Fusões e aquisições de empresas brasileiras: criação de valor e sinergias operacionais

Camargos, Marcos Antônio de; Barbosa, Francisco Vidal

doi:10.1590/s0034-75902009000200007

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“…This additional value, also known as synergy gain, can be the result of various factors, such as the increase in operational efficiency (such as scale and scope economies), market power increase, additional knowledge and development through the learning of new competencies or, still, some kind of financial gain (Seth et al, 2000). Camargos and Barbosa (2009) also found M&As of Brazilian companies that resulted in operational synergy and created value for stockholders.…”

Section: The Synergy Factormentioning

confidence: 99%

Desempenho de fusões e aquisições cross border: análise empírica do caso brasileiro

Bortoluzzo

Garcia²,

Boehe

et al. 2014

Rev. adm. empres.

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Desempenho de fusões e aquisições cross border: análise empírica do caso brasileiro Desempeño de fusiones y adquisiciones cross border: análisis empírico del caso brasileño ABSTRACTThe purpose of this article is to investigate whether the cross-border acquisitions made by Brazilian companies over the past 15 years have improved their financial performance. Drawing on institutional, sociocultural, and organizational learning theories, this study develops and empirically tests several hypotheses on the determinants of M&A performance. The results demonstrate that the cross-border acquisition moves by Brazilian companies actually improve their financial performance. Financial performance tends to be positive when the cultural distance between the countries of the acquiring and acquired companies is low to medium and when the institutional context of the acquired company is a developed one. We also found an inverted-U shape relationship between acquiring companies' previous international M&A experience and the performance of a new cross-border operation. These findings suggest that research on international M&As should include acquirers' M&A experience as well as the institutional characteristics of their target countries. KEYWORDS | Cross-border M&A, internationalization, financial performance, institutional theory, organizational learning. RESUMO Este artigo tem como objetivo investigar se as aquisições realizadas por empresas brasileiras fora do País nos últimos 15 anos têm aumentado o desempenho financeiro dessas empresas. Além disso, é realizada uma análise empírica dos fatores determinantes desse sucesso, com base nas teorias institucional, sociocultural e de aprendizagem organizacional. Os resultados indicam que, de fato, as investidas cross border de companhias do Brasil melhoram o desempenho, que é positivamente impactado quando a distância cultural entre os países da adquirida e da adquirente é baixa ou média e quando o ambiente institucional no qual a empresa-alvo se encontra é desenvolvido. Já a relação entre as experiências anteriores das brasileiras em fusões ou aquisições internacionais e o desempenho de uma nova aquisição fora do País segue o formato de U invertido, enfatizando a relevância de se considerar a experiência com fusões e aquisições da empresa compradora além das características institucionais dos seus países-alvo. PALAVRAS-CHAVE | Fusões e aquisições cross border, internacionalização, desempenho financeiro, teoria institucional, aprendizagem organizacional. RESUMEN Este artículo tiene como objetivo investigar si las adquisiciones realizadas por empresas brasileñas fuera del País en los últimos RAE-Revista de Administração de Empresas | FGV-EAESP

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Section: The Synergy Factormentioning

confidence: 99%

Desempenho de fusões e aquisições cross border: análise empírica do caso brasileiro

Bortoluzzo

Garcia²,

Boehe

et al. 2014

Rev. adm. empres.

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“…Uma relevante parcela dos estudos de administração de empresas se baseia na premissa que o objetivo das empresas, ao menos as privadas com fins lucrativos, é a maximização do valor gerado aos seus acionistas, como defendem Brigham e Ehrhardt (2005). Sob a perspectiva com grande enfoque financeiro destes autores, a maximização do valor se traduz, em última instância, nos dividendos gerados aos acionistas e na valorização de suas ações.…”

Section: Fusões E Aquisiçõesunclassified

“…Pindyck e Rubinfeld (2005) explicam que economias de escala ocorrem quando a empresa é capaz de aumentar sua produção desproporcionalmente acima do aumento de seus custos. Economias de escopo, por outro lado, existiriam quando a produção conjunta de uma única empresa (ou ativo) seria maior que o de mais empresas (ou ativos) separadamente com equivalentes custos, ou, logo, para um mesmo nível de produção, o custo de se produzir numa única empresa (ou ativo) seria menor.…”

