RESUMO O presente trabalho apresenta um modelo teórico de quatro setores que endogeiniza o setor fi nanceiro da economia submetendo-o às decisões das famílias e do governo. Como resultado, temos que as variáveis monetárias taxa de juros, política de reservas bancárias e imposto infl acionário infl uenciam o crescimento econômico. Essa relação foi estimada para a economia brasileira a partir da metodologia de Vetores Auto-Regressivos (VAR) e dos testes de exogeneidade fraca e forte. Esses testes revelaram que a taxa de juros e o imposto infl acionário possuem uma relação endógena com a taxa de crescimento da economia e afetam somente a sua variabilidade. No entanto, a política de reservas bancárias apresentou-se como exógena, tendo efeitos permanentes sobre essa mesma taxa. Em resumo, a política de reservas bancárias determina o montante de empréstimos da economia, que conseqüentemente infl uencia o crescimento econômico. Nossas estimações indicaram que a elevação em 10 pontos percentuais na alíquota de reservas bancárias reduz a taxa de crescimento da economia em até 1,2%.
Palavras-chave: crescimento econômico; setor fi nanceiro; exogeneidadeCódigo JEL: C32, E44 576 R. Econ. contemp., Rio de Janeiro, 10(3): 575-610, set./dez. 2006ABSTRACT The objective of this paper is to build a four sector model that make the fi nancial sector endogenous and under the infl uence of families and government policies. As a result, the long run economic growth is infl uenced by monetary variables like the size of bank reserves, interest rates and infl ationary tax. This model was empirically estimated through Auto-regressive Vector (VAR) and submitted to exogeneity tests. The results were that interest rate and infl ationary tax are endogenously related to economic growth and affect only its variability. However, the bank reserve policy is exogenous to this variable and showed to have permanent effect on it, more specifi cally, in sum, the reserve bank policy set the amount of loan in the economy and it infl uences economic growth. Our estimation indicates that the rise of the bank reserve in 10 points might reduce the economic growth rate as much as 1.2%.
