Restrições financeiras e a decisão de investimento das firmas brasileiras

Abstract

Códigos JEL: G31, G32.O estudo objetiva testar a relação entre restrições ao crédito e investimento das firmas brasileiras utilizando a estratégia delineada por Almeida e Campello (2007), a qual se mostra robusta às diversas críticas levantadas pela literatura. Os resultados encontrados sugerem que: 1) firmas classificadas como não restritas, em geral, comportam-se exatamente como prevê o modelo neoclássico; e 2) firmas classificadas como restritas comportam-se de maneira consistente com o modelo de Almeida e Campello (2007). Esses resultados diferem substancialmente daqueles evidenciados em estudos anteriores no Brasil e constituem uma evidência (original) da existência do efeito multiplicador de cré-dito no nível de firma. Almeida and Campello (2007) This study aims to test the relationship between financial constraints and investment for Brazilian firms using the strategy outlined by

Internationalization and Corporate Cash Holdings: Evidence from Brazil and Mexico

“…Dylewski (2010) identified a growing trend over the last few years where Latin American companies have hoarded net assets. Recently, Kirch, Procianoy and Terra (2014) confirmed that Brazilian firms choose different investment strategies according to their ability to obtain external financing. While financially constrained firms follow Almeida and Campello's (2007) model predictions, financially unconstrained firms behave in accordance with the neoclassic model.…”

Restrição financeira e a sensibilidade do fluxo de caixa das empresas brasileiras

“…Por outro lado, Almeida e Campello (2007), Kirch et al (2014) e Portal et al (2012 evidenciam que a necessidade de retenção de recursos no caixa pode ser minimizada em função do nível de tangibilidade das empresas, tendo em vista que, ativos imobilizados podem servir como garantias em fontes de financiamentos e são 'covenants' valorizados pelas instituições financeiras. Nesse sentido, empresas mais tangíveis podem apresentar menores níveis de retenção, pois tendem a apresentar maiores facilidades na Porte 1,00 -0,04 0,26 0,08 -0,21 0,13 -0,12 -0,12 0,09 -0,12 0,15 -0,14 -0,12 0,01 Qtobin -0,04 1,00 0,08 -0,05 -0,04 0,17 0,07 0,00 0,01 -0,01 0,06 0,00 -0,01 0,02 NM 0,26 0,08 1,00 -0,27 -0,02 0,06 0,04 -0,04 0,00 0,05 0,21 -0,03 -0,03 0,07 Tang 0,08 -0,05 -0,27 1,00 -0,19 0,05 -0,30 -0,12 -0,04 -0,30 -0,08 0,06 -0,08 -0,08 Div_CP -0,21 -0,04 -0,02 -0,19 1,00 -0,10 0,19 0,12 0,00 -0,14 -0,04 -0,05 0,01 -0,03 ROA 0,13 0,17 0,06 0,05 -0,10 1,00 0,06 -0,07 0,19 0,05 0,08 -0,01 -0,03 0,15 GA -0,12 0,07 0,04 -0,30 0,19 0,06 1,00 0,04 0,07 -0,06 -0,02 -0,03 -0,05 0,03 CAPEX -0,12 0,00 -0,04 -0,12 0,12 -0,07 0,04 1,00 -0,01 0,06 0,04 -0,01 0,03 0,00 FC 0,09 0,01 0,00 -0,04 0,00 0,19 0,07 -0,01 1,00 -0,04 0,04 0,01 0,00 0,05 LC -0,12 -0,01 0,05 -0,30 -0,14 0,05 -0,06 0,06 -0,04 1,00 0,01 -0,02 0,13 0,05…”

“…O resultado vai ao encontro dos estudos de Almeida et al (2004), visto que, também, alegam a influência do contexto macroeconômico na gestão do caixa, em que empresas restritas tendem a acumular recursos devido a maior atratividade de investimento futura. Além disso, evidência o impacto da restrição financeira nas decisões de investimento das firmas restritas, tal qual Kirch et al (2014).…”

“…Assim, de forma pioneira, este trabalho suscita para a realidade brasileira discussões quanto à necessidade de estratégias de maior interiorização da bolsa de valores, não como contraponto ao processo de consolidação de bolsas presenciado na década de 1990 e início deste século no Brasil, mas como uma necessidade em que a consolidação deste mercado não se torne uma barreira à expansão do mercado de capital do Brasil para uma maior quantidade de empresas. Desse modo, o estudo contribui para os achados de Kirch et al (2014) e Majumdar (2014) que ressaltam a necessidade de desenvolver mecanismos que viabilizem uma maior eficiência da intermediação financei-ra e minimizem a restrição financeira das empresas.…”

“…Conforme maior a quantia de ativos tangíveis, menor a tendência à restrição, visto que podem ser utilizados como garantia; assim, quanto maior a tangibilidade, maior a propensão à obtenção de empréstimos. Desse modo, empresas de porte superior e mais tangíveis tendem a apresentar maior endividamento, acesso ao crédito e tornam-se menos restritas (Almeida e Campello, 2007;Kirch et al, 2014;Silva e Valle, 2008).…”