Economic valuation of a toll road concession with traffic guarantees and the abandonment option

Abstract

Governments worldwide have been encouraging private participation in transportation infrastructure. To increase the feasibility of a project, public-private partnership (PPP) may include guarantees or other support to reduce the risks for private investors. It is necessary to value these opportunities under a real options framework and thereby analyze the project's economic feasibility and risk allocation. However, within this structure, sponsors have an implicit option to abandon the project that should be simultaneously valued. Thus, this article proposes a hypothetical toll road concession in Brazil with a minimum traffic guarantee, a maximum traffic ceiling, and an implicit abandonment option. Different combinations of the minimum and maximum levels are presented, resulting in very high or even negative value added to the net present value (NPV). The abandonment option impacts the level of guarantee to be given. Governments should calibrate an optimal level of guarantees to avoid unnecessarily high costs, protect the returns of the sponsor, and lower the probability of abandonment.

Termination Fees and Contract Design in Public-Private Partnerships

“…7implies that, for any given L and Z, the government's payoff is maximized when the private value is brought down to zero. Therefore, assuming there exists a transfer π such that F (x, x τ ) = 0, the policy problem consists in finding the stopping time that maximizes (8). Denoting with τ W = inf(t ≥ 0 / x t = x τ W ) the welfare-maximizing (first-best) stopping time, we get:…”

“…Lemma 1 Letting x τ an arbitrary entry-trigger andx t a version of the process x t reflected 8 A reflected process is like a process that has the same dynamics as the original process, but is required to stay below a given barrier whenever the original process tends to exceed it. See Harrison (2013) for a formal definition of these processes.…”

Uma Aplicação Da Análise Fundamentalista No Setor De Transportes Utilizando O Método Das Componentes Principais

“…Todavia, a escolha pelo setor de transporte e logística justifica-se pela relevância econômica deste setor e, considerando-se particularmente o caso brasileiro, dados os diversos gargalos infraestruturais e a dificuldade em se sanar o problema. Considerando-se ainda que uma vez que o Brasil é um país com predomínio do modal rodoviário em sua matriz de transportes e que o processo de concessão da malha sob jurisdição do Estado é relativamente recente, é importante compreender o desempenho das empresas concessionárias para que se possa balizar as tarifas impostas à sociedade de modo que os serviços ofertados garantam por um lado segurança e comodidade aos usuários a preços justos e, por outro lado mantenha o equilíbrio econômico financeiro das concessionárias (BROCHADO e VASSALO, 2014;THE ECONOMIST, 2015;BLANK et al, 2015;NETO, MOREIRA e MOTTA, 2018). Ademais, a situação financeira de uma gama de empresas deste setor está vulnerável e os custos são consideráveis, nuances que justificam ainda mais este trabalho.…”

Revisão Bibliométrica Sobre O Término Antecipado De Parcerias Público-Privadas

“…Englobam os trabalhos voltados para a alocação e gestão de riscos (KE et al, 2012;VALIPOUR et al, 2015). O cluster #5 (roxo), assim como o #1, também englobam trabalhos voltados a análise da opção real de término antecipado das parcerias (BLANK et al, 2015;LIU et al 2017). O cluster #6 (azul claro), como reportado análise anterior, agrupa os estudos sobre análise de riscos residuais.…”

“…No caso das parceiras público-privadas, as opções reais derivam naturalmente da interpretação das cláusulas dos contratos, que regulam direitos e obrigações das partes. A abordagem mais frequente encontrada na literatura sobre a utilização da TOR é por meio da avaliação da viabilidade financeira dos projetos com algum tipo de garantia oferecida pelo governo em conjunto com a opção de abandono (HO;LIU, 2002;CHOU, 2006;BLANK et al, 2015).…”