Investment and uncertainty in a quadratic adjustment cost model: evidence from Brazil

Abstract

This paper assesses empirically the sign of the uncertainty-investment relation in Brazil within a quadratic adjustment cost model. It is shown that these variables are negatively related in the Brazilian economy. The implication is that investment can be enlarged with the adoption of a sustainable macroeconomic policy that rules out uncertainty-yielding shocks, such as a huge devaluation in domestic currency, or defaults in internal and external debts. The paper also proposes a method for estimating the quadratic adjustment cost model when the endogenous variable is I(2) and the forcing variables are I(1). Since capital stock is typically an I(2) variable, the econometric insight seems particularly suited for models of investment.<br>Este artigo avalia empiricamente o sinal da relação entre investimento e incerteza no Brasil, utilizando o arcabouço dos modelos com custo de ajustamento quadrático. O artigo mostra que essas variáveis são negativamente relacionadas na economia brasileira. A implicação é que o nível de investimento pode ser aumentado com a adoção de uma política macroeconômica sustentável capaz de evitar choques que geram incerteza, como grandes desvalorizações no câmbio ou moratórias nas dívidas interna e externa. Propõe, ainda, um método para estimar o modelo com custo de ajustamento quadrático quando a variável endógena é I(2) e as variáveis exógenas são I(1). Dado que o estoque de capital é tipicamente uma variável I(2), o procedimento econométrico parece particularmente apropriado para modelos de investimento

Determinantes do Investimento Agregado no Brasil no período 1995-2013

“…Contudo, todos os demais trabalhos, apresentaram relação significativa entre incerteza e investimento. Pereira (2001) realizou uma análise específica entre investimento e incerteza no país e evidenciou uma relação negativa e significativa entre as duas variáveis. No entanto, o período analisado pelo autor é caracterizado por descontrole inflacionário e crises externas, o que eleva a incerteza e instabilidade.…”

Dinâmica e Transição da Incerteza no Brasil: uma investigação de autorregressão quantílica

“…Para a economia brasileira, em particular, a literatura é ainda restrita. Pereira (2001) considera um modelo de custos de ajustamento para analisar a relação entre incerteza e investimento. Como medida de incerteza, o autor considera a média das variâncias condicionais das séries de taxa de juros, taxa real de câmbio e preço de bens de capital, estimadas a partir de um modelo GARCH(1,1).…”

Qual a sensibilidade dos investimentos privados a aumentos na carga tributária brasileira? Uma investigação econométrica

“…Com efeito, a maioria dos artigos utiliza dados anuais (e, portanto, pequenas amostras) sobre a FBCF privada da economia. As exceções que confirmam a regra são Pereira (2001) -que utiliza os dados trimestrais do IBGE sobre a FBCF total da economia como proxy para a FBCF privada -e os trabalhos de Cavalcanti et al (2002) e Muinhos e Alves (2003) que trabalham com dados trimestrais não especificados sobre o investimento público e a carga tributária. Os dois últimos artigos (e Reis et al, 1999) diferem dos demais ainda por (i) trabalharem com séries desagregadas do investimento em "máquinas e equipamentos" e em "construção civil"; e (ii) não estarem preocupados em "testar" a teoria "A" ou "B" sobre o investimento, mas em apresentar uma equação para essa variável que se ajuste melhor aos dados.…”

“…Com efeito, ainda que alguns trabalhos (e.g., Pereira, 2001; Ribeiro e Teixeira, 2001) tomem o cuidado de aplicar testes de Perron (1989) para garantir que os resultados dos testes de raiz unitária não estejam contaminados pela existência de quebras estruturais, as implicações dessas últimas para os resultados dos testes de cointegração convencionais (e.g., Leybourne e Newbold, 2003;Hoglund e Ostermark, 2003;Noh e Kim, 2003) são ignoradas nessa literatura.…”