What are the determining factors in the capital structure decisions of small and medium-sized firms in Cabinda, Angola?,

Abstract

The objective of this study was to analyze the determining factors that explain the capital structure decisions of small and medium-sized enterprises (SMEs) in the province of Cabinda, Angola. In this study, debt maturity was also analyzed and, therefore, total indebtedness was broken down into short, medium, and long-term debt ratios. This study is motivated the poor number of studies on the determinants of the capital structure of SMEs in developing countries, more specifically in Cabinda, Angola. This research is relevant for Corporate Finance, particularly regarding the capital structure of SMEs located in a developing country like Angola. Also, it corroborates previous studies on the applicability of the principles of the pecking-order theory to SMEs in developed countries. This research present contributions to Corporate Finance, as it identifies the determinants of the capital structure of SMEs in a developing country - considering the debt maturity -, through the analysis of total debt ratios-, short-, medium- and long-term debt. Based on a sample of 73 SMEs for the period between 2011 and 2016, we used panel data models (pooled OLS, fixed and random effects). The results of this study show that tangibility, age, liquidity, and non-debt tax shield are determining factors in the decisions of the capital structure of SMEs in the province of Cabinda, Angola. Furthermore, they suggest that these firms follow the principles of pecking-order theory in capital structure decisions. The research contributes to increase studies in Corporate Finance, particularly concerning the determinants of the capital structure of SMEs located in a developing country.

Determinants of Capital Structure Decision of Micro, Small and Medium Scale Entreprises (MSMES) in Selected South Western States, Nigeria

“…By contrast, in the case of Malaysian SMEs, Saarani and Shahadan (2013) found that the age of firm had a significantly negative impact on debt ratio. Likewise, Lussuamo and Serrasqueiro (2021) found that firm age negatively influenced short term debt. Forte et al (2013) also discovered that firm age negatively affected financial leverage while studying over 19,000 Brazillian firms over a period of 13 years.…”

Análisis de la estructura de financiamiento de las Pymes del Ecuador

“…cual es significativo, evidenciando lo predicho en la Teoría del Orden Jerárquico, ya que, a mayor nivel de rentabilidad, mayor será el volumen de las utilidades retenidas (Al-Hunnayan, 2020; Czerwonka & Jaworski, 2021;Karim et al, 2021;Lussuamo & Serrasqueiro, 2021;Zhao et al, 2022); por tanto, las Pymes van a hacer uso de los referidos recursos internos para financiar sus operaciones, haciendo que prime en mayor proporción los fondos propios sobre el endeudamiento.…”

“…Respecto a la tangibilidad, que se encuentra representada por los activos que sirven de respaldo ante la deuda, el resultado muestra una correlación negativa, la cual es significativa con el endeudamiento. Esto se relaciona con lo predicho por la Teoría del Orden Jerárquico, afirmando que mientras más activos garantizados menor será la necesidad de recurrir a la deuda (Al-Hunnayan, 2020; Czerwonka & Jaworski, 2021;Gutierrez et al, 2021;Lussuamo & Serrasqueiro, 2021); por tal motivo, los referidos activos pueden dar lugar a la generación de utilidades a partir de la optimización de su uso en las operaciones de las Pymes.…”

“…La variable liquidez corriente no es estadísticamente significativa para el modelo, sin embargo, es importante señalar que el coeficiente obtenido muestra una relación positiva entre la liquidez y el endeudamiento, lo cual no se ajusta a lo predicho por la Teoría del Orden Jerárquico que establece una relación negativa (Czerwonka & Jaworski, 2021;Gutierrez et al, 2021;Karim et al, 2021;Lussuamo & Serrasqueiro, 2021), afirmando que las empresas con mayor liquidez utilizaron esos fondos en lugar de solicitar deuda.…”

Pengaruh Faktor Eksternal dan Internal Terhadap Dinamika Struktur Modal Perusahaan Retail Trade yang Terdaftar di Indonesia

“…Contoh aset berwujud antara lain tanah dan bangunan, uang, barang dagangan, dan aset tetap lain dengan tujuan untuk tidak dijual kembali. Menghitung tangibilitas dapat dilakukan dengan bantuan rumus berikut: TANG = Aset berwujud / Total Aset Sumber: (Lussuamo & Serrasqueiro, 2021) f. Risiko (RISK) adalah segala ketidakpastian yang harus dihadapi oleh perusahaan dan dapat menimbulkan kerugian bagi perusahaan. Pada penelitian kali ini risiko dihitung dengan menggunakan data historis tiga tahun terakhir dan rumus sebagai berikut:…”