Section: Fusões E Aquisiçõesunclassified

“…Já as sinergias operacionais são as decorrentes da possibilidade da empresa combinada produzir a custos mais baixos, pelos efeitos das economias de escala e de escopo. As sinergias financeiras, por sua vez, são principalmente procedentes da possibilidade de diminuição do risco do negócio combinado como efeito da diversificação e da consequente redução do custo de capital pela lógica da relação entre risco e retorno, tratada por Brigham e Ehrhardt (2005).…”

Section: Fusões E Aquisiçõesunclassified

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Sinergias nas fusões e aquisições do setor de educação superior no Brasil

Sarfati

Shwartzbaum

2013

Pensamento Contemporâneo em Administração

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ResumoO presente trabalho objetiva entender por que as empresas do setor de educação tem adotada a estratégia de aquisições e fusões, ao invés de simplesmente se basearem no crescimento orgânico. A hipótese é que existem sinergias nas transações realizadas no setor de educação superior no Brasil, bem como que estas sinergias têm sido convertidas em ganhos econômicos para as empresas adquirentes e para os seus acionistas. Para tanto, o presente trabalho primeiramente apresenta uma revisão da literatura do tema de fusões e aquisição e também uma visão sobre o setor brasileiro de educação superior, incluindo sua evolução, regulamentação e outras informações relevantes para apoiar um entendimento mais profundo sobre o fenômeno estudado. Em seguida, baseando-se na metodologia proposta, o trabalho foca no teste de sua hipótese, através da identificação das sinergias específicas presentes no setor e nas empresas selecionadas (Anhanguera, Estácio e Kroton) e da análise de como estas sinergias estão sendo traduzidas em seus resultados econômicos. Finalmente, com base nas evidências geradas por tais discussões, são providas conclusões relativas à veracidade da hipótese. Palavras-chave: Fusões e aquisições. Estratégia de crescimento aquisitivo. Sinergias. Rentabilidade. Educação superior Abstract The present work aims to understand why companies in the sector of education has adopted a strategy of acquisitions and mergers, rather than simply relying on organic growth. The hypothesis is that there are synergies in transactions in the higher education sector in Brazil, as well as these synergies have been converted into economic gains for the acquiring companies and their shareholders. Therefore, this paper first presents a literature review of the topic of mergers and acquisition and also an insight into the Brazilian higher education, including its evolution, regulation and other relevant information to support a deeper understanding of the phenomenon studied. Then, based on the proposed methodology, the work focuses on testing their hypothesis by identifying the specific synergies through the industry and the companies selected (Anhanguera, Estacio and Kroton) and analyzing how these synergies are being translated into its economic results. Finally, based on the evidence generated by such discussions, conclusions are provided regarding the veracity of the hypothesis.

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“…According to Camargos and Barbosa (2003), it is almost impossible to ensure that the agent makes the optimal decision. And the agency costs are the sum of the following costs: cost of monitoring the capital sum, cost of demonstration of the agent and the residual cost.…”

Section: Motivations Underlying the Realization Of Mergers And Acquismentioning

confidence: 99%

Motives Involved in the Processes of Mergers in Credit Unions: A Study in Minas Gerais, Brazil

Silva¹,

Lacerda²,

Melo³

et al. 2013

IBR

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This study aims to identify the reasons that led credit unions in the State of Minas Gerais, Brazil, to carry out processes of incorporation, based on the motives included in the theory of the firm and the agency theory: asymmetrical expectations, compensation and tax incentives, replacement costs and market values, seek for economies of scale, anticompetitive effects and pursuit of monopoly power and reducing the risk of insolvency. We investigated four credit unions that have undergone processes of mergers from 2008 to 2011, by interviewing six managers who participated in the processes of incorporation. Compensation and tax incentives, anticompetitive effects and pursuit of monopoly power were not motivating factors, but we identified the seek for economies of scale as a motivation in all the cooperatives studied. We observed that the cooperative has an organizational structure distinct from other kinds of business, but there is a similarity in their merging processes, because the underlying reasons inserted in the theory of the firm and the agency theory were identified as triggers for the mergers.

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Fusões e aquisições de empresas brasileiras: criação de valor e sinergias operacionais

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Desempenho de fusões e aquisições cross border: análise empírica do caso brasileiro

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Motives Involved in the Processes of Mergers in Credit Unions: A Study in Minas Gerais, Brazil

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