Coalizão de acionistas e dividendos: evidências do mercado de capitais brasileiro

Abstract

RESUMO Este artigo examina o efeito da heterogeneidade das coalizões de acionistas na distribuição de dividendos em empresas listadas no Brasil. Para análise da relação entre grandes acionistas e dividendos, é crucial considerar a maneira pela qual o controle é assegurado. Grandes acionistas podem compartilhar o controle formando coalizões, e diferenças na composição das coalizões podem alterar os incentivos que as partes cooperantes têm para a atividade de monitoramento. Com base nos acordos de acionistas, exploramos a heterogeneidade entre as coalizões de acionistas apresentando elementos que podem caracterizar o papel do controle compartilhado na governança corporativa das empresas em um ambiente de mercado descrito pela concentração do controle em um único grande acionista. Este estudo apresenta potenciais impactos econômicos e sociais, pois é de particular interesse dos acionistas outsiders, e até mesmo de potenciais investidores, saber como os insiders podem usar a política de dividendos, uma vez que a distribuição de lucros tende a mitigar problemas de agência. Para identificar as coalizões de acionistas recorremos aos acordos de acionistas. O modelo de análise foi estimado pelo system generalized method of moments (GMM-Sys) de dois estágios com dados em painel desbalanceado para o período de 2008 a 2019. Descobrimos que o número de acionistas na coalizão e a alavancagem dos direitos de voto do maior acionista da coalizão estão negativamente relacionados aos dividendos distribuídos, e que os direitos de voto da coalizão estão positivamente relacionados aos dividendos distribuídos. Esses resultados contribuem para a abordagem principal-principal da teoria da agência e destacam que os incentivos e a capacidade das coalizões de acionistas para perseguirem benefícios privados do controle dependem de suas próprias características.

Gerenciamento de resultados contábeis nos clubes de futebol do brasil: há diferenças após a implementação do profut?

“…Duong, Kang, & Salter, 2022;Owusu, Zalata, Omoteso, & Elamer, 2022). Isso acontece principalmente pelo fato de que existe uma exigência na qualidade das informações contábeis para tomada de decisão, com ênfase nos acionistas e demais agentes (Consoni, Colauto & Lima, 2017;Paulo & Mota, 2019;Rodrigues, Melo & Paulo, 2019) Frise-se que gerenciamento de resultados não é sinônimo de contabilidade fraudulenta, pois a primeira enquadra-se dentro da permissividade das normas contábeis, ainda que ambas possam dissimular a realidade em algum nível. Trata-se, pois, de certo tipo intencional de uso das normas para alcançar um determinado resultado (Martinez, 2013).…”