Fluxos de caixa livres e endividamento em operadoras de planos de saúde

Abstract

Este estudo visou analisar o efeito dos fluxos de caixa livres (free cash flows – FCF) sobre o endividamento das operadoras de planos de saúde (OPS) brasileiras entre os anos de 2010 e 2018. Para isso, foram analisados dados públicos econômico-financeiros dessas operadoras, coletados junto à Agência Nacional de Saúde Suplementar (ANS). A pesquisa pode ser classificada como descritiva e quantitativa e a análise dos dados foi realizada por meio da análise de regressão com dados em painel. Os resultados do estudo evidenciam que as variáveis risco de falência, fluxo de caixa, crescimento, lucratividade e rentabilidade são determinantes nas estruturas de capital das organizações. Por outro lado, a variável escudos fiscais não provenientes de dívidas não foi significante nos modelos estimados. A hipótese de pesquisa de que quanto maior o endividamento das OPS menor é o nível de FCF foi confirmada. Os resultados denotam que o nível desses fluxos de caixa da organização afeta negativamente o seu endividamento, minimizando, assim, os conflitos de agência. A principal limitação desta pesquisa, considera-se a falta de dados que não permitiu uma conclusão com todos os modelos propostos. Ressalta-se ainda a amostra limitada e não probabilística, o que impossibilita a generalização dos resultados. Entretanto, apesar das limitações, os achados da pesquisa contribuem para a compreensão do caráter disciplinador das dívidas nas organizações pesquisadas e, salienta-se a relevância do estudo sobre a teoria dos fluxos de caixa livres, considerando a escassez de pesquisas sobre o tema no mercado brasileiro. Palavras-chave: Endividamento. Fluxos de caixa livre (FCF). Operadoras de planos de saúde (OPS). Free cash flows and indebtedness in health plan operators Abstract This study aimed to analyze the effect of free cash flows (FCF) on the indebtedness of Brazilian health plan operators, between the years 2010 and 2018. In this sense, it was analyzed the public economic-financial data of these operators which were collected from the National Supplementary Health Agency. The research can be classified as descriptive and quantitative and the data analysis was fulfilled through regression analysis with panel data. The results of the study show that the variables bankruptcy risk, cash flow, growth, profitability and profitability are determinant in the capital structures of organizations. On the other hand, the variable tax shields not originated from debt was not significant in the estimated models. The research hypothesis that the higher the health plan operators’ indebtedness, the lower the FCF level was confirmed. The results show that the level of these cash flows of the organization affects negatively its indebtedness, minimizing agency conflicts. The main limitation of this research is the lack of data that did not allow a conclusion with all the proposed models. The limited and non-probabilistic sample is also noteworthy, which makes it impossible to generalize the results. However, despite the limitations, the research findings contribute to the understanding of the disciplinary nature of debts in the organizations surveyed, and the relevance of the study on the theory of free cash flows is highlighted, considering the scarcity of research on the topic considering the Brazilian market. Keywords: Indebtedness. Free cash flows (FCF). Health plan operators (OPS).

Relationship Between Free Cash Flows and Corporate Governance Levels in the Light of Agency Theory

“…The agency theory, according to Ferreira, Ferreira, Lamounier and Avelar (2021), provides a framework for the FCF Theory, which, at its base, addresses the conflict of interest between managers and shareholders regarding the discretionary use of the firm's resources for their own benefit. Thus, Lang, Stulz and Walkling (1991) clarify that, according to the theory of FCFs, in companies with few investment alternatives, agency costs stand out and, therefore, managers tend to invest in alternatives that have a negative net present value, which does not lead to an increase in the value of the company.…”