Análise da eficiência do mercado futuro brasileiro de boi gordo usando co-integração

Abstract

A hipótese de que os preços futuros são preditores não viesados dos preços à vista é uma hipótese conjunta de que os mercados são eficientes e que não existe prêmio ao risco. Entretanto, na presença de prêmio ao risco, a hipótese de não viés pode ser rejeitada mesmo quando o mercado é eficiente. Este artigo testa a eficiência do mercado futuro brasileiro do boi gordo na presença de prêmio ao risco, usando técnicas de co-integração. Os resultados mostram que o mercado futuro do boi gordo é eficiente e não viesado no longo prazo, independente da presença de prêmio ao risco.<br>The hypothesis that future prices are unbiased predictors of spot prices is a joint hypothesis that markets are efficient and risk premium are absent. However, the unbiasedness hypothesis may be rejected in the presence of a risk premium, even when the market is efficient. The objective of this article is to test market efficiency for the Brazilian live cattle while permitting the presence of risk premium, using cointegration techniques. Results show that the future markets for live cattle are efficient and unbiasedness in the long run, and does not depend of the presence of a risk premium

Eficiência adaptativa nos mercados futuros agropecuários brasileiros

“…É possível citar as alterações no padrão de competitividade desse combustível em relação à gasolina, devido às modificações no percentual adicionado de etanol, assim como a manutenção artificial do preço da gasolina. Em relação ao mercado de milho, este foi historicamente marcado por intervenções do governo via Política de Garantia de Preços Mínimos (PGPM Moraes et al (2009). Tais estudos testam a eficiência dos mercados de forma estática, e percebe-se, com base nos resultados das Figuras 3 e 4, que a eficiência informacional dos mercados agropecuários brasileiros é variante no tempo.…”

Eficiência Nos Mercados Futuros Agropecuários Brasileiros

“…Variações mais complexas a esta foram realizadas, mas a intuição permanece a mesma. Estudos que analisaram os mercados sob essa abordagem cointegrante ao teste conjunto de eficiência e não eviesamento foram Amado & Carmona (2004), Bitencourt (2007), Duarte et al (2007), Alves et al (2008), Moraes et al (2009), Silva Neto et al (2010) e Fraga & Silva Neto (2011. A existência de cointegração às séries à vista e futuras, considerada como condição necessária, mas não suficiente, à eficiência de mercado, foi reportada em todos esses estudos 2 .…”

“…Duarte et al (2007) concluíram que o mercado de soja futuro foi um preditor não enviesado e eficiente em contraposto ao estudo de Fraga & Silva Neto (2011), pois a hipótese de mercado eficiente para a soja não foi aceita. A restrição conjunta de α e β [0, 1], imposta ao vetor de cointegração no estudo de Moraes et al (2009), não foi rejeitada, consequentemente, deu suporte à eficiência e não viés para o mercado de boi gordo. Resultado semelhante ao de Silva Neto et al (2010), ao sugerirem a não rejeição das hipóteses de mercado eficiente, entretanto evidenciaram a existência de prêmio de risco.…”

“…Bressan & Leite (2001) fizeram-na com testes de correlação serial, Bitencourt (2007) e Righi & Ceretta (2011) testaram sob a abordagem de razão de variância. A hipótese conjunta de não enviesamento e eficiência a preços futuros, sob abordagem de cointegração, foi a metodologia mais empregada nos estudos de derivativos agropecuários brasileiros, realizada por Amado & Carmona (2004), Bitencourt (2007), Duarte et al (2007), Alves et al (2008), Moraes et al (2009), Silva Neto et al (2010 e Fraga & Silva Neto (2011).…”

Uso de derivativos agropecuários como mecanismo de comercialização de soja, no município de Rio Verde, Goiás

“…Esses resultados indicam que a percepção e o comportamento dos produtores rurais confrontam com os fundamentos teóricos e operacionais que suportam os mercados derivativos, como instrumentos de comercialização para minimizar risco de preço. A literatura é convergente na indicação dos mercados futuros para reduzir riscos de preços (Teixeira, 1992;Souza & Marques, 1994;Marques & Mello, 1999;Hull, 1998;Marques, 2000;Carter, 2003;Marques et al, 2006;Pereira, 2008;Adami et al, 2008;Moraes et al, 2009;Concórdia, 2011;TerraFuturos, 2011). A abrangência e a extensão dos aspectos operacionais e financeiros dos mercados de derivativos transcendem à discussão neste artigo.…”