Juros reais e ciclos reais brasileiros

Abstract

Este artigo apresenta um modelo de equilíbrio geral dinâmico, construído para estudar a relação quantitativa entre flutuações nas taxas de juros reais e os ciclos reais da economia brasileira. Quando as firmas estão sujeitas a restrições de capital de giro, o modelo é consistente com as volatilidades cíclicas dos componentes das contas nacionais e com a natureza contracíclica dos juros reais. Simulações com regras de Taylor alternativas indicam como as estimações econométricas da curva IS dinâmica estão sujeitas à crítica de Lucas. O artigo apresenta sugestões de como o modelo de metas inflacionárias atualmente utilizado pelo Bacen deveria ser modificado para incorporar os resultados encontrados.<br>This paper presens a dynamic general equilibrium model to assess the quantitative relation between fluctuations in real interest rates and business cycles in the Brazilian economy. When firms are subject to working capital restrictions, the model is consistent with the cyclical volatilities of national income components as well as with the countercyclical character of real interest rates. Simulations with alternative Taylor rules indicate how econometric estimations of the dynamic IS curve are susceptible to the Lucas critique. The paper suggests how the inflation targeting model currently used by the Central Bank of Brazil should be transformed to incorporate its findings

Choques monetários e tecnológicos e as flutuações cíclicas na economia brasileira

“…A esse respeito, conforme Kanczuk (2002), em países como o Brasil, em que o grande devedor líquido é o governo, enquanto o setor privado (as famílias) é credor líquido, um aumento na taxa real de juros provocará efeitos ambíguos. Como o lazer é um bem superior, taxas de juros reais mais elevadas aumentam a riqueza e o efeito-renda indica uma redução na oferta de trabalho; por outro lado, um incremento na taxa real de juros torna o trabalho mais atrativo, com o efeito-substituição indicando um aumento na oferta de trabalho.…”

“…Ellery obtiveram para a economia brasileira valores de 0, 589 e 0, 046 (ou 4, 60%), respectivamente, para ρ e σ ε . Já Kanczuk (2002Kanczuk ( , 2004 utilizou os valores estimados por Colley & Hansen (1995) para a economia norte-americana, de 0, 95 para o processo de persistência e 0, 0089 (ou 0, 089%) para o choque tecnológico. Dadas as dificuldades para a obten-ção dos dados, em muitos casos, esses parâmetros são ajustados de forma a reproduzir a volatilidade dos ciclos reais de negócios.…”

Corrupção e ineficiência no Brasil: Uma análise de equilíbrio geral

“…Para a importância relativa do lazer vis-à-vis o consumo, ψ, peso do lazer na função utilidade, segue-se Cooley e Prescott (1995), bem como Gomes, Ellery Jr. e Bugarin (2002), Kanczuk (2002) e Mussolini (2011, que determinam ψ a partir da hipótese de que o agente dedica cerca de um terço do seu tempo disponível ao processo produtivo. Assim, supondo H=1/3 em estado estacionário, encontrase ψ=1,2109.…”

Choques de oferta em modelos de metas inflacionárias

“…As firmas alugam capital e contratam trabalho. Em contraste com os modelos mais usuais de ciclos reais, assumimos, como em Kanczuk (2002a) que as firmas também têm que permanecer, em cada período, com uma fração da produção, na forma de capital de giro. Essa restrição ocorre devidoà falta de sincronismo entre as receitas e despesas, e faz com que as firmas permaneçam com os recursos necessários para pagar por parte dos salários e do aluguel do capital em caixa.…”

“…Tomamos como base o modelo de Kanczuk (2002a), em que as firmas estão sujeitas a restrições de capital de giro, e assumimos um tipo de preferências queé consistente com os fatos estilizados das oscilações da economia brasileira (Kanczuk, , 2002b. Contudo, em vez de utilizar o modelo para estudar as componentes cíclicas da economia, desenvolvemos um setor monetário adequado a simulações.…”