Avaliação de empresas: da mensuração contábil à econômica

Abstract

São várias as formas de se medir o patrimônio e o lucro de uma empresa; desde o Custo Histórico, com base nas transações ocorridas, passando pelo Custo Corrente, considerando a reposição dos fatores de produção sendo consumidos, avaliando cada ativo e passivo pelo seu Valor Líquido de Realização e chegando ao Valor Presente dos Fluxos de Caixa Futuros.Todas elas consideram, no fundo, um único objeto: o caixa; ora o caixa acontecido, o prestes a acontecer, o que aconteceria se ativos e passivos fossem vendidos, o caixa esperado por transações futuras etc., cada uma das informações válidas para uma finalidade diferente. Logo, não são modelos alternativos, que implicam, obrigatoriamente, a eliminação ou não adoção dos demais; podem simplesmente ser tratados como complementares. Os únicos fatores que, no longo prazo, podem fazer divergir a mensuração do lucro são: inflação e custo de oportunidade. E o não uso desses dois fatores continua sendo falha imperdoável de nós, Contadores. Para o primeiro, dispomos de metodologias simplificadas e complexas (modelo "societário" e correção integral, por exemplo). Já para o segundo, isto é, o custo de oportunidade, não temos sequer aplicado o Juro do Capital Próprio, e muito menos aquela parcela relativa ao risco, apontando realmente que a situação é mais complexa (mas não inviável - lembremo-nos do 'banal' EVA®). Em suma, todo o lucro é ou implica a figura do caixa; todas as formas de avaliação, ao final, chegam ao mesmo lucro e ao mesmo caixa, com o problema apenas da inflação e do custo de oportunidade. Os diferentes conceitos e princípios de avaliação patrimonial e, conseqüentemente, de lucro, são totalmente complementares; nenhum deles possui todas as informações, utilidade e qualidade desejadas pelos usuários. Devem ser tratados como um ajudando e complementando o outro, e não como mutuamente excludentes. Que tal devotarmos mais atenção e ação a esses aspectos? E em especial à inflação e ao custo de oportunidade?

Análise dos modelos de avaliação Residual Income Valuation, Abnormal Earnings Growth e Fluxo de Caixa descontado aplicados às ofertas públicas de aquisição de ações no Brasil

“…Martins (2001) ressalta que dos diversos modelos que podem ser utilizados para avaliar uma empresa, o teoricamente ideal é o que está atrelado ao propósito da avaliação e às características dos negócios.…”

“…Esse resultado é decorrente do conceito de que no longo prazo o lucro e o fluxo de caixa convergem para o mesmo valor, conforme amplamente discutido por Martins (1999), Martins (2001). No curto prazo, porém, diferenças devem ser observadas entre os modelos Fluxo de Caixa Descontado, RIV e AEG, devido às características do sistema contábil baseado no regime de competência.…”

“…Os modelos com maior embasamento em dados contábeis, principalmente lucro e patrimônio líquido, ainda são pouco explorados em pesquisas acadêmicas e, menos ainda, utilizados pelo mercado no Brasil (OHLSON e LOPES, 2007;LOPES, 2001e MARTINS, 2001). …”

Mensuração contábil dos créditos de carbono no Brasil, China e Índia

“…40 … the net present value of expected future cash flows, … 41 In science, the best method of measuring is the one which produces the lowest error measurement,… serão atribuídos aos itens patrimoniais em função de suas propriedades (atributos). Todas as bases de mensuração podem ser empregadas, com vistas ao atendimento dos objetivos de usuários determinados, em função do contexto ao qual a informação será utilizada (Most, 1982;Hendriksen & Van Breda, 1999;Iudícibus, 2000;Martins, 2001;Glautier & Underdown, 2001;Riahi-Belkaoui, 2004). Martins (2001, p. 19), nesse sentido, salienta que, em função do volume e da velocidade em que transformações econômicas e mercadológicas vêm ocorrendo em nível mundial, cada vez mais, as informações fornecidas pelas corporações aos seus usuários, deverão ser "suportadas em diferentes opções de avaliação", que poderão se apresentar de maneira complementar umas às outras.…”

“…Assim, aplicando-se apenas a Equação 1, do modelo proposto por Ratnatunga et al (2011), será possível realizar a mensuração das RCEs enquanto ativo intangível das entidades situadas nos países em questão, com a utilização da técnica do valor presente, tida pela literatura como uma das mais apropriadas para atingir os objetivos econômicos de mensuração contábil (Bierman Jr., 1963;Sterling, 1970;Vickrey, 1970;Mattessich, 1970;Mattessich, 1972;Most, 1982;Kam, 1986;Hendriksen & Van Breda, 1999;Iudícibus, 2000;Martins, 2001;Glautier & Underdown, 2001;Riahi-Belkaoui, 2004;Ribeiro, 2005 Nesse momento, também deverão ser transferidos os custos e despesas incorridos com seu desenvolvimento, além de serem reconhecidos os gastos com sua comercialização, os quais devem ser deduzidos das receitas obtidas com a venda das RCEs.…”