Social disclosure e custo de capital próprio em companhias abertas no Brasil

Abstract

Esta pesquisa tem por objetivo analisar a relação entre o nível de social disclosure e o custo de capital próprio em companhias abertas no Brasil. Assume-se a hipótese de que os programas sociais externos promovidos ou apoiados pelas empresas contribuem para a construção da imagem reputacional das organizações, compensando as externalidades, trazendo benefícios sob o ponto de vista econômico, pela relação negativa com o custo do capital. Para testar essa hipótese, foram coletados e analisados os relatórios de responsabilidade social de 83 empresas listadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM), no período de 2005 a 2009. Para avaliação do nível de social disclosure das empresas analisadas, foi utilizado um índice composto de 13 indicadores. O custo de capital próprio foi ajustado ao risco mediante o Capital Asset Pricing Model (CAPM) e testado por meio de regressão com dados em painel com efeitos fixos seccionais. Os resultados evidenciam que há relação negativa entre custo de capital próprio e nível de social disclosure, indicando, para o mercado acionário brasileiro, uma forma semiforte de eficiência de mercado.

The influence of social disclosure on the relationship between Corporate Financial Performance and Corporate Social Performance*

“…In this approach, social disclosure is included as an important way of making the social actions of organizations transparent. Social disclosure serves as a company communication channel for social responsibility actions (Gonçalves, Medeiros, Niyama & We ort, 2013). National and international companies have implemented initiatives with the aim of obtaining a content of information to be disclosed in attending to the needs of stakeholders (Oliveira, De Luca, Ponte & Pontes, 2009).…”

Impacto do Nível de Disclosure no Custo de Capital das Empresas Brasileiras de Capital Aberto do Setor de Construção Civil

“…Gonçalves et al (2013) analisaram a relação entre o nível de social disclosure e o custo de capital próprio de empresas abertas brasileiras. Com o uso do relatório de responsabilidade social divulgado pelas empresas estabeleceram um índice de disclosure e, a partir dele, identificaram uma relação negativa entre custo de capital próprio e o nível de social disclosure dessas empresas.…”

“…Uma associação negativa entre essas variáveis também foi observada no cenário brasileiro em trabalhos como o de Lopes e Alencar (2010) e de Gonçalves et al (2013). Dois aspectos devem ser observados para analisar essa diferença: 1) os estudos anteriores não focam em um setor específico como acontece neste; 2) as pesquisas prévias focam a associação com o custo de capital próprio, enquanto esta no custo total de capital.…”

“…Esse aumento no nível de disclosure pode também ser em função de uma demanda da sociedade e/ou investidores por maiores informações das empresas. Nesse sentido, ações como melhores práticas de governança corporativa, maior responsabilidade social corporativa e, consequentemente, maior transparência, provocam impactos nessas variáveis como observam, por exemplo, Kitagawa et al (2007), Gonçalves et al (2013) e Dhaliwal et al (2014 Esta pesquisa apresenta algumas limitações que podem ter influenciado os seus resultados. Um deles é a forma de medição do nível de disclosure das empresas, uma vez que foi utilizado o questionário proposto por Alencar (2007), que se baseia na percepção do pesquisador para responder as perguntas quanto ao nível de informação disponibilizada nos relatórios.…”

Social Disclosure of Brazilian Publicly-Traded Companies: A Qualitative Analysis of Actions in External Social Programmes From 2005 to 2009

“…Para a análise da evidenciação social foram definidos 13 itens sustentados em Ramanathan (1976), Haydel (1989) e Hammond e Miles (2004), formando um índice que foi objeto de validação em estudo realizado por Gonçalves (2011). Os itens são categorizados por níveis, aqui denominados de ruim -menor nível de divulgação, baixo, médio e alto -maior nível de divulgação.…”