Como empresas familiares investem: uma análise dos condicionantes e das características dos investimentos das empresas familiares brasileiras entre 2006-2016

Abstract

The objective of this study was to answer the following research problem: what are the determinants of the investment decisions of family companies? To do so, the research used a theoretical framework based on concepts such as family ownership and control, the heterogeneity found in the various types of family businesses, exogenous shocks caused by economic crises and the situation of financial constraint of the companies. These concepts were used to understand how each of them impacted the investment decisions of listed companies in the period between 2006-2016. In conceptual terms, the investments were divided into two types: investments in CAPEX and working capital ratios. Although not all were used at all stages of the research, these three types of investment were at the heart and the research-dependent variable. In addition to this variable, other important variables were both the Family Enterprise variable (as well as its other seven configurations) and the variables of interaction with age, maturity level, size, tangibility and financial situation. Another point considered by the research consisted in analyzing how the macroeconomic scenario impacted investment decisions. The results found that family firms invest less than non-family firms (in all configurations) in CAPEX. However, the opposite occurs for the working capital ratios. This corroborates theoretical analyzes promoted by Anderson, Duru and Reeb (2012) and Chrisman and Patel (2012) on the ideals of self-preservation and risk aversion to which family firms are subject to making decisions involving risks and uncertainties. Comparing the results in periods of liquidity shocks, the results of the family companies showed severe declines for investments in CAPEX and less declines in working capital index. Finally, the results found when considering the situation of financial constraint and the past results provided that family companies with greater tangibility and with positive past results invest more than non-family companies, which is also in accordance with the theory on self-preservation and search for perpetuity in family businesses.

Fatores contingenciais relacionados aos investimentos em pesquisa e desenvolvimento

“…Conforme Goes (2018), diversos fatores interferem nos investimentos em P&D, nas empresas familiares em relação às não-familiares, tais como o contexto macroeconômico e institucional, crises econômicas, a estrutura de governança e gestão dessas organizações e o envolvimento geracional, tais fatores impactam nas decisões e consequentemente no seu desempenho.…”

“…As atividades de inovação tecnológica objetivam levar a implementação de produtos ou processos novos ou melhorados do ponto de vista tecnológico (Sugahara, Jannuzzi, & Falsarella, 2018). O estudo de Goes (2018), evidencia que as empresas familiares são propensas a realizarem menores investimentos em P&D, por serem mais conservadoras em relação as empresas não-familiares.…”

“…Empresas familiares avaliam investimentos visando manter o controle da família (Miller, Breton-Miller, & Lester, 2011);Patel, & Cooper, 2014). De acordo com Goes (2018), os investimentos em P&D tendem a ser menores nas empresas familiares mais jovens, geralmente pela condição do tamanho, menor capacidade de investimentos, limitação para endividamento e pela característica de preservação do patrimônio presente nas decisões do gestor-fundador.…”

“…Considerando os achados de Goes (2018), as empresas familiares por serem mais conservadoras, são propensas a realizarem menores investimentos em P&D, em relação às empresas não-familiares, bem como o contexto institucional e temporal interferem e afetam as decisões destas organizações. Neste sentido, fatores contingenciais como a pandemia do Covid-19 trouxe inúmeros desafios e impactos para as organizações, exigiu adequações e reestruturação de atividades, processos e medidas de proteção dos colaboradores.…”

“…Espera-se que a partir do conhecimento dos fatores contingenciais relacionados aos investimentos em P&D, seja possível contribuir com reflexões e possibilidades de novos estudos acerca das especificidades das empresas familiares, especialmente ao comparar dados entre uma amostra de empresas familiares e não-familiares. Assim como, almeja-se corroborar com a literatura sobre a temática, a qual apresenta lacunas de estudos com essa abordagem (Goes, 2018).…”