Por que os estados brasileiros têm reações assimétricas a choques na política monetária?

Abstract

ConteúdoA primeira parte deste artigo examina se a política monetária apresenta impactos diferenciados sobre diferentes estados brasileiros. Uma análise das funções de resposta a impulso, extraídas de modelos vetoriais auto-regressivos estruturais (SVAR) estimados para diversos estados brasileiros, aponta para assimetrias nas respostas dos produtos estaduais a choques monetários. A segunda parte investiga quais características estaduais poderiam explicar tais assimetrias com base em um modelo de regressão. A evidência sugere que a intensidade da resposta do produto estadual é relacionada diretamente as variáveis de composição industrial, grau de abertura e ao volume de crédito, as quais dão suporte aos canais de transmissão da taxa de juros e de crédito da polí-tica monetária. Os resultados ainda oferecem algum suporte às teorias do canal demográfico e do mercado de trabalho (socioeconômico). Diante dessas evidências, recomenda-se cautela na condução da política monetária no Brasil, uma vez que a implementação de políticas que ignorem a diversidade econômica e social do país podem ter efeitos não desejáveis, podendo aprofundar ainda mais as disparidades regionais do país.

The Regional Effects of Monetary Policy: A Survey of the Empirical Literature

“…On the other hand, we find those monetary unions for which it remains impossible to identify empirical regularities when using different levels of territorial aggregation. That is the case of Brazil (Bertanha and Haddad, ; Rocha et al ., ). It is important to remark that the study by Rocha et al .…”

“…It is important to remark that the study by Rocha et al . () does not incoporate all the spatial units of the country in the model. This might bias the results and explain why no empirical patterns are found.…”

“…This channel has been found to be regionally operating through the interest sensitivity of production for the United States by Carlino and Defina (, ) and by Owyang and Wall (); for Brazil by Rocha et al . (); for Indonesia by Ridhwan et al . (); for Sweden by Svensson (); and for Australia by Vespignani () .…”

“…Heterogeneous territorial impacts are also reported for Brazil (Bertanha and Haddad, ; Rocha et al ., ), India (Nachane et al ., ), Indonesia (Ridhwan et al. , 2014) and Turkey (Duran and Erdem, ).…”

“…Rocha et al. , 2011), Indonesia (Ridhwan et al ., ), and India (Nachane et al ., ). The crisis has also led to the emergence of anti‐deflationary monetary policies of quantitative expansion, whose regional effects had not previously been studied, and which have only now begun to be analysed, although only within the context of the EMU (Boeckx et al ., ; Burriel and Galesi, ).…”