos seus tomadores de empréstimo. Por outro lado, as instituições que focam os mais pobres, conseguem alcançar um público que encontra-se completamente desprovido de condições, melhorando em alguma medida a condição de vida dessas pessoas, mesmo dependendo de subsídios externos ALDRIGHI, 2006)…”